​​Татнефть — умеют зарабатывать татары!

Мы привыкли, что слово «диверсификация» является неотъемлемой частью инвестиций. Именно она призвана снизить риск выбора актива и повысить эффективность работы. Но еще нужнее диверсификация в бизнесе, которая позволяет оставаться компании устойчивой в кризис. Сегодня речь именно о такой компании. 

Итак, выручка от реализации (без финансовых услуг) Татнефти (MCX:TATN) за 2022 год составила 1,4 трлн рублей, что выше показателей 2021 года на 18,4%. Как и у всех прочих нефтяников в РФ, санкционное давление было оказано лишь в последний месяц года и существенно не повлияло на результат. 

Продажи сырой нефти в страны дальнего зарубежья выросли за период на 30%, однако на внутреннем рынке сократились, что повлияло на общие продажи по сегменту, которые упали на 4,2%. Продажи нефтепродуктов выросли на 39,6% до 797,2 млрд рублей и уже составляют более половины всей выручки. Помогает в этом компании высокоэффективный комплекс ТАНЕКО. Именно этот сегмент оттеняет общий негатив. 

Операционные расходы и себестоимость продаж подросли умеренно. Ну разве что транспортные прибавили 42%. Проблемы с логистикой все еще сохраняются. А вот финансовая деятельность компании (напомню, что Татнефть владеет парочкой банков) принесла еще 2 млрд рублей прибыли. 

В итоге чистая прибыль выросла на 43,2% до 284,9 млрд рублей. И это на фоне снижения того же показателя у флагмана сектора - Роснефти (MCX:ROSN). Это произошло за счет все той же диверсификации бизнеса. К тому же Татнефть снова врывается в шинный бизнес, после выхода из него в августе прошлого года. Теперь завод Nokian будет принадлежать татарам. 

За отчетный период акционеры компании уже получили 32,7 и 6,9 рублей в качестве дивидендов, что соответствует 11,2% доходности по префам и 10,9% по обыкновенным акциям. Финальные дивиденды объявят уже скоро, и они могут составить вплоть до 100% от FCF. Такую норму мы могли видеть в ранее одобренных в 2017-2019 годах. Давайте прикинем суммы. 

На 31 декабря свободный денежный поток был на уровне 197 млрд рублей. С учетом ранее выплаченных 92 ярдов можем рассчитывать на безумные 45 рублей или доходность в 12,5%. Более консервативный сценарий — выплата не менее 50% от ЧП, что составит около 6% доходности или более 17% по итогам всего года. Вот такая идея получается по одной из лучших компаний сектора. 

Не является инвестиционной рекомендацией.