Как быстро меняются декорации на FOREX! Еще в начале года на противников паритета в паре EUR/USD смотрели сверху вниз, а сейчас его сторонников называют белыми воронами. Сразу после заседания FOMC многие крупные банки, включая BNZ, CIBC, Societe Generale (PA:SOGN), Danske Bank, Westpac, SEB, повысили свои прогнозы по евро. UBS видит его рост до $1,15 в течение следующих 6-ти месяцев, в то время как призывы BNP Paribas (PA:BNPP) и Credit Agricole (PA:CAGR) опомниться тонут в море «бычьих» настроений. Стоит ли идти на поводу у большинства?
На мой взгляд, рост EUR/USD обусловлен изменением мировоззрения инвесторов. Еще недавно в моде была идея, что стимулирующая политика Дональда Трампа приведет к ускорению инфляции и заставит ФРС агрессивно повышать процентные ставки, в то время как наличие политических рисков в Европе и приверженность ЕЦБ к монетарному стимулированию будут толкать евро вниз. Как оказалось, проще сказать, чем сделать. Тягомотина Белого дома с реформами и обвал цен на нефть поставили под сомнение идею глобальной рефляции, заставляя думать, что ФРС отдаст предпочтение постепенной нормализации. В конечном итоге, как может человек, не способный провести через Конгресс изменения в законодательстве о здравоохранении, сделать то же самое с пакетом бюджетного стимула на $1 трлн? Потеря доверия аукнулась коррекций американских фондовых индексов и доходности казначейских облигаций, вернув индекс USD к уровням, имевшим место во время голосования за президента США.
Динамика S&P 500 и ставок долгового рынка США
Источник: Bloomberg.
В Старом свете свои приколы. Рост ВВП еврозоны на протяжении нескольких кварталов бьет прогнозы, деловая активность и инфляция штурмуют максимумы за последние несколько лет, а крупные банки начинают рассуждать о сворачивании QE. Barclays (LON:BARC) ожидает, что ЕЦБ уменьшит покупки активов до €35-40 млрд в январе-июне и до €15-20 млрд в июле-декабре 2018 и дважды повысит ставку по депозитам в течение следующего года. Проблема в том, что монетарная политика все равно останется ультра-мягкой, в то время как Штаты продолжать шагать по дороге рестрикции. Не откажетесь же вы от идеи перенести свои деньги в банк напротив, обещающий повысить ставки по депозитам, только из-за того, что его управляющий велел построить забор, чтобы сотрудники питались в местной столовой, а не покупали продукты в магазине?
На мой взгляд, похоронить доллар может разве что резкое ухудшение американской макростатистики и падение индекса экономических сюрпризов, в то время как быстрое прохождение идей Трампа через Конгресс откроет у «медведей» по EUR/USD второе дыхание.
Динамика индекса экономических сюрпризов и доходности облигаций США
Источник: Citigroup (NYSE:C).
Евро вряд ли потянет восходящий тренд своими силами, для этого, по меньшей мере, нужна ломка мировоззрения «голубей» Управляющего совета ЕЦБ и снятие кандидатуры Ле Пен с президентской гонки. В связи с этим, я сохраняю свой прогноз по консолидации EUR/USD в диапазоне 1,05-1,1 и отмечаю, что неспособность «быков» удержать котировки выше поддержки на 1,0775 усилит риски отката к 1,07 и 1,062.
Дмитрий Демиденко для FxPro