Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Долларовым «быкам» на День благодарения благодарить было не за что, поскольку короткая прошлая неделя прошла негативно для доллара США. Он упал относительно всех ведущих валют, достигнув самого низкого за два месяца уровня относительно японский иены, а также самого низкого за месяц уровня относительно евро, швейцарского франка и фунта. Все факторы, которые ранее вызвали резкое усиление доллара США, теперь привели к его обвалу. USD/JPY упала сильнее всего, на втором месте была USD/CHF, в то время как укрепление GBP/USD, EUR/USD и AUD/USD было ограничено падением, которое произошло ранее. Инвесторов интересует, будет ли текущая неделя такой же тяжелой для доллара США. Ответ на этот вопрос зависит от налоговой реформы. Сенат вернется с каникул, и доллар может продолжить падать, если не будет успехов по принятию налогового законопроекта или новых республиканцев, которые выступят против него.
С фундаментальной точки зрения ничего страшного на прошлой неделе не случилось. В США появилось очень мало свежих экономических данных, а появившиеся были смешанными: опережающие показатели и продажи жилья на вторичном рынке выросли, а объем заказов на товары длительного потребления снизился. Количество заявок на получение пособия по безработице упало, а индекс настроений потребителей Мичиганского университета был пересмотрен в большую сторону.
Единственная возможная причина падения доллара – это беспокойство чиновников по поводу инфляции, на которое указал протокол последнего заседания Федеральной резервной системы. Согласно протоколу, хотя многие чиновники считают повышение процентных ставок в краткосрочной перспективе оправданным, некоторые выступают против него из-за низкой инфляции. Фьючерсы на федеральные фонды никак не отреагировали на протокол, что означает, что инвесторы считают, что все это повлияет только на повышение ставок в следующем году, а в декабрьском ужесточении политики полностью уверены все трейдеры. Рынок оценивает вероятность повышения процентных ставок через три недели в 97%, а вот ожидания по поводу ужесточения политики в первом квартале следующего года в пятницу упали до 52,7% с 61% в понедельник. Снижение доходности гособлигаций – это большая проблема для доллара США, решить которую смогут только очень хорошие данные, исключительно «ястребиные» заявления и существенные прогресс во внедрении налоговой реформы.
К сожалению, вряд ли это все произойдет на этой неделе, поскольку в США появится относительно немного свежих экономических данных: отчеты по продажам нового жилья, торговому балансу, расходам и доходам физических лиц, настроениям потребителей и активности в производственном секторе, а также пересмотренные данные по росту ВВП. Хотя отчетов будет много, они не повлияют на планы ФРС. Вместо этого нам нужно будет ждать следующего отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе. Еще более интересными, возможно, будут выступления Джанет Йеллен и Джерома Пауэлла. Йеллен выступит перед объединенной комиссией по экономическим вопросам, а Пауэлл будет присутствовать на заседании комитета Сената по банковским вопроса, посвященном его кандидатуре на пост главы ФРС.
Что касается налоговой реформы, Конгресс вернется к работе, но сенаторы расходятся во мнениях по ряду ключевых вопросов, поэтому предсказать результаты голосования сложно. Не ясно, проведет Сенат голосование по поводу налоговой реформы на этой неделе или отложит его. Хотя похоже, что налоговая реформа неизбежна, неопределенность в краткосрочной перспективе отрицательно повлияет на валюту. С технической точки зрения недавняя распродажа USD/JPY привела к падению валютной пары ниже октябрьского минимума. Пару ждет некоторая поддержка в краткосрочной перспективе недалеко от 111, но реальную опору она найдет ближе к 110.
Евро существенно пострадал из-за политических проблем в Германии в начале прошлой недели, но к ее концу внимание инвесторов переключилось на другие валюты, позволив EUR достигнуть самого высокого с 25 сентября уровня. Немецкие политические проблемы никуда не делись, но пока что инвесторы, похоже, верят, что даже после еще одних выборов Ангела Меркель останется канцлером. Меркель, общественность и инвесторы считают новые выборы лучшим решением, и хотя неопределенность по поводу политической ситуации в Германии останется угрозой для евро, пройдут месяцы, прежде чем будут проведены новые выборы, поэтому решающее значение для EUR/USD будут иметь данные из еврозоны и ослабление доллара США.
Рост индексов активности в еврозоне и индекса делового климата в Германии от IFO позволили EUR/USD превысить 1,19, и теперь все ждут, когда она достигнет 1,20. Эти данные показали, что немецкие предприниматели настроены более оптимистично, а производственная активность ускоряется. Прорвет ли EUR/USD 1,20, зависит от того, будут ли следующие отчеты из еврозоны хорошими, а также продолжит ли доллар США слабеть. Мы ожидаем, что данные по настроениям и инфляции в еврозоне, а также занятости в Германии укажут на силу крупнейшей экономики региона, но не изменят позицию Европейского центрального банка по поводу монетарной политики. Со времени последнего заседания ЕЦБ по монетарной политике чиновники центрального банка использовали все доступные возможности, чтобы напомнить инвесторам, что они не планируют менять монетарную политику до второй половины следующего года. Эта позиция может привести к тому, что евро будет показывать слабые результаты, но для этого сначала должны исчезнуть положительные настроения по поводу EUR/USD.
Фунт должен был достичь самого высокого за месяц уровня из-за новостей по поводу выхода Великобритании из ЕС (премьер-министр Тереза Мэй собиралась увеличить свое предложение по поводу выплаты при выходе), но на прошлой неделе никаких объявлений по этому поводу не было. Вместо этого проблемой в переговорах неожиданно стала граница между Великобританией и Ирландией. Ирландия опасается, что выход Великобритании из ЕС приведет к возвращению контроль-пропускной системы и таможни, и, учитывая важность трансграничной торговли, требует, чтобы граница была «невидимой». Мэй согласилась, что Великобритания не хочет создавать физическую границу с Ирландией, но не стала вдаваться в подробности, в то время как Ирландия хочет увидеть серьезность намерений и получить письменные заверения. Тем не менее, британское правительство не спешит их давать, поскольку это может потребовать введения исключений для Северной Ирландии, которые потребуют существенных конституциональных изменений без референдума. При этом до тех пор, пока ее не лишат поста в правительстве, Мэй будет заинтересована в продолжении переговоров с ЕС, а любые успехи будут считаться положительными для фунта.
Поэтому, хотя Бюро бюджетной ответственности снизило свой прогноз по поводу роста ВВП в 2017-2020 гг., дальнейшее ослабление доллара США или положительные для фунта новости по поводу выхода Великобритании из ЕС могут привести к тому, что GBP/USD легко достигнет 1,34. На этой неделе самым важным для Великобритании экономический отчетом будет индекс активности в производственном секторе. Учитывая увеличение объема промышленных заказов, есть вероятность, что он вырастет, поспособствовав дальнейшему укреплению GBP/USD.
Упав более чем на 7% за последние два месяца, австралийский доллар достиг дна. Распродажа AUD/USD остановилась как раз на простой скользящей средней за 100 недель, когда цены на золото, железную руду и медь начали расти. Никаких важных экономических отчетов в Австралии на прошлой неделе не было, но из-за заявлений председателя Резервного банка Австралии Филипа Лоуи и ослабления доллара США, трейдеры по AUD/USD нашли предлог для закрытия своих коротких позиций.
После того как был опубликован протокол последнего заседания РБА, председатель регулятора Лоуи заявил, что следующее изменение процентных ставок будет скорее в большую сторону, а не в меньшую. Важно понимать, что РБА занимает исключительно нейтральную позицию, поскольку Лоуи не видит особой потребности в изменении политики в краткосрочной перспективе. Он беспокоится по поводу низкой инфляции, но рад, что рост зарплат, похоже, стабилизировался. Протокол заседания РБА был менее положителен для AUD, поскольку основной его темой была неопределенность по поводу роста зарплат и слабого потребления, но слова председателя центрального банка позволили трейдерам быстро проигнорировать его. На этой неделе существенное влияние на валюту могут оказать индексы производственной активности в Австралии и Китае.
Новозеландский доллар тоже существенно восстановился на прошлой неделе, несмотря на относительно нейтральные данные. Розничные продажи выросли на 0,2% в третье квартале, хотя рынок ожидал рост всего на 0,1%. Это не очень впечатляющий показатель после увеличения на 1,8% кварталом ранее, но сам факт, что расходы выросли, уже считается хорошими новостями. При этом реакция рынка – это по большей части результат перепроданности валюты. Новозеландская экономика показывает посредственные результаты. Несмотря на большой профицит торгового баланса, за последние несколько недель рост потребительских расходов замедлился, цены на молочную продукцию упали, а активность в производственном секторе и сфере услуг замедлилась по сравнению с предыдущим месяцем. Эти данные вряд ли понравятся Резервному банку Новой Зеландии, который может озвучить новые опасения в своем отчете о финансовой стабильности на этой неделе.
Эта неделя будет также важной для канадского доллара, поскольку появятся данные о росте ВВП в третьем квартале, росте ВВП в сентябре и состоянии рынка труда в ноябре. USD/CAD упала в цене на прошлой неделе в связи с ослаблением доллара США, хотя в пятницу она немного откатилась от минимума из-за более слабых, чем ожидалось, данных по розничным продажам. Потребительские расходы выросли в сентябре всего на 0,1%, что намного меньше, чем рост на 1%, который ожидал рынок. Без учета автомобилей и бензина рост расходов был таким же слабым – всего на 0,3%.
Последние отчеты показали, что канадская экономика показывает худшие результаты, чем ранее в этом году, когда Банк Канады повышал процентные ставки. Кроме того, не удалось добиться никаких успехов в переговорах по поводу Североамериканского соглашения о свободной торговле. Данные о росте ВВП и занятости, которые появятся на этой неделе, могут укрепить это впечатление, поскольку последний индекс деловой активности от Ivey показал существенно замедление роста количества занятых. Торговая активность тоже существенно замедлилась в третьем квартале. Слабые данные могут привести к возвращению USD/CAD к 1,28, но все эти отчеты появятся только в пятницу, поэтому большую часть недели потоки USD/CAD будут зависеть от спроса на доллары США.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management