Долговой и денежно-кредитный рынок в июне
Июнь принес держателям рублевых долговых инструментов хорошие бонусы, что в большей степени стало отголоском решения Банка России по понижению ключевой ставки на 0.50 п.п. – до уровня 10.50% годовых. Собственно, доходности ОФЗ упали на сопоставимую величину (в среднем на 0.57 п.п.). В итоге кривая доходностей государственных бондов заметно сместилась вниз.
Так что наши ожидания в части скорого понижение ставки оказались не напрасными, позволив инвесторам в июне неплохо заработать. Хорошо, что данное решение регулятора было принято обдуманно, а не в условиях полной неопределенности и турбулентности. Немаловажный отпечаток наложили хорошие данные по инфляции в этом году, которые во многом являются ориентиром для Центробанка. Вероятно, что это лишь начало очередного цикла понижения ставки, ввиду чего привлекательных рублевых инструментов с фиксированной доходностью повышается.
Собственно, не такая уж и горькая, по факту, оказалась пилюля Brexit. Да и в целом, нефть не спешит сдаваться, ее очень быстро откупили и вернули к отметке $50. Так что время пессимистов на рынке явно еще не наступило. А поскольку массового ухода от риска не наблюдается, то инвестиции в бумаги 3 эшелона остаются интересными. Ведь нельзя вечно оставаться в одних лишь ОФЗ, боясь призрака рыночного риска.
Мы уже не первый квартал советуем присмотреться к выпускам ГТЛК, Татфондбанка, банка Пересвет и ряду других бумаг. По ним можно получить интересную доходность до 15% годовых при адекватном уровне риска, что, нужно заметить, значительно выше ставки по банковскому депозиту.
Валютный рынок
В июне российский рубль смог-таки вырваться «в дамки», выиграв у доллара 3.6% (или 2.4 рубля). «Американец», в итоге, вплотную подошел к отметке 64 рубль/доллар. Однако, рубль заставил инвесторов понервничать. Это была нелегкая победа. Пара USDRUB вновь торговалась в довольно широком боковом коридоре 64-66 рубль/доллар.
Поддержку оказывала уверенная нефть, которая даже в стрессовых ситуациях (из серии Brexit) торговалась очень достойно. При этом регулятор выбрал удачное время для понижения ставки, которое не оказало сильного давление на национальную валюту.
Многие сейчас задаются вопросом, стоит ли покупать доллар по текущим котировкам? Мы бы пока повременили с данным решением, сделав это ближе к августу, после 20 июля. Дело в том, что сейчас аппетит инвесторов к риску довольно высок. Рубль еще может укрепиться, это реальность, а не миф. В августе же он слабеет почти всегда. За последние 9 лет – с 2007 года – это происходило 8 раз.
Фондовые рынки
Большую часть июня в центре внимания мировых рынков были заявления относительно времени подъёма ставки ФРС США. Джанет Йеллен выступила несколько раз, заверив рынки в осторожности проводимой денежно-кредитной политики. Глава американского регулятора посоветовала не придавать слишком большого внимания одному отчету и, в целом, позитивно отозвалась о перспективах экономики. На фоне потрясений в конце месяца (о Brexit читайте ниже) рынки и вовсе уверены в том, что скорого подъёма ставки ждать не стоит.
В конце июня рынки «встряхнула» новость о Brexit – граждане Британии проголосовали за выход из Евросоюза. На этом фоне два дня рисковые активы находились под давлением – европейские индексы упали на 5-10%, британский фунт – более чем на 10%, нефтяные котировки – на 8%. Но реакция была чересчур эмоциональной. Решение о Brexit – политическое, а не юридическое. Теперь его должен утвердить парламент. А согласование формата выхода Великобритании может занять 1-2 года. Неудивительно, что в последние два дня июня просадка была почти полностью выкуплена – Brent вернулась к $51 за баррель, а индекс S&P 500 – к 2070 пунктам.
Коррекции вверх способствовали готовность мировых центробанков активно действовать в случае форс-мажорных обстоятельств (Банк Англии заявил о возможности снизить ставки, а правительство Италии планирует выделить €40 млрд для поддержки банков), а ожидания срока подъёма учётной ставки ФРС США сместились на более поздний период (конец этого года – начало следующего).
Российский фондовый рынок в первый летний месяц продолжил торговаться в боковике 1870-1930 пунктов по индексу ММВБ. И, в итоге, индекс завершил месяц в районе 1880 пунктов – примерно там же, где его начинал. Индекс РТС на фоне укрепления рубля вырос на 4%. В фаворитах у инвесторов по-прежнему электроэнергетический сектор. За месяц акции Интер РАО (IRAO) выросли на 25%, ФСК ЕЭС (FEES) – на 24%, «префы» Россетей – на 32%. Со знаком плюс можно также отметить НМТП (NMTP) (+7% на фоне выставленной компанией щедрой оферты акционерам) и М.Видео (+10% перед закрытием реестра по дивидендам). В то же время, в аутсайдерах на фоне укрепления рубля были привилегированные акции Сургутнефтегаза (-8%) и Магнита (MGNT) (-10%) на фоне слабых операционных результатов в мае-июне. Отрицательный результат по итогам месяца показали также ММК (MAGN) (-10%), Мегафон (MFON) (-10%), Русгидро (HYDR) (-10%), Норникель (GMKN) (-7%) и Газпром (GAZP) (-7%).
Сергей Алин, Роман Ткачук ИК «Окей Брокер»