Москва, 18 февраля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Fitch Ratings присвоило рейтинги планируемому выпуску облигаций ООО "Газпром капитал" на внутреннем рынке объемом 30 млрд руб.: ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте "BBB(EXP)" и ожидаемый национальный приоритетный необеспеченный рейтинг "AAA(rus)(EXP)". Об этом сообщается в пресс-релизе агентства.
Это будут облигации серий 04, 05 и 06, выпущенные в рамках программы эмиссии долговых обязательств ООО "Газпром капитал" объемом 30 млрд руб., которая имеет рейтинги "BBB"/"AAA(rus)". ООО "Газпром капитал" является 100-процентной дочерней компанией ОАО "Газпром" ("BBB"/прогноз "Стабильный"/"F3"). Облигации будут иметь гарантию от "Газпрома" в полном объеме до срока погашения каждого транша плюс один календарный год. Ожидается, что поступления от облигаций будут использованы "Газпромом" на общие корпоративные цели.
Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по выпуску, которая должна в существенной мере соответствовать полученной ранее информации, а также после получения сведений о купонных выплатах, объеме и сроках погашения облигаций.
Рейтинги "Газпрома" отражают сильный операционный профиль компании. "Газпром" благоприятно смотрится в сравнении с крупными международными и российскими сопоставимыми нефтегазовыми компаниями на основании его позиций как ведущей газодобывающей компании в мире: на "Газпром" приходилось 16% мировой добычи газа и 27% европейского газового рынка в 2011 г. Еще одним благоприятным фактором для бизнеса "Газпрома" является низкозатратная добыча, высокий показатель кратности запасов и хороший коэффициент замещения запасов. Fitch полагает, что дальнейшая географическая диверсификация за счет поставок газа в Китай и продаж СПГ еще более укрепит сильные позиции бизнеса группы. В соответствии с законом об экспорте газа "Газпрому" предоставляется эксклюзивное право на экспорт природного газа, произведенного в России.
Fitch ожидает, что "Газпром" продолжит получать преимущества от продаж газа на экспорт в Европу по долгосрочным контрактам с ценами, в основном увязанными с ценами на нефтепродукты, как минимум в среднесрочной перспективе. Агентство прогнозирует сохранение давления на ценовые условия по долгосрочным европейским контрактам "Газпрома" в краткосрочной-среднесрочной перспективе ввиду непростой экономической конъюнктуры, однако считает, что финансовая политика и производственные позиции компании обеспечивают достаточно гибкости, чтобы она могла пойти на ряд потенциальных уступок, не подвергая опасности свою кредитоспособность. По мнению Fitch, контракты "Газпрома" дают необходимый баланс между большими потребностями в капитале по газовым проектам и потребностями клиентов в стабильных и надежных поставках газа. Кроме того, такие контракты становятся еще более важными на газовых рынках с ограниченной ликвидностью и масштабом, а также с концентрированной структурой поставок.
Fitch отмечает, что "Газпром" продолжает сталкиваться со слабым спросом на газ в Западной Европе, одном из своих ключевых рынков, где продажи газа в 2012 г. сократились на 7% до 140 млрд куб. м с 150 млрд куб. м в 2011 г. По прогнозам агентства, спрос на газ останется слабым в 2013 г. с учетом ожидаемого уменьшения ВВП еврозоны на 0.1% в 2013 г., однако может начать расти в 2014 г. при поддержке повышения ВВП еврозоны на 1.2% в 2014 г.
Fitch полагает, что позитивное влияние от либерализации газового рынка в России на финансовые показатели "Газпрома", вероятно, будет в значительной мере нивелировано ввиду ужесточения налогообложения газовой отрасли страны. Агентство ожидает, что на внутреннем рынке продолжится индексация цен на газ на уровне 15% в год в 2013-2014 гг., начало которой было перенесено на 1 июля 2012 г. вместо начала 2012 года. В то же время налог на добычу полезных ископаемых был повышен на 61% в 2011 г. относительно предыдущего года и на 115% в 2012 г., а в 2013 г. ожидается повышение на 14%. Fitch прогнозирует постепенное уменьшение объемов продаж "Газпрома" на внутреннем рынке ввиду повышения эффективности энергопользования в российской экономике и усиления конкуренции со стороны независимых газовых компаний.
Кроме того, Fitch ожидает, что финансовые показатели "Газпрома" будут подкреплены за счет постепенного перехода группы на рыночное ценообразование при продажах газа в странах бывшего СССР. Это должно поддержать денежный поток и генерирование EBITDA компании в среднесрочной перспективе.
Рейтинги "Газпрома" также поддерживаются за счет сильных показателей кредитоспособности, на что указывают положительный свободный денежный поток в прошлом, относительно низкий левередж и сильные показатели обеспеченности долга в сравнении с сопоставимыми нефтегазовыми компаниями в России и за рубежом. Fitch прогнозирует, что показатель скорректированного левереджа группы по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) будет колебаться в пределах узкого диапазона в 1.2x-1.3x в 2012-2015 гг. (1.2x в 2011 г.). В то же время Fitch ожидает, что чистый скорректированный левередж останется ниже или на уровне около 1x в 2012-2015 гг.
Группа намерена инвестировать около 31-35 млрд долл. в год в период с 2012 по 2015 гг. Ежегодные капитальные вложения в газовый сегмент планируются на уровне 700-900 млрд руб. в 2012-2030 гг., из которых почти половина предназначена на трубопроводные проекты. Fitch считает, что риски реализации планов и перерасхода средств, свойственные масштабной инвестиционной программе Газпрома, сглаживаются за счет высокой степени гибкости капитальных вложений, так как компания может отложить свои проекты расширения в случае изменения рыночных условий, а также намерена поддерживать как минимум нейтральную позицию свободного денежного потока.
В соответствии с методологией Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур" ('Parent and Subsidiary Rating Linkage') "Газпром" рейтингуется на самостоятельной основе, поскольку Fitch считает, что большинство элементов государственного влияния - как позитивных, так и негативных - уже заложены в структуру бизнеса группы и, таким образом, являются неотъемлемой частью рейтингов. Согласно закону о газоснабжении как минимум 50% плюс одна обыкновенная акция компании, владеющей единой системой газоснабжения России (т.е. "Газпрома"), должны находиться в собственности государства.