"В этих условиях траектория процентной ставки на прогнозном горизонте может быть несколько ниже по сравнению с базовым сценарием. При этом будет поддерживаться степень жесткости денежно-кредитной политики, необходимая для закрепления инфляции вблизи целевого уровня и снижения инфляционных ожиданий", - указывает Банк России.
В этом сценарии предполагается увеличение среднегодовой цены до $60 за баррель в 2018 году и ее сохранение на этом уровне в дальнейшем.
Для формирования повышательной динамики цен на нефть, по мнению ЦБ, недостаточно только продления договоренности о сокращении добычи странами-экспортерами нефти, учитывая возможное расширение добычи на сланцевых месторождениях США. Основным фактором устойчивого роста цен на нефть на среднесрочном прогнозном горизонте может выступать более динамичное развитие мировой экономики, в том числе экономики Китая и развивающихся стран, а также существенное повышение оптимизма инвесторов на мировых рынках по сравнению с базовым сценарием.
"Повышение цены на нефть отразится на издержках производителей, что на фоне общей положительной динамики мировой экономики будет оказывать проинфляционное влияние и создаст предпосылки для ускорения процесса нормализации денежно-кредитной политики крупнейшими мировыми центральными банками", - отмечает ЦБ.
Ожидаемое повышение процентных ставок, однако, не будет настолько значительным, чтобы замедлить рост вложений в развивающиеся страны, в том числе и в Россию, с учетом растущего аппетита к риску у мировых инвесторов. В этих условиях у российских компаний расширятся возможности для рефинансирования внешней задолженности.
За счет более быстрого оживления инвестиционного и потребительского спроса экономический рост в 2017-2018 годах окажется выше, чем в базовом сценарии. По мере того как потенциал ускоренного восстановительного роста будет исчерпан, в 2019 году темпы роста сложатся несколько ниже, чем в предыдущие годы, и в дальнейшем будут определяться структурными факторами.
Негативный вклад в экономическую динамику будет вносить чистый экспорт, учитывая, что увеличение импорта будет опережать рост экспорта в условиях более крепкого, чем в базовом сценарии, рубля и растущих внутренних доходов.
Рисковый сценарий
Рисковый сценарий предполагает снижение цены на нефть до $25 за баррель в конце 2017 года и ее сохранение вблизи этого уровня в дальнейшем на прогнозном горизонте. Такая динамика может стать результатом более существенного замедления экономики Китая по сравнению с базовым сценарием. В этих условиях фактор соглашений между странами - экспортерами нефти не будет играть существенной роли, а стимулы к соблюдению договоренностей между ними снизятся.
Ухудшение условий торговли приведет к сокращению доходов и переоценке перспектив российской экономики как внешними инвесторами, так и участниками внутреннего рынка. Это вызовет усиление оттока капитала и может затруднить обслуживание внешнего долга для российских компаний и кредитных организаций.
"В результате восстановление инвестиционных процессов окажется отложено, а потребительский спрос будет сокращаться. Единственным фактором, который будет вносить положительный вклад в ВВП, в этих условиях станет чистый экспорт, что объясняется падением закупок импортных товаров", - говорится в докладе.
В результате темпы роста ВВП в данном сценарии ожидаются ниже, чем в базовом. Экономический рост в 2017 году окажется близким к нулю, далее он выйдет в отрицательную область. Однако с учетом возросшей устойчивости экономики к внешним шокам не произойдет значительного снижения деловой активности. В целом за 2017 год ситуация окажется лучше, чем за 2016 год, прежде всего благодаря уже начавшимся процессам оживления внутренней экономической активности и внешнеэкономической конъюнктуре в первом полугодии 2017 года.
Восстановительные процессы возобновятся во втором полугодии 2018 года при отсутствии новых шоков, в дальнейшем темпы экономического роста продолжат увеличиваться до потенциального уровня, который определяется структурными факторами.
Ухудшение экономической конъюнктуры вызовет рост курсовой неопределенности и инфляционных ожиданий, в результате снижение инфляции приостановится и даже может временно возрасти. Целевое значение 4% будет достигнуто в 2019 году. Банк России будет выбирать степень жесткости денежно-кредитной политики с учетом инфляционных рисков, рисков для восстановления экономики и финансовой стабильности.
Кроме того, Банк России будет готов расширить объем предоставляемых средств по операциям валютного рефинансирования в случае затруднений с обслуживанием внешнего долга российскими компаниями и банками.