На этой неделе международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service понизило долгосрочный рейтинг Украины с «Caa3» до «Ca», до предпоследнего уровня в рейтинговой шкале агентства. По оценке Moody's вероятность дефолта на Украине очень высока, и держатели украинских облигаций могут понести убытки. На снижение рейтинга повлиял и факт начала переговоров о реструктуризации украинского долга. А это значит, что выплатить свои долги Украина уже не в состоянии. По сути, это является признанием неплатежеспособности страны, преддверием технического дефолта.
Ситуация с украинскими долгами только усложняется. Украинским заёмщикам в 2015 году предстоит выплатить по внешним долгам $55,107 млрд. Рейтинговые оценки стандартно трактуются инвесторами и бизнесом как усредненная «температура по больнице» — с их помощью проще всего определить степень готовности актива или страны к инвестициям. Российские инвесторы давно не реагируют на новости подобного характера, уже в прошлом году степень доверия к рейтинговым оценкам значительно снизилась из-за роста политической премии. Но для Украины это совсем другая история.
По итогам 2014 года список рыночных аутсайдеров среди стран с развивающейся экономикой возглавила украинская гривна. Среди причин ее ослабления выделяют множество как внутренних, так и внешних факторов. Здесь были периоды стабильности и всплески волатильности. Сегодня Нацбанк Украины не имеет возможности поддерживать гривну интервенциями, монетарная политика не работает так, как могла бы.
Состояние банковской системы страны — также важный минорный фактор. На 1 марта 2015 года норматив достаточности регуляторного капитала едва достигал 7,3%, тогда как согласно нормам он должен быть не менее 10%. Но есть и лучик оптимизма: в случае нормализации ситуации на юго-востоке Украины наличный курс доллара будет колебаться в диапазоне 26–28 грн в апреле.
Вопреки негативным оценкам рейтинговых агентств, политическая и экономическая поддержка Украины со стороны ЕС и США будут играть решающую роль, позволят нашей соседке не упасть в экономическую бездну. Сегодня уже очевидно, что без реструктуризации стабилизировать финансовое положение и улучшить платёжный баланс Украины невозможно. Гарантии США по новому выпуску еврооблигаций в апреле-мае еврооблигаций на $1 млрд косвенно свидетельствуют, что Запад готов пойти на это.
Анна Бодрова, старший аналитик Альпари