Опубликованный вчера отчет BLS показал, что инфляция в США в октябре в годовом выражении снизилась сильнее ожиданий рынка, до минимума с января этого года (7,7% vs 8,0%), впервые с февраля опустившись ниже 8%. По отношению к предыдущему месяцу темп инфляции сохранился на уровне сентября (0,4% м/м, консенсус-прогноз предполагал ускорение до 0,6% м/м).
Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, замедлилась с 0,6% м/м до 0,3% м/м (рыночные ожидания предполагали замедление до 0,5% м/м), а в годовом выражении снизилась с рекордных за 40 лет 6,6% до 6,3% (ожидалось 6,5%).
Цены на бензин после 3 месяцев снижения возобновили рост (+4% м/м, 17,5% г/г), подорожало и моторное топливо, что сказалось и на общем повышении стоимости энергоресурсов. Но позитивный сигнал – замедление рост цен на продовольствие (так, рост стоимости еды дома замедлился до минимума с декабря прошлого года). Еще важнее, что если ранее повышенные темпы инфляции (без учета энергоресурсов и продовольствия) распространялись по экономике широким фронтом, то сейчас картина стала менее выраженной – часть товаров и услуг растет в цене, часть - дешевеет.
50% вклада в инфляцию октября сконцентрировано в стоимости пользования жильем (месячный рост достиг максимума с 1990 г.). Однако это – запаздывающий показатель, отражающий рост стоимости жилья в предыдущие 2 года; в то же время на рынке жилья в последние месяцы обозначилось быстрое охлаждение на фоне ужесточения финансовых условий (рост стоимости ипотеки).
Товары без учета энергоресурсов и продовольствия подешевели на 0,3% к сентябрю. Рост цен по новым автомобилям стал минимальным за последние месяцы. При этом увеличилось число позиций, по которым цены снижались – это подержанные автомобили, одежда, медицинские услуги, авиабилеты. Ускорение роста цен заметно в страховках на автомобили, отдых, сохраняются высокие темпы роста цен в услугах общественного питания.
В целом можно сделать вывод, что особенно явно проявляется дезинфляционная динамика в ценах на товары (за исключением энергоресурсов) все более явно корректируются вниз, чему способствует укрепление доллара к основным мировым валютам; по услугам пока ценовое давление держится более устойчиво за счет сильного рынка труда, но также есть тенденция к замедлению.
Данные позитивны для рынков, т.к. дают надежду на более быстрое снижение инфляционного давления, что может укрепить мнение многих руководителей ФРС о целесообразности замедления темпов повышения процентной ставки и более раннего завершения цикла ее повышения. Вчера о целесообразности замедления повышения ставки заявили главы ФРБ Канзас-Сити Э. Джордж и ФРБ Филадельфии П. Харкер. Котировки фьючерсов после выхода отчета по инфляции заметно переоценили ожидания курса ДКП ФРС в пользу смягчения - с вероятностью 80% ожидается повышение ставки на 50 б.п. в декабре и теперь базовым сценарием рынок считает терминальный уровень ставки 4,75-5% с началом ее снижения во 2П23. В то же время одного месяца мало для подтверждения вывода об устойчивом замедлении инфляции, и она пока остается очень высокой; риски связаны и с возможным скачком цен на нефть после вступления в силу эмбарго ЕС на российские нефть и нефтепродукты.
Рынок отреагировал резким отскоком вверх американских индексов (S&P 500 +5.54%, Nasdaq +7.35%, Dow +3.70%), снижением доходностей гособлигаций США (UST 10Y ушла ниже 4%), ослаблением индекса доллара до 2-месячного минимума и ростом цен на золото.
Замедление инфляции в годовом выражении от 40-летнего максимума, достигнутого в июне (9,1%) продолжается четвертый месяц подряд, в годовом выражении общая инфляция достигла минимума с января.
3-месячное снижение цен на бензин сменилось его ростом (+4,0% MoM) фиксируется третий месяц подряд, при этом в годовом выражении его цена выросла на 17,5% (против 18,6% в сентябре). Подорожало также моторное топливо, но подешевел природный газ. Цены на энергоресурсы за последние 12 месяцев выросли на 19,3%.
Рост цен на продовольствие замедлился до +0,6% м/м после +0,8% м/м в августе и сентябре, BLS фиксирует, что рост цен на еду, потребляемая дома, замедлился до 0,4% - минимальный темп с декабря прошлого года. За 12 месяцев рост цен на продовольствие замедлился с 11,2% до 10,9%.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) снизилась с максимальных за 40 лет 6,6% до 6,3%, быстрее консенсус-прогноза (6,5%). Месячный темп роста цен сократился вдвое.
В структуре инфляции основную долю (около 50%) теперь занимают расходы на пользование жильем (shelter). В октябре месячный рост цен ускорился до максимальных с 1990 г 0,8% MoM, а в годовом выражении - до 6,9%.
Продолжает замедляться рост цен на новые автомобили (+0,4% МоМ после +0,7% м/м в сентябре), мебель для дома (без изменений после +0,5% MoM после +1,0% MoM в августе). Ускорилось снижение цен на подержанные автомобили (-2,4% м/м и всего 2% г/г), одежда (-0,7% м/м после -0,3% м/м в сентябре), авиабилеты подешевели на 1,1% МоМ, медицинские услуги (-0,6% м/м).
Продолжается ускорение роста цен на страховки на автомобили (+1,7% м/м после +1,6% МоМ в сентябре и +1,3% МоМ в августе).
График показывает, что наиболее устойчиво снижается импортируемая инфляция, чему способствует укрепление курса доллара к основным валютам и ухудшение ожиданий относительно перспектив мировой экономики.
Показатели инфляции
