«Мы твёрдо верим в DoorDash (NASDAQ:DASH). Его сочетание роста, выдающейся прибыльности и обнадёживающих перспектив делает его любимым активом», – аналитики StockStory.
Почему инвесторам нравится DoorDash
«DoorDash — лидер рынка. Цена выглядит справедливой, учитывая качество, так что это может быть подходящим временем для покупки акций», – аналитики StockStory.
Почему сейчас самое время купить DoorDash?
DoorDash торгуется по $169,43 за акцию, или 33,5x форвардное отношение EV-к-EBITDA. Конечно, оценочный мультипликатор кажется высоким и может вызвать некоторые колебания цены акций. Но, учитывая его фундаментальные показатели, эксперты считают, что мультипликатор оправдан.
Цена входа, безусловно, влияет на доходность, но в долгосрочной перспективе, в течение нескольких лет, качество бизнеса имеет гораздо большее значение, чем то, когда покупаются акции.
Обзор компании
Компания DoorDash (NYSE: DASH), основанная студентами Стэнфорда с целью создания «локальной службы доставки FedEx по запросу», управляет платформой доставки еды по запросу.
Основной продукт компании — мобильное приложение, позволяющее клиентам заказывать еду из ресторанов и получать её на дом. Называемая Marketplace, эта платформа включает в себя 3 заинтересованные стороны: потребителя, продавца (ресторан) и Dasher (доставщик).
Для потребителей DoorDash обеспечивает удобный цифровой заказ и устраняет ошибки, которые могут возникнуть при заказе по телефону. Для продавцов DoorDash расширяет адресный рынок за счёт эффективного привлечения клиентов. Было продемонстрировано, что онлайн-заказ увеличивает удержание, а возможность нажать «повторный заказ» может устранить паралич принятия решений.
DoorDash получает доход, взимая с ресторанов комиссию за каждый заказ на платформе. Компания также взимает с клиентов плату за доставку и может взимать другие сборы.
Компания также представила новые продукты, охватывающие различные варианты использования для ресторанов, которые могут иметь собственные платформы заказов или хотят брендировать услугу white label. Для потребителей DoorDash предлагает DashPass, который является продуктом подписки с бесплатной неограниченной доставкой и другими льготами, направленными на увеличение частоты заказов и устранение надоедливых сборов за доставку, которые заставляют пользователей задуматься.
Исследовательский отчёт DoorDash (DASH): обновление за III квартал 2024 г.
Служба доставки еды по запросу DoorDash анонсировала превзошедший ожидания доход за III квартал 2024: продажи выросли в годовом исчислении на 25% до $2,71 млрд. Прибыль по GAAP в размере $0,38 на акцию также на 76,9% превысила консенсус-прогноз аналитиков.
Основные моменты III квартала 2024DoorDash:
Доход: $2,71 млрд против прогнозов аналитиков в $2,66 млрд (превышен на 1,8%)
EPS: $0,38 против прогнозов аналитиков $0,21 (превышено на $0,17)
EBITDA: $533 млн против прогнозов аналитиков в $515,8 млн (превышено на 3,3%)
Прогноз по показателю EBITDA на IV квартал 2024 финансового года в среднем составляет $550 млн, что соответствует ожиданиям аналитиков.
Валовая прибыль (GAAP): 49,2%, что выше 46,6% в том же квартале прошлого года
Операционная маржа: 4% по сравнению с -5% в том же квартале прошлого года
Маржа EBITDA: 19,7% по сравнению с 15,9% в том же квартале прошлого года
Маржа свободного денежного потока: 65,8% по сравнению с 17,1% в предыдущем квартале
Заказы: 643 миллиона, что на 100 миллионов больше, чем в прошлом году
Рыночная капитализация: $63,87 млрд.
Экономика свободного заработка
iPhone изменил мир, открыв эру «постоянно включенного» интернета и услуг «по требованию» — всё, что кто-то может пожелать, находится всего в нескольких касаниях. Аналогичным образом, экономика свободного заработка возникла похожим образом с распространением площадок для фрилансеров с поддержкой технологий, которые работают рука об руку со многими услугами по требованию. Теперь люди тоже могут работать по требованию. То, что началось с платформ с поддержкой технологий, которые объединяли пассажиров и водителей, за последнее десятилетие расширилось и теперь включает доставку еды, продукты, а теперь даже сантехник или графический дизайнер находятся всего в нескольких касаниях.
DoorDash конкурирует в сфере доставки еды с UberEats (принадлежит Uber, NYSE: UBER), Just Eat Takeaway (ENXTAM: TKWY) и Delivery Hero (XTRA: DHER).
Рост продаж
Анализ долгосрочных показателей компании может дать представление о качестве её бизнеса. Любой бизнес может иметь краткосрочный успех, но первоклассный поддерживает рост в течение многих лет. К счастью, за последние 3 года продажи DoorDash выросли на невероятные 30,6% годовых темпов роста. Это отличная отправная точка для фундаментального анализа, поскольку она показывает, что предложения DoorDash находят отклик у клиентов.
В этом квартале DoorDash сообщила о значительном росте выручки в годовом исчислении на 25%, а её выручка в размере $2,71 млрд превысила оценки Уолл-стрит на 1,8%.
Заглядывая вперёд, аналитики эмитента ожидают, что выручка вырастет на 17,8% в течение следующих 12 месяцев, что является замедлением по сравнению с последними 3-мя годами. Некоторое снижение является естественным, учитывая масштабы её доходной базы, и эксперты по-прежнему считают её траекторию роста привлекательной.
Заказы
Рост запросов
DoorDash, как торговая площадка экономики свободного заработка, генерирует рост доходов за счёт расширения количества услуг на своей платформе (например, поездки, доставка, работа для фрилансеров) и повышения комиссионного сбора за каждую предоставленную услугу.
За последние 2 года заказы DoorDash, ключевой показатель эффективности компании, ежегодно увеличивались на 23% до 643 миллионов в последнем квартале. Такой темп роста является одним из самых высоких среди всех потребительских интернет-бизнесов и свидетельствует о взрывном росте популярности её платформы.
В III квартале DoorDash добавила 100 миллионов заказов, что привело к годовому росту на 18,4%. Квартальный результат оказался ниже двухлетнего, что говорит о том, что новые инициативы пока не ускоряют рост запросов.
Доход с запроса
Средний доход с запроса (ARPR) является критически важным показателем для отслеживания потребительских интернет-компаний, таких как DoorDash, поскольку он измеряет, сколько компания зарабатывает на транзакционных сборах с каждого запроса. Это число также информирует нас о ставке приёма заказа DoorDash, которая представляет собой её ценовое влияние на экосистему или «долю» с каждой транзакции.
Рост ARPR DoorDash был достойным за последние 2 года, в среднем 5,5%. Её способность увеличивать монетизацию, эффективно увеличивая заказы, демонстрирует ценность её платформы.
В этом квартале ARPR DoorDash составил $4,21. Он вырос на 5,6% в годовом исчислении, медленнее, чем рост запросов.
Валовая прибыль и ценовая политика
Для компаний с гиг-экономикой, таких как DoorDash, валовая прибыль показывает, сколько денег компания получает после покрытия базовой стоимости своих продуктов и услуг, которые обычно включают хостинг сервера, поддержку клиентов и сборы за обработку платежей. Ещё одной статьей расходов на доход может быть страхование для защиты от обязательств, возникающих при предоставлении услуг по транспортировке, размещению или фрилансу.
Валовая прибыль DoorDash ниже, чем в более широкой потребительской интернет-индустрии, что даёт ей меньше возможностей для найма инженерных талантов, которые могут разрабатывать новые продукты и услуги. Как можно видеть ниже, средняя валовая прибыль DoorDash за последние 2 года составила 48,2%. Это означает, что DoorDash заплатила своим провайдерам много денег ($51,83 за каждые $100 дохода) за ведение своего бизнеса.
В этом квартале валовая прибыль DoorDash составила 49,2%, что на 2,6% больше, чем 46,6% в том же квартале прошлого года. Годовая прибыль DoorDash также росла в течение последних 12 месяцев, увеличившись на 1,4%. Если этот тренд продолжится, то это может означать лучшую экономику подразделения из-за большего рычага от растущих продаж на фиксированную часть стоимости проданных товаров (например, серверов).
Эффективность привлечения пользователей
В отличие от корпоративного программного обеспечения, которое обычно продаётся специальными отделами продаж, потребительские интернет-компании, такие как DoorDash, развиваются за счёт сочетания вирусности продукта, платной рекламы и поощрений.
DoorDash проделывает достойную работу по привлечению новых пользователей, потратив за последний год 39,5% своей валовой прибыли на продажи и маркетинговые расходы. Такой уровень эффективности указывает на относительно прочное конкурентное позиционирование, что даёт DoorDash свободу инвестировать свои ресурсы в новые инициативы роста.
EBITDA
EBITDA является основным показателем операционной прибыльности для компаний потребительского интернета, поскольку он исключает различные единовременные или неденежные расходы (амортизацию), обеспечивая более стандартизированное представление о потенциальной прибыли бизнеса.
DoorDash была оптимально управляемой компанией в течение последних 2 лет. Это был один из самых прибыльных бизнесов в секторе потребительского интернета, со средней маржой EBITDA в 14,4%. Этот результат был особенно впечатляющим из-за его низкой валовой маржи, которая в основном является фактором того, что он продаёт, и требует огромных усилий, чтобы двигаться осмысленно. Компании имеют больше контроля над своей операционной маржой, и это показывает хорошо управляемые операции, если они высоки, когда валовая маржа низкая.
Если взглянуть на динамику прибыльности, то годовая маржа EBITDA компании DoorDash выросла на 9,3% за последние 3 года, поскольку рост продаж компании обеспечил операционный рычаг.
В этом квартале DoorDash сгенерировала маржу прибыли EBITDA в размере 19,7%, что на 3,8% выше, чем в предыдущем году. Рост был обнадеживающим, и поскольку её маржа EBITDA выросла больше, чем валовая маржа, можно сделать вывод, что в последнее время она была более эффективной с такими расходами, как маркетинг, НИОКР и административные накладные расходы.
Прибыль на акцию
Анализ тенденций выручки наглядно демонстрирует исторический рост компании, но изменение её прибыли на акцию (EPS) указывает на прибыльность этого роста — например, компания может завышать свои продажи за счет чрезмерных расходов на рекламу и акции.
Хотя годовая прибыль DoorDash по-прежнему отрицательная, компания сократила свои убытки и улучшила EPS на 50,2% в год за последние 3 года. Следующие несколько кварталов будут иметь решающее значение для оценки её долгосрочной прибыльности. Уолл-стрит надеется вскоре увидеть переломный момент.
В III квартале DoorDash сообщила о EPS в размере $0,38, что выше отрицательных $0,19 в том же квартале прошлого года. Эта публикация легко оправдала оценки аналитиков, и акционеры должны быть довольны результатами. В течение следующих 12 месяцев Уолл-стрит настроена оптимистично. Аналитики прогнозируют, что годовая EPS DoorDash с отрицательных $0,44 сменится на положительные $1,36.
Наличные решают всё
Свободный денежный поток не является ключевым критерием в финансовых отчётах и отчётах о доходах компании, но считается, что он является показательным, поскольку учитывает все операционные и капитальные расходы, что затрудняет манипуляции с ним. Наличные — это король.
DoorDash показала потрясающую денежную прибыльность, что позволило ей реинвестировать, возвращать капитал инвесторам и опережать конкурентов, сохраняя при этом достаточную подушку безопасности. Свободный денежный поток компании был одним из лучших в секторе потребительского интернета, в среднем 21,8% за последние 2 года.
Возвращаясь назад, можно увидеть, что за последние 3 года маржа DoorDash выросла на 25%. Это обнадёживает, поскольку её рентабельность свободного денежного потока выросла больше, чем операционная рентабельность, что говорит о том, что она становится менее капиталоёмким бизнесом.
Свободный денежный поток DoorDash в III квартале составил $1,78 млрд, что эквивалентно марже в 65,8%. Этот результат был хорошим, поскольку маржа компании была на 50,8% выше, чем в том же квартале прошлого года, что соответствует благоприятной исторической тенденции.
Оценка баланса
Один из лучших способов снизить риск банкротства — держать наличных денег больше, чем долгов.
DoorDash — это хорошо капитализированная компания с $4,96 млрд наличных и $532 млн долга на балансе. Эта чистая денежная позиция в $4,43 млрд составляет 6,9% от её рыночной капитализации и даёт ей свободу занимать деньги, возвращать капитал акционерам или инвестировать в инициативы роста. Кредитное плечо здесь не является проблемой.
Основные выводы из результатов DoorDash за III квартал
Было приятно видеть, что DoorDash превзошла ожидания аналитиков по выручке и EBITDA в этом квартале. Инвесторы также были рады тому, что компания увеличила количество запросов. Прогноз EBITDA на следующий квартал соответствовал ожиданиям, что не самое интересное, но показывает, что компания идёт по верному пути. В целом, в этом квартале были некоторые ключевые позитивные моменты. Акции оставались на уровне $154,50 сразу после публикации отчёта.
Сейчас самое время покупать DoorDash?
Прежде чем купить акции DoorDash или отказаться от них, эксперты настоятельно рекомендуют инвесторам оценить качество бизнеса компании (или его отсутствие), её оценку и последние квартальные результаты — именно в таком порядке.
Рост выручки был исключительным за последние 3 года, что свидетельствует о завоевании значительной доли рынка.
За последние 2 года количество запросов резко возросло, что свидетельствует о её огромной популярности среди потребителей.
Годовой рост EPS за последние 3 года составил 54,2%, что значительно превышает показатели основных конкурентов.
DoorDash может нравиться многим. Для начала, рост её доходов был исключительным за последние 3 года. Вдобавок ко всему, её растущая денежная прибыль даёт компании больше возможностей, а рост её EPS за последние 3 года был просто фантастическим.
Коэффициент EV-to-EBITDA DoorDash на основе следующих 12 месяцев составляет 30,9x. Проанализировав сегодня всё потребительское интернет-пространство, можно прийти к выводу, что положительные качества DoorDash действительно впечатляют, и рынку нравится стоимость её бумаг.
Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что годовая цена акций компании составит $151,03 (по сравнению с текущей ценой акций в $169,43). Ближайшей целью выступает трёхлетний перехай на $257,25 (+51,8%).