Решение ШНБ отказаться удерживать «потолок» курса EUR/CHFдолжно повлечь за собой рост волатильности на валютных рынках. Похоже, центробанки оставили церемонии и перешли к активным действиям; нам следуем ожидать от них и других импульсивных и радикальных решений. Ожидается, что на этой неделе ЕЦБ «поднимет ставки» и объявит о начале программы выкупа суверенных облигаций (QЕ). Мы полагаем, что объем программы превысит 500 млрд евро (таковы текущие прогнозы рынков). Не исключено, что решение ШНБ ухудшило финансовый климат, однако в общемировом масштабе сохраняется тенденция к смягчению кредитно-денежной политики. Так, на прошлой неделе о снижении процентной ставки объявил Банк Индии, теперь трейдеры ожидают, что его примеру последует Банк Турции. От заседаний БК и БЯ сюрпризов никто не ждет, однако их политики останется мягкой. История показывает, что резкие перемены курса кредитно-денежной политики – основной фактор волатильности на валютном рынке.
Цинизм заявлений центробанков
Интересно, что новый раунд агрессивных действий ЦБ сопровождается ростом скепсиса в отношении прозрачности деятельности центробанков. Трейдеры были обескуражены (и имели полное на то основание) заявлениями представителя ШНБ Дантина о том, что «потолок» EUR/CHF является «краеугольным камнем» кредитно-денежной политики центробанка, и заявление главы ШНБ Т. Джордана о том, что решение об отказе удерживать фиксированный курс было тщательно обдумано. Эти заявления кажутся диаметрально противоположными. Как бы там ни было, но рынки больше не принимают на веру заявления центробанков. Теперь, когда трейдеры сомневаются в каждом слове, волатильность на валютном рынке неминуемо возрастет. Можно забыть о том, что такое «forward guidance».
Кто следующий? EUR/DKK?
Беспрецедентное решение ШНБ заставляет задуматься о том, кто следующий. Какой из центробанков может радикально изменить свою политику в отношении валютного курса? Очевидным кандидатом является Банк Дании и EUR/DKK. В Дании более высокие процентные ставки, чем в Швейцарии (-0,5% и -0,75%) и меньше волатильность, и можно ожидать приток капитала в DKK. В последние месяцы Национальный банк Дании уже проводил значительную валютную интервенцию (в объеме приблизительно 20 млрд DKK), чтобы стабилизировать и удержать «потолок» EUR/DKK. Очевидно, уже в скором времени нас ожидает новое понижение ставок и более масштабная интервенция. Тем не менее, как показывают отрицательные ставки ШНБ, эта стратегия имеет ограниченный успех и не совсем справляется с регулирование притока капитала в безрисковые валюты-«убежища». Но неограниченный рост баланса в результате прямых валютных интервенций может быстро превратиться в угрозу национальной экономической безопасности. Нас ожидает решение ЕЦБ и выборы в Греции, так что скоро следует ожидать новостей и от Банка Дании относительно курса EUR/DKK.
EUR/USD: Пара пробила ключевую поддержку на отметке 1,1640 и сместилась ниже психологической поддержки 1,1500, поэтому недавнее укрепление можно рассматривать как временный откат. Сопротивление на часовом графике расположено на уровнях 1,1649 и 1,1747 (внутридневной максимум). Поддержка на часовом графике находится на отметке 1,1460. В более долгосрочной перспективе выход из области сильной поддержки между 1,2043 (минимум 24 июля 2012 г.) и 1,1877 (минимум 7 июня 2010 г.) подтверждает «медвежий» тренд. Симметричный треугольник на долгосрочном графике указывает на дальнейшее значительное ослабление. Ключевая поддержка также сосредоточена на уровнях 1,1000 (минимум 15 ноября 2005 г.) и 1,0765 (минимум 03 сентября 2003 г.). Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,2252 (максимум 25 декабря 2014 г.).
GBP/USD: Паре не удалось преодолеть часовое сопротивление на уровне 1,5274, что указывает на спад спроса. Часовая поддержка сейчас расположена на уровнях 1,5075 (минимум 16 января 2015 г.) и 1,5035. Сопротивление на часовом графике также сосредоточено на уровне 1,5320 (внутридневной максимум). В долгосрочной перспективе техническая картина будет оставаться неблагоприятной, пока пара не преодолеет ключевое сопротивление на уровне 1,5620 (максимум 31 декабря 2014 г.). Можно прогнозировать полный откат восстановления в 2013-2014 гг. Значительная поддержка также расположена на уровне 1,4814 (минимум 09 июля 2013 г.).
USD/JPY: Пара укрепляется в районе ключевой поддержки 115,46. Для улучшения краткосрочной технической картины необходимо преодоление сопротивления на уровне 117,96 (максимум 14 января 2015 г.). Сопротивление также сосредоточено на уровне 118,85 (максимум 13 января 2015 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 110,09 (максимум 1 октября 2014 г.) выдерживает натиск. Ничто не указывает на окончание долгосрочного «бычьего» тренда, даже если в среднесрочной перспективе происходит консолидация. Основное сопротивление сосредоточена на уровне 124,14 (максимум 22 июня 2007 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 115,46 (минимум 17 ноября 2014 г.).
USD/CHF: Пара пытается стабилизироваться после объявления решения ШНБ. Поддержка на часовом графике расположена на отметках 0,8453 (внутридневной минимум) и 0,8353 (внутридневной минимум). Часовое сопротивление сейчас расположено на уровне 0,8810 (максимум 16 января 2015 г., также 50% коррекция). После отказа ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF новый максимум образовался на уровне 1,0240. Учитывая, что на волне паники пара не сумела пробить значительную поддержку 0,7071 (минимум 9 августа 2011 г.), этот уровень должен продержаться как минимум несколько недель. Сопротивление сейчас сосредоточено на отметке 0,9132 (внутридневной максимум). Количественные стратегии и алгоритмы торговли: мы будем и дальше продавать USD/CHF.