Здравствуйте, уважаемые коллеги. В своей статье «Последний взмах бабочки», опубликованной на прошлой неделе, я предположил, что цена нефти достигла значительной зоны сопротивления, преодоление которой, без коррекции, представляется маловероятным. Так, собственно, и произошло, но только отчасти. Сорт WTI, ожидаемо, удлинил правое крыло гармонического паттерна, в безуспешной попытке достать уровень $50, но вот с предполагаемым мной последующим снижением в область значения $44 вышла заминка. Не оправдали себя и надежды на то, что экспирация контракта, происходившая в прошлую пятницу, приведет к закрытию спекулятивных покупок, не обеспеченных поставкой. Экспирация контракта прошла, однако цена не претерпела значительных отклонений от максимальных значений, и хотя мои короткие позиции, открытые от уровня $48.50, были закрыты по цене $48.20, что принесло прибыль, считать такую сделку положительной будет не совсем корректным. С учетом того, что максимум цены находился на значении $49.50, можно констатировать нулевой результат от сделки. При этом рыночная ситуация, при потенциально медвежьем сценарии, несет для продавцов определенную опасность, и вариант очередного роста цены в перспективе одной – двух недель представляется вполне реальным.
Анализ отчетов по обязательствам трейдеров (СОТ) для рынка WTI
Согласно данным, опубликованным Комиссией по товарным фьючерсам — CFTC, по состоянию на 17 мая совокупные позиции игроков распределяются следующим образом: крупные спекулянты занимают длинную позицию общим объемом 408.6 тыс. контрактов, операторы имеют короткую позицию объемом 387.6 тыс., мелкие игроки также занимают короткую позицию объемом 21 тыс. контрактов (рис.1). За отчетную неделю открытый интерес трейдеров снизился на 160 тыс. контрактов и составил 2.402 тыс. Снижение составило около 6% от общего объема.
Рис.1: Совокупные позиции трейдеров и нефть сорта WTI
По состоянию с 12 мая спекулянты нарастили свои длинные позиции почти на 46 тыс. контрактов, рассчитывая на продолжение положительной динамики нефти, а не снизили их, как я предполагал в своем прошлом прогнозе. Такое поведение крупных спекулянтов может свидетельствовать о том, что в ближайшее время они продолжат продавливать нефть вверх, несмотря на технические факторы и ситуацию, когда на рынке еще нет баланса спроса и предложения. В свою очередь, хеджеры наращивали короткие позиции, увеличив их объем до 409 тыс, что также служит потенциальным сигналом на разворот ткущей тенденции.
Рост совокупной длинной позиции спекулянтов до максимальных значений с лета 2014 года является предпосылкой для разворота, но в преддверии автомобильного сезона, который начинается 30 мая, ожидать снижения цены нефти можно только на очень сильных медвежьих факторах. Также следует отметить, что за последние несколько лет как минимум два раза наблюдался рост (вылет) цены нефти, который происходил, несмотря на максимальную длинную позицию крупных спекулянтов, и только затем, когда длинные позиции этого сегмента игроков начинали снижаться, тренд менял направление. Таким образом, в ближайшее время рост цены нефти представляется весьма возможным. Другими словами, нефть потенциально готова к снижению, но прежде чем это произойдет, её стоимость благодаря спекулятивной и сезонной составляющим может повыситься еще на несколько долларов.
Межрыночный анализ рынка нефти и курса евро
Интересно складывается ситуация во взаимодействии стоимости нефти и валютного рынка. Снижение курса евро, происходившее в течение последних трех недель, привело к тому, что его стоимость фундаментально разошлась в своей динамике со стоимостью нефти, образовав сигнал критического межрыночного расхождения. Это, с одной стороны, оказывает поддержку курсу евро и ограничивает его в дальнейшем снижении, но, с другой стороны, оказывает давление на стоимость нефти и ограничивает её рост. При этом можно предположить, что дальнейшее снижение курса EUR/USD будет продолжено, несмотря на существующие межрыночные противоречия.
Характерно, что совокупные длинные позиции хеджеров по европейской валюте находятся у минимальных значений с июня 2014 года. В то же время короткие позиции крупных спекулянтов также достигли минимумов, что предполагает продолжение текущей понижающейся тенденции. Продолжение текущей тенденции предполагают и показания индикаторов COT (рис.2), которые за редким исключением индицируют снижение, что вместе с отрицательным потенциалом процентных ставок делает снижение курса EUR/USD фундаментально обоснованным, а значит, устойчивым к воздействию внешних факторов. Напомню читателям, что сейчас отрицательный потенциал евро по группе трехмесячных активов составляет 0.6–0.8%, в зависимости от типа. По группе активов со сроком обращения шесть месяцев потенциал еще ниже и составляет 0.7–0.9%. Таким образом, единственное, что поддерживает сейчас евро – это товарный рынок, который под воздействием тренда, возникшего в нефти, не торопится снижаться.
рис.2: Показания индикаторов COT на разных временных периодах
В соответствии с данной ситуацией, в ближайшее время можно предполагать продолжение снижения курса EUR/USD к уровням 1.11–1.10, после чего на рынке возможно образование локальной коррекции, которая будет попыткой продолжения текущего восходящего тренда, берущего свое начало в ноябре 2015 года. Насколько успешна будет такая попытка – время покажет, но с фундаментальной точки зрения её шансы не высоки. Рост курса доллара США и снижение евро в конечном итоге не дадут значительно вырасти стоимости нефти, которая в перспективе одной –двух недель тоже должна начать свое снижение. Для июньского контракта WTI актуальны цели, расположенные в зоне значения 44, но прежде чем нефть начнет понижаться, она вполне может протестировать значение 51.50.
Глеб Кабанов, аналитик MTrading
Более подробную информацию по данной теме, а также другим темам, вы сможете получить, посещая мои вебинары, каждый вторник в 19.00 мск.