Геополитика все-таки начала сказываться на рынках, индекс S&P500 по итогам прошлой недели показал первое за долгое время ощутимое снижение, потеряв по итогам недели 1,4%**. Снижение перекинулось и на развивающиеся рынки, индекс MSCI развивающихся рынков снизился за неделю на 2,3%. Правда, уже сегодня котировки фьючерсов на S&P500 указывают на то, что коррекция, похоже, уже закончилась.
Российский рынок акций на этом фоне выглядел весьма неплохо, снижение по итогам недели не превысило 0,5%**, а эту неделю он начал с роста. В настоящий момент мы очень оптимистично смотрим на перспективы российских акций.
С одной стороны, они относятся к все более редкому классу недооцененных активов, а с другой – последние макроданные указывают на продолжение восстановления экономики: рост ВВП +2,5% во II кв. 2017 при ожиданиях 1,7%**, выше ожиданий оказался торговый баланс, а дефицит бюджета, напротив, намного ниже прогнозов.
Замедление инфляции и повышение вероятности и потенциала снижения ключевой ставки ЦБ в обозримой перспективе также должны поддержать российский рынок акций. Все-таки жесткая денежно-кредитная политика – это инструмент сдерживания экономической активности, в том числе путем усложнения доступа компаний к дешевому фондированию. Соответственно, хорошие данные по росту ВВП в условиях жесткой монетарной политики говорят о том, что российская экономика может серьезно ускориться в будущем, когда реальные процентные ставки снизятся.
С учетом всего этого мы считаем правильным решением удерживать увеличенную долю российских акций в портфелях: если российский рынок акций хотя бы уменьшит отставание от других развивающихся рынков, накопленное с начала года, этого будет достаточно для того, чтобы обеспечить ему опережающий рост.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»