Событие
На заседании, состоявшемся 2 ноября, Совет директоров ПАО «Лукойл» рекомендовал внеочередному Общему собранию акционеров, созванному на 5 декабря 2022 года, принять решение о выплате дивидендов по результатам девяти месяцев 2022 года в размере 256 рублей на одну обыкновенную акцию. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, предложено установить 21 декабря 2022 года (совпадает с датой отсечки для финального дивиденда за 2021 г. (537 руб./акция)). Собрание акционеров, назначенное на 5 декабря (6 декабря в случае отсутствия кворума), рассмотрит обе дивидендные рекомендации – за остаток 2021 г. и за 9 мес. 2022 г.
«В соответствии с Положением о дивидендной политике Компания направляет на выплату дивидендов не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. При этом дивидендная политика Компании основана на предпосылке свободного доступа к рынкам капитала с целью своевременного рефинансирования долга и финансирования сделок по приобретению активов за счет заемных средств», - говорится в сообщении компании. – «Однако в 2022 году в связи с прекращением доступа к международным рынкам капитала Компания направила значительный объем собственных средств на досрочное погашение долга, выкуп еврооблигаций и финансирование сделок по приобретению активов. Поэтому с целью сохранения устойчивого финансового положения Компании данные факторы были учтены при определении рекомендуемого размера промежуточного дивиденда за 2022 год».
Наш взгляд на событие
Алексей Кокин, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор:
«В нашем оптимистическом сценарии мы ожидали, что до конца 2022 г. будет объявлен финальный дивиденд за 2021 г. и промежуточный за 2022 г. – всего 832 руб. Рекомендованные СД дивиденды на 4,7% ниже этого оптимистического прогноза, однако на 49% выше нашего базового прогноза.
Кроме того, мы ожидаем, что общий дивиденд за 2022 г. составит 752 руб./акция. Обновленный прогноз финального дивиденда за 2022 г. – 496 руб./акция с доходностью 10,5%, вероятная отсечка – в июне-июле 2023 г.
Опыт 2020-21 гг. показывает, что промежуточные дивиденды за 9 мес. были основаны на свободном денежном потоке (СДП) за 1 п/г, а не за 9 мес., а финальный дивиденд – на СДП 2 п/г, а не 4 кв. Мы полагаем, что такая же логика действует и в отношении 2022 г. Напомним, что финальный дивиденд составил 65% годового за 2019 г., 82% за 2020 г. и 61% - за 2021 г. Наш прогноз финального дивиденда за 2022 г. -- 66% от годового.
«ЛУКОЙЛ» не раскрывал промежуточных результатов по МСФО в этом году, поэтому мы не можем сопоставить дивиденд с фактическим (СДП) и проверить соблюдение дивидендной политики. Из сообщения компании можно предположить, что для целей дивидендов СДП был уменьшен с учетом погашения долга, выкупа еврооблигаций и финансирования сделок по приобретению активов. Обоснованием служит прекращение доступа к международным рынкам капитала – одна из ключевых предпосылок, на которой основана дивидендная политика «ЛУКОЙЛа». Мы полагаем, что компания в ближайшие месяцы получит средства от реализации части зарубежных активов, таких как НПЗ ISAB в Сицилии, что ослабит давление на СДП.
Поскольку «ЛУКОЙЛ» практически вернулся к обычному графику распределения прибыли, то в ближайшие 12 месяцев дивиденды могут составить 1 289 руб. с доходностью 27%.»
Что делать инвестору
У нас есть актуальная идея по акциям «ЛУКОЙЛа» (MCX:LKOH) с целью 5 367 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней примерно на 14%. Мы рекомендуем бумагу как отличную дивидендную историю.
Динамика акций
С начала года акции «ЛУКОЙЛа» снизились на 28,5% (лучше Индекса Мосбиржи (-42,5 % с н.г.) и отраслевого индекса «Нефти и газа» (-35,5% с н.г.)), за 12 месяцев на 35%, а за 5 лет выросли на 49,5%. Бумаги торгуются заметно выше 50/100-дневных МА и выглядят локально перекупленными. Кроме того, они вплотную подошли к мощному сопротивлению в виде верхней границы торгового диапазона последних месяцев и 200-дневной МА.
Акции «ЛУКОЙЛа» выглядят самыми перекупленными бумагами в секторе с точки зрения их положения относительно своих МА. Тем не менее в последние 20 дней средний объем торгов ими превышал средний объем торгов за последние 3 месяца примерно на 10%. Это означает, что в октябре акции компании росли на хорошем объёме.
Самые перепроданные бумаги в секторе — акции «Газпрома» (MCX:GAZP), по которым у нас есть актуальная инвестидея с целью 241,1 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней примерно на 42%.