Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Два главных событий этой недели — это сегодняшнее заседание Банка Англии и отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе США, который будет опубликован в пятницу. В июле британские чиновники четко озвучили свои намерения смягчить монетарную политику в августе, и теперь, когда настало время действовать, фунт на удивление стабилен. Поскольку инвесторов предупредили заранее, они имели возможность заложиться на снижение ставок на 25 базисных пунктов, и сейчас вопрос в том, не пойдет ли Банк Англии на более решительные меры. Чиновники могли бы снизить процентные ставки на 0,5%, или дополнить снижение ставок на 0,25% программой по закупке облигаций. Количественное смягчение было важной частью монетарной политики Банка Англии во время финансового кризиса, но процентные ставки уже настолько низкие, что его эффективность сомнительна.
Многие экономисты считают, что Банк Англии возобновит программу, но не на этой неделе. После того, как Великобритания решила покинуть Европейский союз, Банк Англии предпринял важные действия по стабилизации финансовых рынков и стимулировании кредитования — и пока что они работают! Акции стабильны, доходность гособлигаций выросла, а пессимистичные настроения на рынке утихают. Во многом это связано с тем, что правительство Великобритании решило отложить применение статьи 50 на год или два, тем самым уменьшив текущие риски для бизнеса. Это означает, что центральный банк может подождать до тех пор, пока не появятся более убедительные доказательства сокращения объема экономики, прежде чем опять смягчить политику.
Судя по приведенной ниже таблице, со времени предыдущего заседания Банка Англии по монетарной политике, в экономике Великобритании было больше отрицательных изменений, чем положительных. Тем не менее, заработная плата выросла, уровень безработицы упал, а потребительские цены выросли. Рост ВВП Великобритании во втором квартале также оказался лучше, чем ожидалось. Хотя индексы активности в производственном секторе и сфере услуг, а также композитный индекс резко упали в июле, появившиеся вчера данные не были пересмотрены в меньшую сторону после выхода предварительного отчета. Когда Банк Англии опубликует свой квартальный отчет по инфляции, его прогноз будет мрачным — ранее чиновники предупреждали о возможной рецессии после референдума в Великобритании. Председатель Банка Англии Марк Карни не сможет сообщить ничего положительного, кроме того, что финансовый рынок стабилизировался. Тем не менее, экономическая и финансовая ситуация еще не настолько безнадежна, чтобы Банка Англии возобновил программу количественного смягчения.
Другими словами, мы считаем, что Банку Англии не нужно сейчас делать серьезные заявления, а достаточно ограничиться снижением ставок на 0,25% и предупреждением, что в ближайшие месяцы возможно дальнейшее смягчение. Если мы правы, мы может увидеть короткое сжатие GBP/USD, которое позволит инвесторам переместить короткие позиции на более высокие уровни. Великобритания пока что не до конца решила свои проблемы: в ближайшие месяцы / годы рост будет только замедляться, поскольку правительство Великобритания просто пытается отсрочить неизбежное. Если чиновники снизят процентную ставку на 50 базисных пунктов или возобновят свою программу закупки облигаций, фунт будет быстро и агрессивно падать.
Доллар тем временем вырос относительно большинства ведущих валют, несмотря на более низкий, чем ожидалось, индекс от ISM. Активность в секторе услуг замедлилась в июле, и составляющая индекса, отвечающая за занятость, так же падает. Вместе с выросшим, но все равно низким приростом количества занятых, по данным ADP, это указывает на замедление роста занятости в июле по сравнению с июнем. Конечно, более низкие, чем в прошлом месяце, показатели по рынку труда вряд ли кого-то удивят, учитывая, что в прошлом месяце они были очень высокими, но инвесторы ищут причину продавать доллары, а отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе может им ее дать. Сегодня появятся данные по количеству заявок на получение пособия по безработице и объему производственных заказов и заказов на товары длительного пользования, но они будут не так важны, как решение Банка Англии и склонность к риску. После резкого падения во вторник USD/JPY, похоже, нащупывает дно выше 101. EUR/USD тоже упала, опустившись ниже простой скользящей средней за 50 дней, несмотря на пересмотр индекса деловой активности в секторе услуг в большую сторону. Ее движение было обусловлено исключительно силой доллара, но сегодня она будет зависеть по большей части от торговли EUR/GBP.
Худшие результаты вчера показал новозеландский доллар. Он упал более чем на 1% из-за низких показателей по рынку труда. Рост заработной платы и средняя заработная плата оказались ниже, чем ожидалось, в то время как индекс цен на сырьевые товары от ANZ упал до 2% с 3,7%. Резкий сброс валюты привел к росту AUD/NZD, особенно после положительных австралийских данных. Австралийский индекс активности в сфере услуг вырос до 53,9 вместо ожидавшихся 51,3, но сам AUD не смог вырасти из-за усиления доллара. Хотя при этом активность в сфере услуг Китая замедлилась, австралийский композитный индекс вырос. Состояние экономики Китая имеет очень большое значение для Австралии, так он является ее главным торговым партнером. CAD тем временем укрепился из-за смешанных данных о запасах нефти. Запасы сырой нефти в США выросли на 1,413 млн баррелей, хотя ожидалось, что они уменьшатся на 1,750 млн, но на нефть это повлияло слабо, поскольку запасы бензина резко сократились. Запасы бензина упали на 3,3 млн баррелей, хотя ожидалось уменьшение на 200 тыс. Управление по энергетической информации также сообщило, что объем производства снизился на 0,6% до 8,46 млн баррелей в день. Сочетание этих двух факторов привело к росту цен на нефть и соответственно усилению канадского доллара. Никаких отчетов из Канады и Новой Зеландии сегодня не будет.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management