Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
В центре внимания валютных трейдеров вчера было заявление Европейского центрального банка по поводу монетарной политики, и, к сожалению, ЕЦБ немного разочаровал рынок. От чиновников и так ожидали, что они оставят закупки активов и процентные ставки без изменений, но председатель ЕЦБ Марио Драги вообще никак не прокомментировал планы центрального банка. Теоретически, отсутствие четких планов должно положительно сказываться на евро, поскольку оно означает, что чиновники не собираются смягчать, в то время как другие центральные банки наоборот четко заявили о своих мягких намерениях, но давление продавцов было слишком сильным, поэтому EUR/USD упала до 1,0979.
К концу североамериканской торговой сессии EUR/USD все еще заигрывала с отметкой в 1,10, то есть покупателей на этом ключевом уровне приблизительно столько же, сколько и продавцов. Хотя евро может упасть из-за сегодняшних индексов активности, мы не думаем, что валюта сильно просядет в ближайшие месяц, поскольку до конца лета смягчить политику собираются центральные банки Англии, Японии, Новой Зеландии, Австралии и Швейцарии. Поэтому лучшие евровые сделки будут, скорее, относительно валют этих стран, а не доллара США.
Мы также составили список главных выводов на основе вчерашнего заседания ЕЦБ, но все сводится к тому, что Драги хочет увидеть больше доказательств ухудшения ситуации на экономических и финансовых рынках, прежде чем идти на дополнительные меры. Монетарная политика останется адаптивной, но может пройти немало времени, прежде чем ЕЦБ опять смягчит ее, поскольку он хочет посмотреть, как поведут себя показатели «в ближайшие месяцы». Как мы отметили вчера, ситуация на финансовом рынке недостаточно ухудшилась после референдума в Великобритании. Драги даже сказал, что доволен реакцией рынка и отметил, что первые исследования показывают, что решение Великобритании существенно не повлияло на инфляцию. Он также оптимистично заявил, что ожидает восстановление экономики и увеличение инфляции в этом и следующем годах. Объем просроченных кредитов в Италии — это проблема, и Драги поддерживает идею их закупки государством, но это решение ЕС, а не ЕЦБ.
Основные итоги заявления ЕЦБ:
- ЕЦБ оставил ставки без изменений и повторил, что «готов действовать в случае потребности».
- Риски скорее нисходящие, а инфляция останется низкой.
- Закупки активов продлятся по меньшей мере до марта 2017 г., а количественное смягчение — до тех пор, пока инфляция не вырастет.
Но:
- Пока что сложно в полной мере оценить последствия выхода Великобритании из ЕС, поэтому ЕЦБ ждет новых прогнозов, чтобы разобраться в ситуации «в ближайшие месяцы».
Сейчас:
- ЕЦБ доволен реакцией финансовых рынков еврозоны на решение Великобритании выйти из ЕС
- Первые исследования показывают, что британский референдум слабо повлиял на инфляцию.
- ЕЦБ считает, что программа целевого долгосрочного рефинансирования банков помогает стимулировать кредитование.
- Второй квартал будет хуже, чем первый, рост экспорта будет умеренным.
Ожидания:
- Восстановление продолжится, инфляция вырастет.
- Инфляция увеличится в этом году и продолжит расти в 2017-2018 гг.
- ЕЦБ беспокоится по поводу неблагополучных кредитов и считает, что государство может скупать их в исключительных ситуациях.
Фунт вчера продолжил падать из-за уменьшения объема розничных продаж. Потребительские расходы сократились в июне на 0,9%, причем это самое большое падение в этом году вызвало уменьшение роста в годовом исчислении с 5,7% до 4,3%. Без учета автомобилей и бензина потребление было таким же слабым. Хотя рост зарплат ускорился, а безработица растет, согласно вышедшему в среду отчету о занятости, потребители не тратят, поскольку тревожатся по поводу будущего своей страны. Опрос проводился с конца мая по начало июля, поэтому частично отражает последствия референдума. Сегодня Markit Economics опубликует внеплановый предварительный индекс активности в Великобритании, которые с большой вероятностью будет существенное ниже, чем месяцем ранее. Хотя решение Великобритании выйти из ЕС могло не очень сильно повлиять на другие страны, для самой Великобританию оно имеет огромное значение.
Доллар США вчера упал относительно большинства ведущих валют из-за падения акций и доходности американских гособлигаций. Последние экономические отчеты из США были неоднозначными: индекс производственной активности Федерального резервного банка Филадельфии упал, но количество заявок на получение пособия по безработице и объем продаж существующих домов улучшились сильнее, чем ожидалось. Мы и дальше ожидаем, что доллар США существенно выиграет, когда начнется смягчение политики по всему миру, и считаем откаты возможностью для покупки. Одним из главных событий вчерашнего дня было сообщение, что председатель Банка Японии Харухико Курода не видит потребности в «вертолетных деньгах». Эта новость обрушила USD/JPY до 105,42, но BBC прояснило, что заявление было сделано еще в июне, до референдума в Великобритании. В ответ USD/JPY откатилась, но не смогла удержать достижения, поскольку эти противоречивые сообщения вызвало сомнения в перспективе использования «вертолетных денег».
Все три сырьевые валюты вчера выросли относительно доллара США, включая новозеландский доллар, проигнорировавший планы Резервного банка Новой Зеландии по смягчению политики. Тем не менее, усиление NZD было небольшим и с большой вероятностью скоро закончится. Рост цен на золото и падение доллара США помогли австралийскому доллару частично восстановиться после позавчерашнего падения. Сегодня в центре внимания будет канадский доллар. Валюта получила поддержку от оптовых продаж, несмотря на падение цен на нефть. Сегодня в Канаде появятся данные по розничным продажам и потребительским ценам, причем экономисты ожидают, что расходы не вырастут, на что указывает ухудшение ситуации на рынке труда, но оптовые продажи сильно увеличились, а это значит, что спрос еще существует.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management