Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Последние сутки EUR/USD крутилась вокруг отметки в 1,10. Валютная пара торговалась выше и ниже этого ключевого уровня, но пока что толком не смогла его прорвать. Трейдеры явно ждут сегодняшнего заседания Европейского центрального банка и разделились во мнениях насчет того, насколько агрессивным он будет. Сброс евро перед заседанием по монетарной политике означает, что некоторые трейдеры надеются на немедленные меры в виде поддержки итальянских банков или продления программы закупки облигаций, но мы думаем, что после заседания ЕЦБ произойдет скорее короткое сжатие EUR/USD, чем резкий сброс валюты.
Во-первых, объем коротких позиций спекулянтов по евро очень большой, согласно последнему отчету Комиссии по торговле товарными фьючерсами, и это объясняет, почему движение к 1,10 было таким медленным.
Во-вторых, ЕЦБ смягчил политику в марте и запустил программу дополнительного целевого долгосрочного рефинансирования банков 22 июня. При этом он также неоднократно заявлял, что ему нужно больше времени, чтобы оценить последствия стимулирования, и мы думаем, что в июле его позиция не изменится. Если бы финансовые условия ухудшились после референдума в Великобритании, ЕЦБ бы чувствовал потребность в срочных действиях, но немецкий индекс DAX близок к тому, чтобы оправиться от связанных с референдумом потерь, а VIX, измеряющий волатильность акций, упал до самого низкого уровня в 2014 г. Слабость евро автоматически обеспечивает стимулирование экономики, что означает, что ЕЦБ может позволить себе подождать. Поэтому если центральный банк не изменит политику, есть высокая вероятность короткого сжатия, а последующие перспективы будут зависеть от того, насколько мягким будет заявление ЕЦБ. Трейдеры будут сравнивать риторику председателя ЕЦБ Марио Драги с заявлениями Банка Англии и Банка Японии, которые планируют смягчить политику в следующем месяце. Конечно, если европейские чиновники сегодня решатся на смягчение в какой-либо форме, EUR/USD устремится к 1,09, потащив за собой остальные евровые пары.
Приведенная ниже таблица описывает изменения в экономике еврозоны, произошедшие с июньского заседания. Учтите, что большая часть этих цифр отражает успехи экономики до референдума в Великобритании, а некоторых важных показателей не хватает, например, немецкого индекса настроений от IFO, а также данных по розничным продажам и занятости в Германии. Тем не менее, ясно, что экономика не была однозначно слабой. Потребительские расходы держались на стабильном уровне, ситуация на рынке труда улучшилась, потребительские цены выросли, а производственная активность ускорилась. Тем не менее, более свежие показатели, например, индекс деловой активности в розничном секторе от Markit и индекс потребительских настроений, отражают первичные последствия решения Великобритании выйти из ЕС. Как и банковский кризис в Италии, это факторы заставляют ЕЦБ переживать. В общем, мы ожидаем, что ЕЦБ не будет сегодня менять политику, и если Драги займет голубиную позицию, оставив пространство для дальнейшего смягчения, но не предприняв никаких немедленных действий, евро может вырасти, превратив недавние минимумы в дно.
Лучшие результаты вчера показывал фунт, резко выросший относительно всех остальных ведущих валют из-за высоких показателей по рынку труда. Количество заявок на получение пособия по безработице выросло всего на 400, но майский показатель был пересмотрен в большую сторону, а увеличение количества занятых за три месяца выросло на 176 тыс. Это самый большой прирост в этом году, а экономисты ожидали, что он составит всего 73 тыс. Что самое важное, рост средней зарплаты ускорился с 2,0% до 2,3%. Инвесторы ухватились за эти показатели и начали скупать GBP/USD, хотя без учета бонусов рост зарплат на самом деле замедлился с 2,3% до 2,2%, а уровень безработицы упал до 4,9%, самого низкого уровня более чем за десять лет. Сегодня появятся данные по розничным продажам, и инвесторы ожидают, что они резко упали, что должно частично компенсировать вчерашний рост. В общем, эти отчеты не отражают последствия референдума полностью, поэтому вряд ли повлияют на планы центрального банка по смягчению.
Новозеландский доллар упал более чем на 1%, после того как Резервный банк Новой Зеландии четко дал понять, что собирается смягчить монетарную политику в августе. В своем внеплановом экономическом отчете РБНЗ заявил, что «с большой вероятностью понадобится дальнейшее смягчение политики», поскольку сильная валюта приводит к снижению инфляции и сдерживает экспортируемые товары. Также есть ряд неопределенностей насчет перспектив — валюта особенно мешает достичь инфляционной цели, — поэтому «есть потребность в снижении обменного курса». В ответ на эти заявления экономисты быстро снизили свои прогнозы насчет курса, причем некоторые прогнозируют смягчение политики в августе И в ноябре.
Австралийский и канадский доллары тем временем упали относительно доллара США, несмотря на усиление американских акций. Золото упало в цене более чем на 1%, потащив AUD вниз. AUD/USD просела ниже 0,75, и это падение с большой вероятностью продолжится после мягкого протокола заседания Резервного банка Австралии, опубликованного на этой неделе. USD/CAD в свою очередь выросла из-за усиления доллара. Запасы сырой нефти уменьшились на 2342 тыс. баррелей, хотя ожидалось сокращение на 2 000 тыс. В результате нефть откатилась, но это слабо повлияло на CAD.Никаких свежих данных из Австралии или Канады сегодня не будет.
Американские акции достигли рекордных высот, а доходность американских гособлигаций выросла, вызвав усиление доллара США относительно всех ведущих валют, кроме британского фунта. Никаких новых экономических показателей в США не было, но мягкие заявления ЕЦБ и перспектива стимулирования от Банка Англии и Банка Японии продолжают укреплять склонность к риску. Сегодня появятся данные по количеству заявок на получение пособия по безработице, продажам существующих домов, а также индекс активности от Федерального резервного банка Филадельфии, но все эти отчеты будут иметь меньшее значение, чем решение ЕЦБ и его последствия для склонности к риску.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management