Ближайшее заседание Федеральной резервной системы США пройдет 16-17 сентября, а заседание совета директоров Банка России – 11 сентября. Как всегда, в фокусе внимания инвесторов – вопрос повышения ставок. Какие решения примут американский и российский регуляторы, и какое влияние эти решения окажут на рубль? Investing.com спросил об этом ведущих экономистов.
Алексей Погорелов, главный экономист Credit Suisse по России:
Мы считаем, что ЦБ РФ сделает паузу в снижении ставки на следующем заседании (что совпадает с консенсус-прогнозом). Мы не думаем, что такого решения будет достаточно, чтобы сдержать дальнейшее ослабление рубля, поскольку бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика и без того являются стимулирующими. Мы считаем, что повышение ставки ФРС в сентябре по-прежнему остается на повестке дня, учитывая относительно хорошую статистику по рынку труда США, обнародованную на прошлой неделе. Повышение ставки ФРС окажет негативное влияние на рубль – по крайней мере, кратковременно.
Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС:
Данные по инфляции в августе не оставляют ЦБ пространства для маневра: ускорение инфляции делает снижение ставки невозможным, в то время как слабое состояние экономики ограничивает возможность существенного повышения ставки. Мы повышаем наш прогноз по ставке ЦБ на конец года с 10% до 10,75% при условии отсутствия новых шоков в части геополитики и цен на нефть. Мы также не ожидаем изменения ставки ФРС на предстоящем заседании. Более того, с учетом роста рисков новой волны коррекции на мировых рынках, а также смешанной макроэкономической динамики экономики США и отсутствия признаков роста инфляционного давления в США, мне кажется, что ФРС может воздержаться от повышения ставки, по крайней мере, до конца текущего года. Однако такие шаги ФРС, скорее всего, будут сопровождаться продолжением словесных интервенций со стороны руководителей ФРС, направленных на сдерживание роста аппетита к риску на рынках. Это в итоге может и не привести к росту котировок на фондовых рынках и рынках сырья, даже несмотря на сохранение дешевой ликвидности.
В этих условиях российский рынок и рубль могут и не получить поддержки от сохранения низких ставок ФРС, хотя новой волны распродаж также может и не случиться. Мы ожидаем, что до заседания ФРС рубль и нефть могут остаться на текущих уровнях – 66-68 рублей за доллар и $48-50 за баррель Brent соответственно. Но к концу месяца есть шанс, что нефть может немного подрасти (до $50-52), а вслед – и несколько укрепиться рубль (65-66) – благодаря сохранению мягкой денежной политики ФРС, а также из-за эффекта роста спроса на рубли в РФ в конце квартала и приближения конца финансового года в США.
Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
Учитывая текущую динамику российской валюты, а также предстоящие выплаты по госдолгу, мы склонны ожидать от Банка России сохранения процентной ставки на прежнем уровне – сейчас в большей степени идет речь о сохранении стабильности на валютном рынке, чем о небольшом стимулировании реального сектора. Полагаем, что таким образом российский регулятор сможет погасить волатильность рубля, а перейти к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики можно будет спустя несколько месяцев.
ФРС, скорее всего, также не будет менять ставку – последние события на финансовых рынках, а также отсутствие реального улучшения в реальном секторе экономики не дает возможности американским банкирам сейчас рисковать – повышение ставки может привести к резкому падению фондовых рынков и негативно сказаться на потребительских сбережениях. Думаю, что ФРС будет как можно дольше оттягивать данное решение, пока не будет стопроцентной уверенности в его правильности.
Денис Давыдов, главный аналитик Нордеа Банка:
Российский центробанк на предстоящем заседании с большей вероятностью сохранит ключевую ставку неизменной. Дело в том, что внешний фон остается весьма неустойчивым, нефть лишь пытается закрепиться на относительно комфортных уровнях, плюс к этому инфляция по итогам августа начала вновь «показывать зубы», что не характерно для данного сезона, так как сказывается снижение цен на продуктовую часть потребительской корзины. За последние пять лет, исключая крайне неурожайный 2010 год, августовский показатель составлял ~0,1%, тогда как в этом году его значение достигло 0,4%. То есть ЦБ снова оказывается в весьма незавидном положении – экономика требует стимулов, а инфляция не дает расправить плечи.
Что касается ФРС США, то здесь также картина остается не простой. Статистика не дает четких сигналов регулятору, что можно приступать к циклу ужесточения политики. Даже сегодняшние данные по рынку труда оказались противоречивыми, безработица снизилась, количество новых рабочих мест при этом ниже прогнозных, да и инфляция не дотягивает до целевого значения. Масла в огонь добавляет неустойчивость китайской экономики, а также недавний цикл девальваций ряда валют (прежде всего юаня). Я думаю, что ФРС воздержится от резких шагов и, скорее всего, возьмет паузу до декабря. Для рубля это может оказаться неплохим подспорьем, так как глобальные рынки на время стабилизируются (это касается и нефти), что может позволить рублю укрепиться в среднесрочной перспективе на ~5%.
Владимир Зотов, руководитель дирекции финансовых институтов и инвестиционных услуг Уральского банка реконструкции и развития:
Решение, которое примет ФРС, во многом будет зависеть от статистики по рынку труда: уровень безработицы, количество созданных рабочих мест. Однако предполагаю, что и на этот раз комментарии главы ФРС Джанет Йеллен будут весьма сдержанными. Вероятно, игроки в очередной раз услышат сомнения в необходимости ужесточения монетарной политики, тем более, что ситуация в глобальной экономике сейчас довольно непростая. Проблемы в Китае, судя по всему, еще неоднократно дадут о себе знать и могут отразиться также на американской экономике. В связи с этим думаю, что ставки будут подтверждены на прежних уровнях. Отмечу, что на рубль решение ФРС окажет лишь опосредованное влияние, как и решение ЦБ РФ о снижении или повышении ставки: на курс рубля наиболее сильное влияние будут оказывать цены на нефть, как и сейчас. При этом я думаю, что по итогам заседания Центробанка финансовый регулятор не станет снижать ключевую ставку. В обратном случае, это окажет давление на рубль, который уже сейчас торгуется против доллара на минимальных значениях.
Лиза Ермоленко, экономист по развивающимся рынкам Capital Economics:
Мы ожидаем, что ФРС США повысит ставку до конца года (даже несмотря на пятничные плохие данные о количестве созданных рабочих мест в августе), возможно, уже в сентябре. А вот ЦБ, скорее всего, приостановит снижение ставок – рубль все еще находится под давлением, и это уже сказывается на инфляции. Мы ожидаем, что ЦБ переждет, пока цены на нефть и рубль стабилизируются, прежде чем снова начать снижать ставки.