Событие
Ритейлер X5 Retail Group (MCX:FIVEDR) (FIVE) опубликовал во вторник, 25 октября, операционные и финансовые результаты по итогам III квартала и 9 месяцев 2022 года.
Ключевые результаты в III квартале по МСФО 17:
· Выручка увеличилась на 19,2% г/г до 647,869 млрд рублей.
· Чистая прибыль выросла на 16,7% г/г до 15,931 млрд рублей.
· Скорректированная EBITDA увеличилась на 12,1% г/г до 47,986 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 7,4% против 7,9% год назад.
· Валовая прибыль выросла на 10,8% г/г до 155,268 млрд рублей.
· Валовая маржа составила 24% против 25,8% годом ранее.
Рост выручки был обусловлен увеличением сопоставимых продаж (LfL) на 12,4% и расширением торговых площадей на 6,6%.
Чистый долг снизился на 36,9% по сравнению с показателем на конец декабря и на 26,4% по сравнению с показателем на конец сентября прошлого года, до 169,246 млрд рублей.
Соотношение чистого долга к EBITDA составило 0,89х против 1,67х на конец декабря.
По итогам 9 месяцев 2022 года по МСФО 17:
· Чистая прибыль выросла на 19,1% г/г до 46,395 млрд рублей.
· Скорректированная EBITDA выросла на 23,6% г/г до 152,894 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 8% против 7,7% год назад.
· Валовая прибыль повысилась на 15,5% г/г до 468,697 млрд рублей.
· Валовая рентабельность — сократилась до 24,7% с 25,4%.
· Выручка увеличилась на 19% г/г до 1,9 трлн рублей.
«Лента (MCX:LNTADR)» отчиталась о результатах за III квартал 2022 г.
Продажи Х5 Retail Group выросли в III квартале 2022 г. на 19,5% год к году
Акции российского продуктового ритейла: «Магнит» или «Пятёрочка» — кого выбрать?
Наш взгляд на событие
Алексей Павлов, PhD, начальник управления «Открытие Инвестиции», главный аналитик по российскому рынку акций
Вслед за ударными операционными результатами X5 продемонстрировала и неплохие финансовые показатели по итогам III квартала. Впрочем, по сравнению с цифрами за II квартал наблюдался некоторый спад в маржинальности, однако предыдущий квартал оказался для X5 Retail Group феноменальным, и на повторение успеха мы, честно говоря, не сильно рассчитывали. Если же говорить о результатах за 9 месяцев, то ритейлер идет с уверенным опережением прошлогоднего графика, в том числе с точки зрения рентабельности. По нашим оценкам, уже сегодня X5 теоретически способна платить порядка 250 руб. дивидендов на расписку исходя из своего FCF. Впрочем, из-за санкций на финансовую инфраструктуру и зарубежной прописки головного холдинга ритейлер в настоящий момент лишен возможности распределять прибыль среди акционеров. В результате X5 активно сокращает леверидж: чистый долг X5 снизился за 9 месяцев почти на 100 млрд руб. В долгосрочной перспективе мы сохраняем позитивный взгляд на расписки ритейлера, хотя в моменте бумаги выглядят несколько перегретыми, после того как они отскочили почти на 60% со своих сентябрьских локальных минимумов.
Что делать инвестору
X5 и «Магнит» во всем сегменте ритейла являются нашими безусловными фаворитами.
X5 вполне может быть интересна инвесторам, которые формируют портфель с расчётом на долгосрочный горизонт. Сейчас FIVE торгуется вблизи 1600 руб., и если под общим давлением рынка или после коррекции, обусловленной частичной фиксацией прибыли после реализованного в октябре существенного роста, мы увидим снижение котировок до диапазона 1300–1100 руб., то покупка бумаги в долгосрочный портфель будет выглядеть крайне привлекательной с точки зрения соотношения риска и доходности.
Динамика акций
Акции Х5 Retail Group по состоянию на 14:10 мск снижались на 0,75% до 1584 руб. При этом индекс МосБиржи рос на 1,5%, а отраслевой индекс «Потребительского сектора» прибавлял 1%. Поэтому бумаги компании смотрелись хуже рынка и хуже сектора. При этом на старте торгов бумаги FIVE подскакивали до 1630 руб. Это максимум с 22 февраля. В итоге, сначала котировки протестировали новые максимумы с момента начала специальной военной операции на территории Украины, а затем перешли к снижению. От минимумов 26 сентября на уровне 1012 руб. до сформированных сегодня максимумов (1630 руб.) котировки выросли на 61%. Поэтому вовсе не удивительно, что мы наблюдаем по факту сильного квартального отчета реализацию биржевой истины «покупай на слухах — продавай на фактах».
Бумаги FIVE выглядят несколько перегретыми относительно других представителей потребительского сектора. В частности, относительно «Магнита (MCX:MGNT)». Средний торговый объем за 20 дней вырос по сравнению со средним показателем за 3 месяца на 41%. По росту объема Х5 Retail лидер в секторе. Бумага с начала октября подорожала на 35%. При этом ни одна бумага в секторе не торгуется настолько высоко по сравнению со своими 50-дневной, 100-дневной и 200-дневной скользящей средней, что указывает на краткосрочную перекупленность бумаг X5.
