Investing.com — Вероятность того, что 2024 год станет хорошим годом для фондового рынка, но плохим для доллара, значительно возросла. ФРС не только начнет фазу снижения процентной ставки, как было объявлено 13 декабря, но и будет вынуждена запустить новый раунд количественного смягчения.
Причина в том, что рынку репо угрожает проблема с ликвидностью, подобная той, что была в сентябре 2019 года, которая затем перекинется на рынок облигаций, что необходимо предотвратить любыми способами. Ник Тимираос, также известный как Nikileaks, написал:
«… в сентябре 2019 года резкое и неожиданное повышение ключевой процентной ставки овернайт показало, что резервы сократились до такой степени, что их либо было слишком мало, либо было трудно перераспределить через финансовую систему. ФРС начала покупать государственные облигации, чтобы вновь влить резервы в систему и избежать дальнейшей нестабильности.
В 2020 году пандемия „COVID-19“ спровоцировала массовое обращение доллара. Чтобы не допустить обвала рынка, ФРС снова скупила большое количество ценных бумаг. В марте 2022 года она прекратила покупки, а через 3 месяца обратила процесс вспять, снова сократив портфель».
И то же самое происходит снова: ликвидность на системно важном межбанковском рынке достигла такого низкого уровня, что обеспеченная ставка финансирования овернайт (SOFR) резко подскочила, как сообщает Zerohedge.
Снижение ликвидности этой системы было совершенно неожиданным для ФРС. Это также объясняет, почему глава ФРС Джером Пауэлл объявил о развороте 13 декабря, хотя менее чем за 2 недели до этого он подтвердил, что вопрос о снижении процентной ставки даже не рассматривается.
Это создает безумную ситуацию. Если ФРС хочет избежать финансового краха (обвала фондового рынка) и последующей рецессии в экономике США, она должна закачивать новые деньги на рынок с помощью количественного смягчения. И это в то время, когда инфляция уже удаляется от целевого показателя 2%. Как пишет Тимираос, для ФРС это пока не является проблемой:
«В то время как ФРС ожидает снижения краткосрочной процентной ставки в этом году из-за снижения инфляции, причина сокращения покупок облигаций другая: предотвращение сбоев в менее известном, но крайне важном секторе финансового рынка.
5 лет назад сведение баланса привело к беспорядку на этом рынке и заставило его хаотично разворачиваться. Чиновники намерены не допустить повторения этого.
На заседании ФРС в прошлом месяце несколько чиновников предложили начать официальные переговоры, чтобы поделиться своими планами с общественностью задолго до того, как изменения вступят в силу, говорится в протоколе заседания. Официальные лица заявили, что изменения не являются неизбежными, и что они сосредоточены на замедлении, а не на прекращении программы покупки облигаций».
Но так же, как ФРС не предвидела проблем с ликвидностью на рынке репо, следующий раунд количественного смягчения может наступить гораздо раньше, чем ожидалось.
Брайан Сак, возглавлявший группу по защите от кризиса в ФРБ Нью-Йорка с 2009 по 2012 год, сказал:
«Для всех стало неожиданностью, что остатки по однодневным сделкам обратного РЕПО так быстро сократились, а резервы за этот период фактически выросли».
JPMorgan (NYSE: JPM) написал:
«Теперь мы ожидаем, что комитет по открытому рынку представит свой график на январском заседании, который будет объявлен в протоколе этого заседания в середине февраля». Тогда ежемесячный лимит оттока средств из казначейства снизится с $60 млрд в месяц до $30 млрд в месяц».
Для рискованных активов, таких как акции, новый раунд количественного смягчения означает, что следующее ралли к новым максимумам неминуемо, но до достижения целевого уровня инфляции 2%, установленного ФРС, еще далеко.
Однако не все акции получат одинаковую выгоду от того, что центральный банк включит печатный станок. С помощью InvestingPro вы можете быстро получить представление о том, какие ценные бумаги получили импульс от количественного смягчения в прошлом и выгодно оценены в настоящее время.
Читайте нас в Telegram и «ВКонтакте».