Сентябрь начался умеренно пессимистично. За первую неделю индекс Мосбиржи снизился на 1% до 2321,82 пунктов. С одной стороны, российский рынок не может противостоять общему негативу в значительной степени обусловленному опасениями введения очередных антироссийских санкций, а также серьезным давлением на развивающиеся рынки в том числе из-за развивающегося кризиса в Турции. Некоторый негатив добавило и Минэкономразвития, в докладе которого «Картина экономики. Август 2018 года» был понижен прогноз экономического роста России на 2018-2019 гг., повышен прогноз инфляции на конец 2018 г. с 3,1% до 3,4% г/г, а также пересмотрен прогноз по курсу рубля: по прогнозу рубль вернется к отметке 63-64 руб./$ во II полугодии 2019 г.
Панические действия инвесторов привели к росту доходностей ОФЗ выше 9%, а курс рубля взлетел выше 70 руб./$. С точки зрения разницы между уровнем инфляции и доходностями гособлигаций сейчас вновь сложилась благоприятная ситуация для carry-trade. Однако сохраняющаяся неопределенность в связи с санкциями на госдолг РФ удерживает инвесторов от покупки. На наш взгляд, на предстоящем заседании ЦБ сохранит ставку без изменений до прояснения ситуации с новыми санкциями США в окончательной редакции после обсуждения в Сенате, что сохранит привлекательность carry-trade. При этом велик шанс, что текущая редакция законопроекта принята не будет и рынок гособлигаций уже к ноябрю ждет коррекция к уровням начала августа.
При этом в отличие от других развивающихся рынков у российского по-прежнему остается серьезная поддержка в виде высоких цен на нефть, что, безусловно, удерживает рынок от более глубокого падения. В пользу дорогой нефти ($77-78 за баррель марки Brent) говорят как продолжающееся снижение экспорта нефти из Ирана, так и начинающийся сезон ураганов в регионе Мексиканского залива.
В этой связи хорошим вариантом для инвестиций по-прежнему остаются паи фондов сырьевого сектора и индексных фондов, а также фондов облигаций, причем по последним доходность на годовом интервале может превысить 9%.
Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал»