x
Главные новости
0

«Голова» и «плечи» по паре доллар/рубль будут биться с реальностью

ru.investing.com/analysis/%D0%93%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D0%B2%D0%B0-%D0%B8-%D0%BF%D0%BB%D0%B5%D1%87%D0%B8-%D0%BF%D0%BE-%D0%BF%D0%B0%D1%80%D0%B5-%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80-%D1%80%D1%83%D0%B1%D0%BB%D1%8C-%D0%B1%D1%83%D0%B4%D1%83%D1%82-%D0%B1%D0%B8%D1%82%D1%8C%D1%81%D1%8F-%D1%81-%D1%80%D0%B5%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C%D1%8E-200179488
«Голова» и «плечи» по паре доллар/рубль будут биться с реальностью
От Михаил Крылов   |  20.03.2017 16:52
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Биржевая связь между нефтью и вложениями в Россию могла потеряться, но этого не скажешь о рациональной зависимости между инвестициями в рублёвые активы и курсом государственной валюты. По этой причине при построении стратегии страновой диверсификации нужно смотреть на денежно-кредитный и макроэкономический прогноз.

Вероятность дальнейшего роста рубля серьёзно ограничивается целым рядом факторов, включая необходимость долечить остатки голландской болезни, стимулировать здоровый спрос на международные инвестиции, уменьшить долю обязательств в инвестпозиции РФ, упростить доступ на мировые рынки фондирования, а также, и самое главное, приблизить целевой уровень дезинфляции.

При падении доллара на 14,7% за первые 3 квартала 2016 года чистая международная инвестиционная позиция сократилась на 14,1% в основном за счёт переоценки. При последующем снижении доллара в районе 8% с 62,8 до 57,5 с начала октября 2016 год, возможно, произошло умеренное сворачивание инвестпозиции к концу марта 2017 года на ещё $14 млрд. Бесспорно, сдержанное снижение рубля на данном этапе приведёт к разгрузке долларового сальдо обязательств в рамках инвестпозиции РФ.

Вывоз капитала из России частным сектором вне банков замедлился до 10 с 23 млрд долларов в год. Внутри страны ситуация выглядит подходящей для экономического развития. Денежная база в широком определении выросла с 9,89 трлн до 11,60 трлн рублей, но в узком - до только 8,86 трлн с 8,03 трлн. Судя по этой статистике, россиянам удаётся контролировать рост цен и развивать целевое фондирование. Налоговые ставки у нас тоже одни из самых низких в мире. Однако спрос на прямые и портфельные инвестиции в международное развитие и чрезмерное увлечение торговлей на повышение рубля свидетельствует в пользу некоторой страновой диверсификации и небольшого здорового перемещения капитала через границу, просто в целях хеджирования.

Отток капитала из РФ уменьшился, помимо прочего, благодаря существенному укреплению торгового сальдо, как бы вопреки понижению пары доллар/рубль. Экономика России стала намного устойчивее в глобальном масштабе, например, за всё первое полугодие 2017 года сумма внешнего долга компаний из РФ c учётом коррекции на внутригрупповое фондирование ограничилась $16 млрд. И всё же, пока рановато говорить о выходе из состояния, в котором превалирует сырьевая направленность экспорта. Следовательно, назрела диверсификация с привлечением активов из резиденций с менее привлекательными ставками и налогами.

Накануне падения рубля говорили о голландской болезни, но она-то как раз заключается обычно в чрезмерном укреплении курса государственной валюты при повышении цен на нефть, а не в их параллельном снижении. Улучшение экспортной ситуации стало возможным во многом благодаря скачку пары доллар/рубль до 86, а нынешний сценарий снижения конкурентоспособности экспорта параллельно с иностранной валютой намного ближе к классическим трактовкам происходящего с сырьевой экономикой при улучшении цен на нефть. Выход из обострения голландской симптоматики, вероятно, хотя, естественно, вовсе не обязательно, будет включать в себя снижение рубля, как минимум, на 10-15%.

Сценарий, который мы видим по рублю, не является чем-то из ряда вон выходящим. Даже в этом году рационально ждать 13%-ной дезинфляции – с 4,6% до 4,0% в год. По паритету покупательной способности, цели по инфляции на этот год говорят скорее в пользу консолидации пары доллар/рубль, нежели её резкого укрепления. Тем не менее, как только цель по дезинфляции будет достигнута, российская инфляция может начать некоторое ускорение, тогда как рост цен в Европе останется сравнительно вялым, по 2,0% в год, и США тоже не обещают ускорять инфляцию значительно выше 3%. Естественно, при таких прогнозах по рублю, нужно использовать возможности ценных бумаг транснациональных компаний с активами по всему миру и не замыкаться на только вложениях в нашей государственной валюте.

С технической точки зрения, на графике пары доллар/рубль шагом квартал завершается формирование сумасшедшей формации "голова" в районе 86 и "шеей" около 55, и мы все хорошо понимаем, что дешевле 55 пара уже вряд ли будет, потому что пробой ниже линии шеи сильно повысит риски по экономике в целом. Это как раз тот случай, когда технический анализ сильно расходится с фундаментальным. В такие моменты лучше не быть в рисковых активах. И даже при том, что рубли, а не доллары стали валютой сбережений многих россиян на новой странице экономического развития, и при том, что биржа старательно продаёт пару доллар/рубль при всплесках неопределённости, всю сумму сбережений в рублёвые активы на максимумах вкладывать недостаточно консервативно.

Сильная валюта в развивающейся экономике не всегда приводит к ускорению роста. В этом смысле как раз сейчас оптимальное время для того, чтобы диверсифицировать активы, оставив в российской валюте некоторый объём предстоящих трат, а все остальные деньги распределив между растущими международными инвестициями. В мире достаточно компаний, которые порадуют инвесторов приростом стоимости капитала. Отталкиваясь от описанного комплекса макроэкономических факторов, логично диверсифицировать часть активов в валюты, имеющие более высокий потенциал роста, по соотношению инфляции и процентных ставок. Не призываю вкладываться в акции только европейские, азиатские или в бумаги других стран Запада, но напоминаю, что наши управляющие всегда остаются сторонниками диверсификации, и возможное снижение рубля и процентных ставок в РФ создаёт благоприятный момент для вложений в российские и иностранные транснациональные инновационные компании по всему миру, особенно в других странах со стабильно низкой инфляцией и растущей отдачей от вложений.

Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»

«Голова» и «плечи» по паре доллар/рубль будут биться с реальностью
 

Интересное

«Голова» и «плечи» по паре доллар/рубль будут биться с реальностью

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
 
Заменить данный график на новый?
Опубликовать
Опубликовать также в :
1000
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
 
Заменить данный график на новый?
Опубликовать 1000
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
 
 
 
Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Добавить график к комментарию
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.