Глобальный валютный рынок
Сильный рост доходностей UST– ключевой фактор в пользу доллара.
Рост доходностей по американским гособлигациям остается ключевым фактором, оказывающим поддержку американской валюте. На минувшей неделе доходности по десятилетним treasuries подросли с 2,15%, наблюдаемых в конце позапрошлой недели, до 2,35%. Индекс доллара на этом фоне прибавил около 2%. Согласно фьючерсам на ставку, инвесторы оценивают вероятность поднятия ставки со стороны Федрезерва на декабрьском заседании в 98%. Таким образом, можно констатировать, что декабрьское повышение ставки ФРС уже в цене.
Пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,05-1,08 долл.
Рост доллара на глобальном валютном рынке способствовал снижению пары евро/доллар в район минимумов сконца декабря прошлого года (1,0570-1,06 долл.). С января 2015 г. пара евро/доллар большую часть времени проводит в диапазоне 1,05-1,16 долл., и сейчас пара близка к нижней границе диапазона. Для дальнейшего ослабления евро против американской валюты, вероятно, нужны новые драйверы.
Ключевые риски для евро в ближайшие недели – это возможность объявления ЕЦБ на заседании 8 декабря продления программы выкупа активов после марта 2017 г. и референдум по Конституционной реформе Маттео Ренци в Италии, который состоится 4 декабря, и при голосовании «против» реформы может повлечь отставку премьер-министра и новый виток политической нестабильности в Италии. Тем не менее, на этой неделе ждем консолидацию пары евро/доллар в диапазоне 1,05-1,08 долл.
Локальный валютный рынок
Российский рубль – лучшая валюта на глобальном рынке на прошлой неделе.
Российский рубль на прошлой торговой неделе оказался самой крепкой валютой. Рост нефтяных цен, коррекционное восстановление в большей части валют Emergingmarkets, приближающийся налоговый период – все это оказывало поддержку рублю.
Вербальные интервенции со стороны стран-представителей ОПЕК поддержали нефтяные цены.
Предстоящая встреча ОПЕК (30 ноября) остается самым ожидаемым событием на валютном рынке. Несмотря на то, что картелю будет крайне сложно уменьшать совокупный объем добычи на анонсированные 0,5-1 млн барр/сутки в условиях роста добычи со стороны Ирана, Ирака, Ливии и Нигерии, в целом большинство членов картеля выступают с оптимистичными заявлениями. На текущей неделе вербальная поддержка для нефтяных цен может сохраниться, что способно удержать фьючерс на Brent в диапазоне 46-49 долл/барр.
Рублевый эквивалент барреля нефти начинает выбираться на более приемлемые уровни.
Цены на нефть в рублевом выражении постепенно выбираются на более приемлемые уровни, и на данный момент стоимость Brent в рублях составляет около 3070 руб/барр. Таким образом, в случае дальнейшего укрепления нефтяных котировок российский рубль также может чувствовать себя позитивно.
Фактор налоговых выплат поддержит рубль на этой неделе.
На конец текущей – начало следующей недели приходится пик налоговых выплат в ноябре (25 ноября –НДС, НДПИ, акцизы; 28 ноября – налог на прибыль). Совокупный объем выплат в ноябре мы оцениваем в 900 млрд руб., что превышает показатели нескольких последних месяцев (600-850 млрдруб.). В этих условиях на текущей неделе рубль может получить дополнительную поддержку от повышенного спроса на рублевую ликвидность, однако преувеличивать значение этого фактора также не стоит.
Во-первых, есть вероятность того, что валютная выручка экспортерами активно продавалась на прошлой неделе по более привлекательным ценам. Во-вторых, в банковской системе нет проблем с рублевой ликвидностью – на корреспондентских счетах и депозитах ЦБ находится 2,43 трлн руб., что примерно соответствует тем уровням с которыми мы подходили к налоговому периоду в прошлом месяце, а дефицит ликвидности на данный момент и вовсе ниже (около 100 млрд руб.), при этом неделей ранее мы находились в ситуации профицита ликвидности. В-третьих, спрос на рублевую ликвидность в рамках налогового периода будет частично уравновешен спросом на иностранную валюту для выплат по внешнему долгу (в декабре российским компаниям предстоит погасить внешний долг в размере около 16-17 млрд долл.).
Фактором риска для рубля и других валют EM остается динамика доходностей на глобальных долговых рынках.
В случае дальнейшего роста доходностей в район 2,5% по десятилетним treasuries валюты стран с развивающейся экономикой могут находиться под давлением. Таким образом, риски ухода пары доллар/рубль в район 67-67,50 руб/долл. на горизонте ближайших недель еще сохраняют актуальность. Более подробно о влиянии доходностей на глобальных долговых рынках на динамику валют EM вы можете прочитать в нашем специальном обзоре.
В целом, на горизонте этой недели ждем диапазона в 63,50-65,50 руб/долл.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»