Вслед за решением российского центрального банка снизить процентные ставки после почти года перерыва последовали умеренно «ястребиные» комментарии от монетарных властей, которые дали понять, что последнее решение центробанка не обязательно означает начало нового цикла смягчения. Однако экономисты британской компании Capital Economics так не считают.
Главным основанием для снижения ставки на июньском заседании (хотя это и не было открыто признано монетарными властями) стало недавнее укрепление рубля, ослабившее опасения по поводу инфляции. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина была осторожна в заявлениях, последовавших после заседания. Недавно, выступая на Санкт-Петербургском международном экономическом форуме, Глава ЦБ утверждала, что, возможно, потребуется ужесточение денежно-кредитной политики, если не будет достигнут прогресс в деле сокращения дефицита бюджета.
«Эти комментарии свидетельствуют о том, что дальнейшее ослабление в ближайшие месяцы не очевидно. Однако мы считаем, что за снижением ставки на июньском заседании, скорее всего, последует дальнейшее смягчение, и в конечном счете процентные ставки упадут сильнее, чем этого в настоящее время ожидает рынок», – пишут экономисты Capital Economics.
Такое мнение основано на перспективах российской инфляции. Хотя многие аналитики сомневаются, что инфляция упадет до целевого уровня в 4% к концу 2017 года, по мнению Capital Economics, есть хорошие шансы, что она приблизится к этому уровню. Ключевым моментом здесь является то, что последствия кризиса рубля, который привел к всплеску инфляции в прошлом году, начали ослабевать, в результате чего уровень инфляции снизился до 7,3% г/г с пикового значения в более чем 16% в прошлом году.
Уровень инфляции стабилизировался на уровне 7,3% г/г в период с марта по май, и ЦБ РФ предупредил, что в этом месяце ее уровень может вновь вырасти.
«Тем не менее, мы считаем, что инфляция, скорее всего, продолжит снижаться в ближайшие несколько месяцев. Тот факт, что инфляция в последнее время прекратила падение связано с эффектом базы, а не с фундаментальными причинами (во втором квартале 2015 года произошло кратковременное падение рубля). Этот эффект сойдет на нет во второй половине года. Мы ожидаем, что рубль будет в целом стабильным в течение года. Помимо этого, будет наблюдаться дефляционное давление, вызванное экономическим спадом. Хотя худшее для экономики уже позади, восстановление будет медленным», – прогнозируют эксперты британской компании.