Хотя начинают появляться признаки, что надежды на торговое соглашение между США и Китаем преувеличены, рынок после несколько нервной сессии в Азии остается чрезвычайно благодушным. USD на этой неделе под пристальным вниманием в связи с новыми денежными вливаниями ФРС и с плотным расписанием аукционов по облигациям Казначейства. Евро под давлением из-за предварительных данных PMI за сентябрь.
Пятничная сессия оказалась довольно негативной. Китай объявил об отмене поездки торговой делегации в Монтану и Небраску, пробудив подозрения, что переговоры с Америкой идут не так, как хотелось бы. Появились слухи, что Китай хочет заключить частичное соглашение и отложить на потом спорные вопросы, а американскую сторону интересует только полная договоренность. Новость из Китая пришла примерно через час после того, как Дональд Трамп заявил, что его не интересует «частичное соглашение».
Азиатские рынки начали неделю падением. Южная Корея сообщила о падении экспорта в сентябре на целых 21,8%, связанном в первую очередь с полупроводниками. Настроение дополнительно ухудшилось в утренние часы европейских бирж, когда появились предварительные данные индексов деловой активности PMI во Франции и особенно в Германии, где значение для производственного сектора составило ошеломляющие 41,4 – хуже всего за этот цикл.
Вольф Рихтер на сайте wolfstreet.com написал отличную заметку о том, что происходит в ФРС с операциями репо. Они на самом деле восходят к подходу Федрезерва к работе с проблемами ликвидности, применявшемуся до 2008 года; однако сейчас их объем гораздо больше, чем тогда, не считая резкого пика после терактов 11 сентября 2001 г. Заседание FOMC не дало выраженных сигналов, и теперь для прогноза по USD важно, как рынок приспособится к этим операциям с ликвидностью. С завтрашнего дня ФРС планирует начать двухнедельные операции репо. Кроме того, на этой неделе плотное расписание аукционов по облигациям Казначейства.
Потребность в ликвидности будет только расти, следуя росту бюджетного дефицита США, и особенно сильно в случае рецессии или общих сбоев на рынках. Захочет ли ФРС проводить такие операции до бесконечности? В конце концов это выльется в количественное смягчение, но пока что я вовсе не уверен в оправданности рыночного оптимизма. И мне не кажется, что ФРС демонстрирует понимание проблемы и готовность выходить вперед кривой ожиданий, принося дальнейшее смягчение монетарной политики или большие вливания ликвидности.
График: EUR/USD
Трейдеры, торгующие парой EUR/USD в обоих направлениях, страдали от наблюдавшегося в последнее время кипения вокруг отметки 1,1000: ни ощущение последнего смягчения от ЕЦБ под руководством Драги, ни довольно «ястребиный» итог заседания FOMC не привели к явно направленному движению. USD в начале недели смотрится твердо, а ужасные данные PMI в производственном секторе для Германии задали с утра негативный тон для евро. Если пара удержится ниже 1,1000, то может снизиться по крайней мере до 1,0800.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Доллар США тянется вверх. В качестве показателей общего прогноза для USD мы используем минимум за цикл в паре AUD/USD и область 1,1000 в EUR/USD.
EUR – Очень плохие данные индекса PMI в Германии, вышедшие сегодня утром (предварительное значение в производственном секторе – 41,4, новый минимум за цикл) увеличивают давление на евро, а недавнее сообщение, что Германия не очень хочет начинать фискальное стимулирование, только портит дело.
JPY – Иена в последнее время тихо стоит в сторонке, но может перейти к росту относительно высокодоходных валют, если оптимизм рынка относительно проблем ликвидности USD окажется напрасным.
GBP – Крах компании Thomas Cook (LON:TCG) – не самая приятная новость для Великобритании, но фунт стерлингов всё равно у максимума относительно евро, пусть отметка 1,2500 и оказалась высоковатой для пары GBP/USD. Ждем решения Верховного суда по приостановке Борисом Джонсоном работы парламента.
CHF – Слабые предварительные данные PMI по Европе увели пару EUR/CHF резко вниз, чему способствовали и сигналы из Германии об отсутствии интереса к фискальному стимулированию. Интервенция ШНБ явно усилится, и для EUR/CHF вероятна проба минимума и падение ниже 1,0800.
AUD – Посмотрим, как поведет себя пара AUD/USD в сценарии пробы минимумов. Признаки неладного в торговых переговорах США и Китая повышают уязвимость австралийского доллара.
CAD – Есть опасность роста в USD/CAD при закрытии заметно выше 1,3300, так как уверенность рынка в правильной реакции ФРС на проблемы долларовой ликвидности может быть напрасной.
NZD – Важная неделя для новозеландца: в среду РБНЗ должен объявить свои процентные ставки, и для дальнейшего относительного ослабления NZD может понадобиться «голубиный сюрприз», так как спреды доходности облигаций НЗ относительно Австралии застыли на коротком конце кривой около нуля.
SEK – Слабые данные европейских PMI неблагоприятны для SEK. Если рынок продолжит тревожиться о перспективах Европы, то пара EUR/SEK может тестировать максимум за цикл.
NOK – EUR/NOK на плохих новостях из ЕС, которые для Скандинавии как будто умножаются, рвется вверх к отметке 10,00. Движение впечатляет, учитывая поднятие ставки на прошлой неделе, признанное «голубиным».
Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
17:00 – Выступление Дж. Булларда из ФРС (голосующего члена FOMC)
17:00 – Выступление главного экономиста ЕЦБ Ф. Лейна
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank