Долгосрочные ставки поползли вверх перед заседанием ФРС, оказывая поддержку доллару и сдерживая рост фондового рынка.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США топчется около недавнего максимума в 1.646% в преддверии решения ФРС. Главный вопрос к американскому ЦБ – где, по их ощущениям, комфортный уровень долгосрочных процентных ставок, т.е. выше какого уровня ФРС не допустит повышение доходности и начнет увеличивать покупки облигаций, то бишь QE. В этом вопросе ФРС по сей день остается уклончивой, что, естественно, ведет к росту рыночных процентных ставок, т.к. за прошлую декаду долговой рынок привык полагаться на ориентиры ЦБ. Надежда на то, что на сегодняшнем заседании ЦБ США объяснит свое новое понимание инфляции и обозначит примерные границы, где потребуется вмешательство.
Кроме того, важно будет взглянуть на прогноз инфляции, так как от него будут зависеть действия ФРС.
Большим разочарованием был релиз отчета по внешней торговле Японии. Немного меньшим – торговля Сингапура. Экспорт Японии в феврале сократился на 4.5% против прогноза в -0.8%. В Сингапуре вырос на 4.5%, не дотянув до прогноза в 6.6%. Динамика экспорта азиатских стран – один из главных лидирующих индикаторов подъема или спада в мире. Часто происходит так, что куда идет экспорт «азиатских тигров», туда и глобальная экономика. Данные за февраль стали первым звоночком, что подъем выходит на плато. Кстати, товарный индекс Bloomberg, который с середины прошлого года показывал впечатляющее ралли, прервал его в конце февраля:
Бычий цикл на товарном рынке обычно идет нога в ногу с экономическом подъемом в мире. Мартовская динамика намекает, что глобальная рефляция могла также перейти в более умеренный режим роста.
Вчера произошел также и любопытный момент на фондовом рынке в США, который укладывается в историю с модерацией роста. Возможно, вы помните, что новости по вакцине и победа Байдена в ноябре вызвали смену акцента на фондовом рынке США – индекс small cap-акций, зависящих от делового цикла, Russell 2000, стал опережать в темпах роста SPX и Nasdaq (перемещение капитала из акций роста в акции стоимости). Если мы возьмем отношение стоимостей Nasdaq и Russell 2000 и рассчитаем его однодневные относительные изменения, хорошо видно, где начало этой тенденции и первые признаки сомнения в ней:
В ноябре на новостях дневное изменение составило около 5.8%, вчера -2.45% — одно из первых серьезных снижений с ноября. Это может быть ранним признаком сомнения инвесторов в акциях value, а заодно и в том, что глобальная экономика сможет поддерживать прежние темпы восстановления. Посмотрим, как Пауэлл сегодня будет развеивать эти сомнения.
Подробный анализ и торговые идеи — в сегодняшнем видеообзоре.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK