Не пустили. Именно так можно охарактеризовать стремительное падение EUR/USD на торгах 15 октября. Атака «быков» на важное сопротивление захлебнулась из-за «голубиных» комментариев члена правления ЕЦБ Эвальда Новотны и выхода в свет сильной статистики по базовой инфляции (+1,9%) и количеству заявок на пособие по безработице, позволившей фьючерсам повысить шансы сентябрьского старта нормализации денежно-кредитной политики ФРС с 27% до 30%. Заявления главы Банка Австрии об отдаленности инфляции от таргета и необходимости использования дополнительных инструментов с одной стороны серьезно контрастировали со спичами других полпредов центробанка, делавших акцент на необходимость посидеть и посмотреть, с другой, взорвали понимание инвесторов относительно структуры Управляющего совета. Новотны наряду с Вайдманом в свое время относился к сторонникам прогерманского лобби, выступающего против запуска европейского QE. Времена меняются. Не удивлюсь, если и президент Бундесбанка, глядя на неудачи немецкой экономики, изменит свое мнение.
Замедление инфляции является бичом для многих центробанков. Согласно исследованиям Bloomberg, доля стран, где потребительские цены растут темпами менее 1%, постоянно увеличивается, что свидетельствует о слабости мировой экономики и усиливает шансы на расширение пакетов стимулирующих мер. Еврозона – не исключение. ЕЦБ явно недоволен ревальвацией евро, о чем вслед за Новотны может намекнуть Бенуа Кере.
Изменение структуры стран с разным уровнем инфляции
Источник: Bloomberg.
«Голубиная» риторика главы Банка Австрии разогрела интерес к намеченному на 22 октября заседанию ЕЦБ, результатом которого может стать как расширение перечня покупаемых в рамках QE активов, так и снижение отдельных процентных ставок. Например, ставки по депозитам, отрицательные значения которой пока никак не стимулируют инфляционные ожидания, выраженные в виде доходности по немецким облигациям.
Динамика ставки по депозитам ЕЦБ и доходности облигаций Германии
Источник: Bloomberg.
Европейские фондовые индексы довольно бурно отреагировали на возможность активных действий Европейского центробанка, однако для EUR/USD важны настроения ETF. В последнее время специализированные фонды резко снизили объемы операций хеджирования, что позволяет основной валютной паре удерживаться на плаву. Как только возникнут серьезные предпосылки для возвращения на рынок, начнет восстанавливаться и нисходящий тренд по евро против доллара США.
Динамика котировок EUR/USD и объемов операций хеджирования ETF
Источник: Nordea Markets.
Не менее интересным обещает быть и встреча FOMC 27-28 октября. Несмотря на то что лишь 1 из 55 экспертов Bloomberg ожидает повышения ставки по федеральным фондам, инвесторы были бы не прочь узнать о наличии разногласий по этому вопросу. Глава ФРБ Нью-Йорка, по-прежнему, настроенный на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в 2015, утверждает, что их нет, и все члены в значительной степени на одной стороне, однако недавние спичи «голубей» говорят об обратном. Пока же в центре внимания будет находится китайский ВВП, релиз которого позволит инвесторам понять размеры глобального аппетита к риску.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS