Из-за коррекции на рынке нефти казахстанский тенге на прошлой неделе ослаб по отношению к доллару на 2.2%. Российский рубль потерял около 1.8%, в результате чего курс RUBKZT почти не изменился, оставшись вблизи отметки 5.1. Нацбанк Казахстана продолжил сокращать предложение краткосрочных нот, вследствие чего объем бумаг в обращении уменьшился до 870 млрд тенге, а их средняя доходность снизилась до 14.7%. Также, напомним, на минувшей неделе НБК понизил ключевую процентную ставку с 17% до 15%.
Укрепление белорусского рубля, продолжавшееся практически весь апрель, было прервано майскими праздниками. Вслед за коррекцией российского рубля белорусская валюта на прошлой неделе ослабла к доллару на 1.2%, закрывшись в пятницу на отметке 19 445. Уровень ликвидности в банковской системе Беларуси продолжил расти – вероятно, за счет дальнейшей покупки иностранной валюты нацбанком. Объем краткосрочных облигаций НБРБ в обращении увеличился до 6.0 трлн бел. руб. (против 1.5 трлн бел. руб. на предыдущей неделе), еще 3.0 трлн бел. руб. банки разместили на депозитах в НБРБ. Рост уровня ликвидности способствовал дальнейшему снижению ставок межбанковского рынка: однодневная ставка в пятницу закрылась на отметке 16.8%, всего на 1.8 пп выше уровня депозитной ставки нацбанка. Валютные резервы страны в определении МВФ, по данным НБРБ, в апреле увеличились на 37 млн долл., достигнув 4.2 млрд долл.
В четверг в интервью СМИ министр финансов Беларуси Владимир Амарин сообщил, что расходы госбюджета на 2016 г. планируется сократить на 7–8% (11–13 трлн бел. руб.). По словам Амарина, проект указа, которым будут уточнены показатели бюджета, предполагается разработать в июне. Скорректированные параметры будут рассчитаны с учетом нового прогноза среднегодовой цены на нефть в 35−40 долл./барр. Министр подчеркнул, что социальные расходы затронуты не будут – консолидация будет осуществлена за счет сокращения непервоочередных расходов и дотаций местным бюджетам.
На прошлой неделе наиболее устойчивой среди валют стран СНГ оказалась украинская гривна. По отношению к доллару она ослабла всего на 0.2%, закрывшись в пятницу на отметке 25.18. Нацбанк Украины провел только один аукцион, купив на нем внушительную сумму в 94 млн долл. Остатки средств банков на корсчетах в НБУ не изменились, составив 35.8 млрд грн, в то время как общий объем депозитных сертификатов в обращении увеличился на 1.2 млрд грн. Ставка овернайт межбанковского рынка продолжала торговаться вблизи отметки 20%, а ее средневзвешенное значение находилось на уровне 21–22%. Минфин Украины в связи с государственными праздниками аукционов на прошлой неделе не проводил.
Валютные резервы Украины в апреле выросли на 4.1%, составив 13.2 млрд долл. Этому способствовала покупка валюты регулятором (676 млн долл. нетто) и размещение номинированных в долларах ОВГЗ (650 млн долл.). Выплаты по госдолгу составили 114 млн долл., еще 760 млн долл. составили выплаты НБУ по операциям валютного свопа.
Беларусь: валютный рынок стабилен, внешняя торговля не в лучшей форме. Судя по статистике НБРБ, ситуация на белорусском валютном рынке в апреле существенно не изменилась. Чистая продажа валюты населением составила 199 млн долл. (чуть больше, чем в марте). Таким образом, население остается чистым продавцом валюты уже третий месяц подряд. Покупка валюты населением сократилась с 450 млн долл. до 430 млн долл., продажа уменьшилась до 630 млн долл. (−4% м/м). Корпоративный сектор увеличил чистую продажу иностранной валюты до 116 млн долл. против 20 млн долл. месяцем ранее (продажа выросла до 1.38 млрд долл. (+90 млн долл.), а спрос остался на прежнем уровне в 1.27 млрд долл.).
Между тем статистика внешней торговли за март не порадовала. Баланс товаров и услуг вновь сложился отрицательным (−48 млн долл.). В результате суммарное сальдо за 1к16 также оказалось отрицательным, составив – 8 млн долл., что является худшим результатом за четыре последних года. Повышение курса RUBBYR на 5% за месяц способствовало улучшению динамики экспорта (+14.0% м/м). Однако импорт также заметно вырос (+13.4% м/м), что, вероятно, было обусловлено стабилизацией курса белорусского рубля по отношению к доллару США.
Казахстан: более слабые, чем ожидалось, показатели текущего счета отчасти нивелируются значительным притоком ПИИ. На этой неделе Нацбанк Казахстана опубликовал предварительную оценку платежного баланса за 1к16. Сальдо счета текущих операций сложилось отрицательным в размере −0.9 млрд долл., что заметно лучше результата предыдущего квартала (−1.6 млрд долл.), но хуже наших ожиданий. Мы предполагали увидеть пусть небольшой, но профицит текущего счета в 1к16, однако недооценили, насколько устойчивым может оказаться дефицит счета доходов. Если в отношении торгового баланса наш прогноз в целом совпал с фактическим результатом (+2.8 млрд долл. и +2.7 млрд долл. соответственно), то оценка баланса доходов (−1.9 млрд долл.) оказалась слишком оптимистичной (фактический результат составил −2.6 млрд долл.). В свою очередь это можно объяснить тем, что доходы Казахстана в значительной мере формируются за счет поступлений от соглашений СРП, что добавляет определенный «шум» в эмпирические оценки. Помимо этого, импорт услуг превысил нашу оценку на 0.3 млрд долл. В то же время объем экспорта соответствовал нашим расчетам.
Тем не менее в определенной степени наши ожидания все-таки оправдались – сальдо счета текущих операций Казахстана улучшилось, и этот процесс, вероятно, продолжится и в 2к16. Кроме того, хотя сальдо текущего счета в 1к16 оказалось отрицательным, приток прямых иностранных инвестиций в том же 1к16 достиг 2.7 млрд долл., максимума с 3к14. Для сравнения: в 3к15 и 4к15 ПИИ составили всего 1.4 млрд долл. и 0.8 млрд долл. соответственно. С другой стороны, увеличился отток портфельных инвестиций, а сумма «ошибок и пропусков» осталась высокой, составив 1.2 млрд долл. – против сальдо финансового счета в размере 1.0 млрд долл. Однако с учетом определенной дедолларизации депозитов банковской системы Казахстана в 1к16 зафиксированный отток капитала можно в значительной мере считать техническим. Тем не менее дефицит платежного баланса в размере 1.1 млрд долл. был профинансирован НБК, несмотря на покупку 1.7 млрд долл. на валютном рынке (последнее было нивелировано оттоком средств с валютных депозитов банков в НБК и частичным закрытием долгосрочных свопов USD/KZT).
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»