Хеджем №1 американские бумаги остаются для клиентов с капиталом от $50-70 тысяч и доходом в рублях. Не для тех, кто олицетворяет финансовую свободу с телевизором и тёплым клетчатым пледом. Крупного инвестора не испугают ни повышение ставок ФРС, ни прекращение расширения покупок активов ЕЦБ, Во-первых, ставки всё равно будут низкие. Во-вторых, в 12 из 14 кампаний повышения ставок в США индекс S&P рос. В-третьих, и самое главное, долларовые активы растут в рублях при постоянных ставках ФРС за счёт роста фондового рынка и при повышении ставок за счёт роста доллара против рубля и других валют, вызывающего возвращение капитала в активы, оцененные в долларах.
Что происходит на рынке? Глава ФРБ Бостона накануне комментировал об опасности перегрева экономики США в случае дальнейшей отсрочки повышения ставок, и председатель ЕЦБ просигнализировал об остановке подкачки денег в виде увеличения количественного смягчения. Опасения мыльного пузыря в экономике Западной Европы и Америки разрушились вместе с маржинальными счетами спекулятивных инвесторов, которые хеджировали активную деятельность в каких-то других валютах кредитными покупками иностранных бумаг на самых максимумах. Сказалось стремление большинства рынка торговать самостоятельно, без доверительных управляющих и других специалистов в области трендов. В итоге, коррекция на примерно 2,5% по всему спектру ценных бумаг выбила часть трейдеров. Индекс S&P отполз к 2127 пунктам.
Что может быть в течение суток? Выступления противников повышения ставок ФРС окажут умеренную поддержку биржам Америки. Европейские инвесторы сохранят осторожность перед выступлением главы ЕЦБ во вторник и этим ещё могут вызывать ограниченный пессимизм и нежелание рисковать у своих американских коллег. Но из других факторов, умерится негативное воздействие данных о росте числа буровых в США (+7 на последней отчётной неделе и +84 с начала июля) на котировки нефти и акции финансового сектора. Дискуссия о здоровье Хиллари Клинтон временно уступит обсуждению опросов, согласно которым в колеблющихся штатах лидирует всё равно женщина-кандидат, и благодаря этому получат поддержку биотехнологии. В секторе телекомов возможен парный трейдинг между Корейской биржей в области падения после предписания американских органов пользователям Note 7 выключить устройства во избежание пожара и Токийской биржей, которая способна вынырнуть из красной зоны из-за ограниченности воздействия сложностей Samsung на финансовый сектор соседей. Падение всех мировых фондовых бирж, и в том числе индекса S&P, вероятно, замедлится до 0,4% в день, и оставаться вне рынка по американским ценным бумагам могут только те, кто не привык усредняться малыми долями.
Каковы наши рекомендации? Американские ценные бумаги останутся выбором №1 перед очередным выступлением председателя ЕЦБ, потому что, как писал Э.-М. Ремарк, "настоящий идеалист стремится к деньгам, деньги - это свобода, а свобода - жизнь". Усиление опасений повышения ставок ФРС привлечёт внимание к долларовым активам. Повышение ставок в США постепенно восстанавливает доходности по кредитному и другому проектному финансированию, а также временной компонент в стоимости фьючерсов на фондовый индекс S&P. Когда многие предрекают год коррекции, активно покупать на больше чем 30% портфеля явно преждевременно, тем не менее речь можно вести о точечных приобретениях на 1-2% от капитала с вероятным усреднением.
Наиболее выгодные для вложений варианты могут лежать в плоскости ожидаемых первичных размещений ценных бумаг. В частности, накануне документы на IPO подал третий редактор генов под названием Crispr Therapeutics (Nasdaq: CRSP), до конца сентября выйдет на биржу стартапы больших данных Nutanix (Nasdaq: NTNX). Кроме этого 16 сентября ожидается IPO разрабочика программного обеспечения Everbridge (Nasdaq: EVBG, наши управляющие рекомендуют на 7% от портфеля) и банка FB Financial (Nyse: FBK, на 8% от портфеля), и 21 сентября 2016 года выйдет на биржу финтех Trade Desk (Nasdaq: TTD, на тоже 8% от портфеля).
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»