Будущее формируется сегодня

Июнь станет важным месяцем для мировых финансовых площадок: здесь и сейчас формируются мощные тренды, которые будут править рынками во втором полугодии. Темой, будоражащей умы трейдеров по всему миру, по-прежнему остается политика Федеральной резервной системы. Американская экономика подает первые признаки жизни после провального (в прямом смысле) первого квартала, но пока позитив наблюдается далеко не по всем фронтам.

Федрезерв - ключевой камень карточного домика

Например, данные по расходам потребительского сектора, опубликованные в понедельник, внушают серьезные опасения. Как остроумно заметил журналист WSJ Джон Хильзенрат, потребители подводят свой Центробанк. «В апреле ярко светило солнце, а вы, господа, все равно тратили мало и много сберегали», иронизирует автор в письме, якобы написанном от имени команды ФРС. Шутки шутками, а статистика, действительно, тревожная: в годовом исчислении индекс Core PCE прибавил всего лишь 1,2% в апреле, что является минимальным приростом с февраля 2014 года.


График. Динамика индекса личных расходов потребителей (PCE)
Источник: WSJ

И вот уже глава ФРБ Миннеаполиса Кочерлакота заявляет, что повышение ставки в 2015 году может стать роковой ошибкой. Ему вторит глава ФРБ Бостона Розенгрен, уверяя, что экономика по-прежнему не готова к нормализации политики. Правда, не далее как 22 мая «первая леди» ФРС Джанет Йеллен сообщила, что ставка будет повышена в этом календарном году, если экономика будет демонстрировать признаки восстановления. К ней доверия больше, поэтому вся надежда на майскую статистику.

Вот почему в пятницу, 5 июня, мы будем с огромным интересом следить за Non-farm payrolls за май. Согласно официальному прогнозу, количество новых рабочих мест в частном секторе США составило 223 тыс (апрель – 226 тыс). Количество новых заявок по пособиям по безработице в мае оставалось на низких уровнях (меньше 300 тыс. в неделю), что дает основания надеяться на NFP выше психологического барьера в 200 тыс.

Но если надо выбирать и выбор труден...

Сегодня ФРС стоит перед сложным выбором: на рынке акций раздут огромный пузырь, который может лопнуть в день объявления о rate hike. В середине мая индекс S&P 500 достигал нового исторического максимума на отметке 2135. На этих уровнях у многих моих знакомых "медведей" стояли стоп-приказы, но беспечное ралли и не думает прекращаться. И чем больше игроков будет инвестировать в переоцененные и не слишком ликвидные бумаги, тем выше становится вероятность кровавого краха. Именно поэтому даже "мягко" настроенная госпожа Йеллен, будучи женщиной мудрой, высказывается за повышение ставки в 2015 году.

Не будем забывать, что грядущее повышение ставки по федеральным фондам является серьезным риском и для сырьевых рынков. Ралли американца, развернувшееся с мая 2014 года по март 2015 года, больно ударило по ценам на сырье, а фаза медвежьей коррекции по доллару, в которой мы все еще находимся, позволила этим активам немного восстановиться. Налицо сильная обратная корреляция. Ясно, что известие о повышении ставки приведет к новому витку падения цен на энергоресурсы – прощай, сланцевая революция!

ОПЕК не остановится на полпути

В эту пятницу состоится еще одно, тоже очень важное событие для рынков – полугодовое заседание ОПЕК в Вене. Все факты говорят за то, что встреча не приведет к снижению квоты на объемы нефтедобычи членами картеля с текущих 30 млн баррелей в сутки. Лидер ОПЕК, Саудовская Аравия, не оставляет своего намерения вытеснить с рынка американских сланцевых производителей.

Саудиты, очевидно, рассчитывали, что эта спецоперация займет меньше времени, но раненые «шельфевики» все еще держатся на плаву. Количество буровых установок с октября 2014 года упало более чем на 50%, производство застопорилось, а американские компании погрязли в кредитах, но активность в отрасли все еще теплится, а подъем цен выше 70 долларов за бочку Brent моментально вернет американского нефтяного феникса к жизни. Думаю, ОПЕК пойдет до конца и продолжит «душить» конкурентов заниженными ценами по крайней мере до следующего заседания в ноябре. Кстати, в официальном прогнозе картеля до 2025 года вообще не встречаются трехзначные котировки.