Последние шесть торговых дней доллар США тихо консолидировал достижения относительно японской иены в ожидании следующего большого катализатора. Хотя доллар США существенно восстановился, усиление USD/JPY было частично связано с опасениями по поводу японской экономики. В преддверии сегодняшнего выхода данных по ВВП Японии в первом квартале многие опасались, что экономика начала стагнировать или вовсе уменьшаться. Тем не менее, в первые три месяца этого года ВВП Японии вырос на 0,4%, существенно сильнее, чем прогнозировалось. Последние недели трейдеры ожидали, что Банк Японии смягчит политику, но чиновники отложили решение и передали эстафету премьер-министру Японии Синдзо Абэ. Если бы рост ВВП оказался ниже, Банку Японии, возможно, пришлось бы смягчать политику в июне или июле. Низкие темпы роста могли бы привести к падению JPY до 110. Высокий показатель в свою очередь положительно повлияет на иену, но мы думаем, что он доведет ее максимум до нижней границы недавнего диапазона (108,23).
Выходящий сегодня протокол заседания Федеральной резервной системы тоже повлияет на USD/JPY. Более высокие, чем ожидалось, показатели в США помогли доллару удержать недавние достижения, но не подтолкнули его к новым высотам. Как и пятничный отчет о розничных продажах, резкое увеличение объема строительства новых домов, уверенный рост потребительских цен и скачок объема промышленного производства свидетельствуют о восстановлении экономики США. Последний раз ФРС собиралась в конце апреля, и хотя американские чиновники были в меньшей степени обеспокоены проблемами в мире, доллар упал, поскольку инвесторы осознали, что в заявлении ФРС нет ничего, что предполагало бы, что она повысит процентные ставки в июне. В целом тон заявления был подавленным — ФРС отметила, что инфляция остается низкой, а инфляционные ожидания почти не изменились. Хотя ФРС нравится ситуация на рынке труда, она больше не считает, что экономическая активность растет умеренными темпами. Также в заявлении не было оценок рисков. Ожидается, что выходящий сегодня протокол заседания ФРС подтвердит, что чиновники расходятся во взглядах, и укрепит ожидания рынка, что ставки не изменится в следующем месяце.
Евро закончил день без изменений относительно доллара США. EUR/USD колебалась недалеко от самого низкого за месяц уровня, что либо является отличным место для покупки пары, либо предвещает более существенную коррекцию. Мы думаем, что тут скорее первое, поскольку пара держится выше простой скользящей средней за 50 дней. Последние экономические показатели из еврозоны были высокими — профицит торгового баланса региона вырос с 20,6 млрд до 22,3 млрд, хотя экономисты ожидали, что он уменьшится. Сегодня появятся данные по потребительским ценам, но ожидается, что пересмотра старых данных не будет. В апреле потребительские цены упали на 0,2% в годовом исчислении, поэтому вероятность дальнейшего смягчения политики Европейского центрального банка еще существует.
Фунт продолжает удивлять нас, игнорируя падающие показатели. Британская валюта выросла относительно евро и доллара США, несмотря на неожиданное замедление роста потребительских цен. Индекс потребительских цен вырос в апреле всего на 0,1%, хотя рынок ожидался роста на 0,3%. В годовом исчислении ИПЦ упал до 0,3%. Хотя Банк Англии может беспокоиться об увеличении ценового давления, эти данные не подтверждают, что оно происходит, и, возможно, именно поэтому чиновники делали акцент на замедлении роста, а не росте инфляции в своем квартальном отчете. Учитывая падение ИПЦ и всех трех индексов активности, фунт должен торговаться намного ниже. Тем не менее, самое большое значение для фунта имеет политика. Недавний опрос показал, что количество сторонников членства в ЕС начало перевешивать, но результаты неоднозначные, поскольку в опросе по телефону сторонников членства было больше, чем сторонников выхода из ЕС, а в интернет-опросе — меньше. Сегодня появятся данные по занятости в Великобритании, причем мы думаем, что они разочаруют, поскольку индексы активности указывают на падение роста занятости до самого низкого уровня с 2013 г. как в производственном секторе, так и в сфере услуг.
Австралийский и новозеландский доллары вчера существенно усилились. Судя по опубликованному вчера протоколу заседания Резервного банка Австралии, решение снизить ставки было принято небольшим большинством голосов, что означает, что особого желания еще раз смягчить политику в июне или июле не будет. Данные из Австралии и Китая последнее время были ужасными, но эти настроения могут привести к формированию дна AUD в краткосрочной перспективе. Тем не менее, если валюта вырастет до 0,75, ее продажа станет привлекательной. Новозеландский доллар вырос после увеличения цен на молочную продукцию. Экономика Новой Зеландии определенно показывает лучшие результаты, чем австралийская, что подтверждает нашу точку зрения, что AUD/NZD должна торговаться ниже.
Несмотря на вчерашний рост цен на нефть, USD/CAD закончила день без изменений. Поскольку нефть приблизилась к психологически важному уровню в $50 за баррель, трейдеры сомневаются в том, насколько сильно еще может подорожать нефть, и не хотят продавать USD/CAD. Также спред между доходностью двухлетних американских и канадских облигаций вырос до самого высокого за месяц уровня, что означает, что возможно, настало время для усиления пары. Последние показатели были высокими — продажи домов на вторичном рынке выросли в апреле, а объем продаж в производственном секторе упал меньше, чем ожидалось, — но настоящим испытанием для канадского доллара станут отчет о розничных продажах и индекс потребительских цен, которые появятся в пятницу.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management