Мы отмечали вероятность разворота тенденции по иене в прошлом квартальном прогнозе, и именно это мы и увидели летом. USD/JPY достигла своих минимальных отметок и начала демонстрировать попытки роста. До последнего момента ФРС подавала нечеткие сигналы о сроках последующего повышения ставки. Однако уже в сентябре окрепла вера в то, что стоимость кредитования вырастет в этом году, как минимум, однократно.
Здесь все достаточно просто: в то время как Америка сворачивает программы смягчения, в Японии они в полном разгаре. К слову сказать, в стане Банка Японии есть лишь разногласия по поводу способа стимулирования экономики: посредством перехода к отрицательным ставкам или расширения монетарной базы. Выступления официальных лиц четко говорят о дальнейшей готовности к действиям. Политики признали, что инфляционные ожидания не смогли разогреть индекс потребительских цен (ИПЦ), как изначально задумывалось Банком Японии.
Кроме того, динамика доходности долгосрочных облигаций заставляет ЦБ сильно переживать. Настолько сильно, что Курода даже высказался на эту тему в августе, отметив, что это угроза для бизнеса и потребительского доверия, а, значит, для всей финансовой системы. Именно поэтому еще задолго до заседания появились слухи о реализации «Операции Twist», при которой центробанк будет продавать долгосрочные облигации и покупать с более коротким сроком погашения, чтобы снизить процентную доходность по коротким бондам, спровоцировав более резкий изгиб кривой доходности.
Подобная история уже наблюдалась в апреле 2013 года и явилась следствием заседания Банка Японии, после которого началось фиксирование доходности по долгосрочным облигациям страны. Тогда резкий рост доходности прекратился только через два месяца, а иена за этот же период потеряла 12% стоимости. Все происходящее – еще один пример незапланированных последствий слишком активного монетарного стимулирования. Программы количественного смягчения продолжают свое действие в крупнейших эконо- миках мира, но их эффективность, судя по происходящему, очень низка.
Кроме того, шансы на повышение ставки Федрезервом растут и по мере приближения выборов – и от Трампа, и от Клинтон многие ждут более жесткой денежно-кредитной политики, что всегда идет на пользу национальной валюте.
Таким образом, именно этой осенью мы можем увидеть наиболее привлекательные точки входа по продаже иены против доллара. Скорее всего, достигнуты они будут в начале четвертого квартала, до того как рынок начнет закладывать вероятность повышения ставки в декабре и исход президентских выборов в США.
#Куплюфунт #продамфунт #фунтудивляет #намнестрашенBrexit
От британской валюты все ждали бесконечного падения, и оно было в конце июня – начале июля. А затем началась борьба с технически сильным уровнем поддержки 1,2850, и борьба все еще продолжается. Тем временем, экономика Великобритании оказалась не такой уж слабой: последние данные говорят о том, что бизнес не готов страдать от выхода страны из ЕС. Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности вырос до максимального уровня с октября 2015 года.
Резкая девальвация национальной валюты поддержала экспортеров и спровоцировала всплеск спроса на британские товары и услуги. Позиция новоизбранного премьера Мэй указывает на то, что выход из ЕС пройдет как можно спокойнее. Все это говорит лишь о том, что необходимости в дополнительном стимулировании экономики может и не быть, и что страхи по поводу масштабов спада и разрыва торговых связей преувеличены. А значит, число коротких позиций по британской валюте избыточно, так что массовый выход из них может спровоцировать довольно внушительный рост фунта в 4 квартале.
На текущий момент оно уже достигло максимальных за последние 10 лет уровней. Таким образом, уже в начале 4 квартала, в условиях разогретых ожиданий по повышению ставки ФРС до конца 2016 года покупки GBP/USD будут выглядеть наиболее привлекательными. Однако как только массовый выход из коротких позиций по фунту стерлингов завершится, а декабрьское заседание Федрезерва значительно приблизится, имеет смысл фиксировать прибыль и разворачивать направление сделки.
Алена Афанасьева, аналитик ГК Forex Club по валютным рынкам