ФРС может понизить ставку, чтобы помочь остальному миру
Унция профилактики стоит больше, чем фунт лечения. ФРС решила сделать намек на снижение ставки по федеральным фондам в ближайшем будущем, хотя макростатистика по Штатам не пугает и не свидетельствует о приближении рецессии, а инфляция все еще близка к таргету. Тем не менее, связанная с торговыми войнами неопределенность может существенно ухудшить состояние здоровья экономики США, и центробанк должен действовать на опережение.
Ослабление денежно-кредитной политики производится с целью стимулирования ВВП и ускорения роста инфляции. Но потребительское доверие в Штатах остается сильным, спрос населения на кредиты высок, а розничные продажи продолжают расширяться. Основная проблема американской экономики – инвестиции в бизнес, замедление которых напрямую связано с торговыми войнами. Таким образом, Джером Пауэлл, также, как в свое время Джанет Йеллен, реагирует на внешние риски. В 2015-2016 паника на финансовых рынках Китая и Brexit заставили ФРС отложить планы по повышению ставки, в 2019 центробанк может и вовсе прибегнуть к монетарной экспансии.
Когда на долю доллара США приходится львиная доля торгов на Forex, его эмитент становится центральным банком мира. Он должен заботиться не только о Штатах, но и о глобальном экономическом росте, ведь сокращение последнего – негативный фактор для американского ВВП. В результате возникает явное противоречие между лозунгом Дональда Трампа «Америка прежде всего» и позицией ФРС, готовой взять под крылышко остальные страны.
Президент США выразил удовлетворение результатами июньского заседания FOMC. Да, он хотел, чтобы Федрезерв снизил ставки, но намеки на ослабление денежно-кредитной политики в будущем его воодушевили. Джером Пауэлл в конечном итоге будет делать то, что правильно. По мнению IG Securities, ожидания монетарной экспансии ограничивают потенциал роста индекса USD. AMP Capital Investors утверждает, что гринбек находится на последнем этапе «бычьего» тренда. Он слишком дорог, а фактор дивергенции уже не оказывает поддержки американской валюте. Анализ позиционирования от Citi убеждает, что длинные позиции по доллару США постепенно закрываются.
Динамика доллара и спекулятивных позиций 
Источник: Bloomberg.
Invesco и Wells Capital Management, напротив, считают, что хоронить гринбек слишком рано. Тот факт, что ставки по трежерис падают, еще ни о чем не говорит. Они по-прежнему более высоки, чем в других развитых странах мира. Например, доходность большинства немецких облигаций находится в красной зоне. Когда $12,5 трлн долговых обязательств характеризуются отрицательными ставками, американские бумаги будут сохранять привлекательность.
Динамика доходности немецких облигаций 
Источник: Bloomberg.
Внимание рынка постепенно переключается от ФРС к саммиту G20. Если Дональду Трампу удастся договориться с Си Цзиньпином, доходность трежерис взлетит, а шансы на монетарную экспансию Федрезерва в июле упадут. Это может краткосрочно поддержать «медведей» по EUR/USD и усилить риски развития среднесрочной консолидации в диапазоне 1,11-1,14.
Дмитрий Демиденко для LiteForex