Investing.com − Еще месяц назад американские индексы акций обновляли исторические максимумы на ожиданиях реализации программы реформ, обозначенных Дональдом Трампом в ходе президентской кампании в США в прошлом году. Однако события прошлой недели обнаружили отсутствие поддержки Дональда Трампа даже среди его однопартийцев, и рынок стал меньше верить в быстрый успех нового президента, как и в принципе в его способность реализовать свои предвыборные обещания по экономическим вопросам. Тем временем, вероятный референдум о независимости в Шотландии и перспектива прихода к власти Марин Ле Пэн во Франции угрожают целостности Европейского союза. Наблюдаемые в настоящее время глобальные риски указывают на вероятный рост волатильности в скором будущем, говорят опрошенные Investing.com аналитики.
Евгения Абрамович, руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA говорит, что в текущие ценовые уровни американских индексов уже включены ожидания того, что новому президенту США удастся заручиться поддержкой республиканцев (к слову, имеющих большинство как в Конгрессе США, так и в Сенате) и реализовать свои законодательные инициативы. «Однако события прошлой недели увеличили риски того, что в ближайшее время Трампу не удастся провести реформу налогообложения для американских компаний. Если это произойдет, то фондовые индексы США могут снизиться, по нашим оценкам, на 10%, растеряв весь рост с ноября 2016 года. При этом, торможение реформ Трампа могут повысить опасения замедления темпов глобальной экономики, что негативно скажется на стоимости активов в развивающихся странах», – прогнозирует Евгения Абрамович.
По словам главного аналитика Danske Bank Владимира Миклашевского, глобальные риски сейчас целиком сосредоточены вокруг перспектив успеха администрации Трампа воплотить в жизнь свои законопроекты о медицинском страховании, налогообложении и инфраструктурных инвестиций. «С другой стороны, рынок меньше опасается глобального протекционизма и давления на развивающиеся рынки, которые пользуются хорошим спросом среди покупателей, в том числе и из-за неплохих фундаментальных показателей», – отметил экономист.
Аналитик УК «Альфа-Капитал» Андрей Шенк считает, что в сложившейся ситуации − с учетом высоких, по историческим меркам, рыночных оценок рынка акций США, повышения ставок ФРС и исчезновения иллюзий относительно реализуемости всех заявленных Трампом мер − европейские акции выглядят достойной альтернативой Америке. «Европейские акции торгуются с дисконтом к американским по основным мультипликаторам, причем размер дисконта сейчас близок к историческому максимуму. Ранее дисконт объяснялся политическими рисками, тогда как Америка воспринималась как оплот стабильности. Но сейчас ситуация изменилась: Brexit уже заложен в цены, опасность правых популистов все еще существует, но результаты выборов в Нидерландах немного сняли напряженность, в то же время в Америке возник фактор Трампа».
Впрочем, Евгения Абрамович напоминает о том, что вероятность еще одного «черного лебедя» со стороны Европы также существует. Усиление антиинтеграционных процессов в Европе, связанные, прежде всего, с Brexit и референдумом о независимости в Шотландии, создает риски прихода к власти противников евроинтеграции в текущем электоральном периоде в ЕС. В мае состоятся выборы нового президента Франции, а в сентябре в Германии пройдут парламентские выборы.
«Победа Марин Ле Пэн создаст риски развала еврозоны, что приведет к падению курса евро и бегству инвесторов из европейских активов. В свою очередь, миграционный кризис существенно подорвал позиции Ангелы Меркель и партии ХДС, что также создает неопределенность вокруг итогов предстоящих выборов в Германии», – пишет аналитик Dukascopy Bank SA.
Евгения Абрамович также обращает внимание на то, что ужесточение денежно-кредитной политики в США формирует новый долгосрочный тренд повышения ставок в мире. Так, мы видим, что вслед за ФРС ставки РЕПО повышаются и в Китае. «Причем, сильная закредитованность китайской экономики и действия Народного банка Китая по поддержанию курса юаня могут в дальнейшем привести к росту вероятности девальвации национальной валюты Поднебесной и к постепенному сдуванию пузыря на китайском рынке недвижимости. Падение спроса на промышленные металлы и нефть негативно скажутся на стоимости товарных контрактов. Помимо этого, существуют риски того, что основные нефтедобывающие страны не станут продлевать действие квот по добыче нефти, поскольку рост цен на нефть лишь стимулирует добычу сырья в США. Таким образом, страны ОПЕК могут полностью пересмотреть стратегию, начав постепенно уменьшать долю сланцевой нефти на глобальном рынке, делая ее добычу нерентабельной. Падение цен на нефть потянет за собой российский рынок акций и рубль», – предупреждает экономист.
Индекс волатильности VIX подскочил на 15% на прошлой неделе, что стало самым значительным ростом в этом году. Впрочем, общие уровни индекса VIX остаются относительно низкими в сравнении с ростом в прошлом году.
«Текущий уровень волатильности рынков является весьма низким. Это уже вызывает определенную нервозность, так как период пониженной волатильности обычно оканчивается большим движением, – заметил финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич. – И почти всегда это означает коррекцию фондовых площадок с их весьма завышенных уровней».
В своих комментариях известный экономист и нобелевский лауреат Роберт Шиллер вновь вспомнил термин «иррациональное изобилие», которым он описывал состояние рынков перед провалами в конце 1990-х и незадолго до мирового финансового кризиса.
Александр Купцикевич соглашается с ним в том, что на рынках слишком много ждут от политики Трампа. По его словам, политические риски занимают умы трейдеров с прошлого года, но по настоящий момент сложно найти свидетельства, что это как-то негативно отразилось на экономике.
«Фунт пострадал от своего «черного лебедя», а доллар – выиграл, общий счёт 1:1, рынки в плюсе, экономика ускорилась. Вполне может оказаться, что нечто подобное будет и в континентальной Европе. Евро слишком напуган угрозой прихода к власти популистов. Вздох облегчения может серьезно выправить его позиции», – подытожил аналитик FxPro.