Moody’s повышает рейтинг Volcan до B3 со стабильным прогнозом

Investing.com -- Moody’s Ratings повысило корпоративный рейтинг (CFR) и рейтинг старших обеспеченных облигаций с купоном 8,75% компании Volcan Compania Minera S.A.A. y Subsidiarias (Volcan) до уровня B3 с Caa1. Рейтинг старших необеспеченных облигаций Volcan с купоном 4,375% также был повышен до Caa1 с Caa2. Прогноз по компании изменен с позитивного на стабильный.

Повышение рейтинга стало результатом снижения риска рефинансирования благодаря улучшению генерации денежного потока, который превзошел ожидания. За последние двенадцать месяцев, закончившихся в марте 2025 года, Volcan сгенерировал свободный денежный поток (FCF) в размере $97 миллионов, увеличив остаток денежных средств до $154 миллионов с $62 миллионов в декабре 2023 года. Увеличение денежных средств в 2024 году было обусловлено стабильным производством и затратами, стратегией хеджирования и высокими ценами на серебро.

Ожидается, что генерация FCF останется в среднем нейтральной в период 2025-2026 годов, учитывая капитальные затраты на рост в размере $108 миллионов, связанные с расширением проекта Romina, и около $200 миллионов в год на поддерживающие капитальные затраты в течение того же периода. Проект Romina, запуск которого ожидается к июню 2026 года, положительно повлияет на консолидированную структуру затрат, поскольку его производственные затраты оцениваются в $45 за метрическую тонну (МТ), что ниже консолидированных затрат Volcan в первом квартале 2025 года, составивших $51,7 за МТ.

Проект Romina, полиметаллический проект в подразделении Alpamarca, как ожидается, будет производить в среднем 40 000 МТ цинка, 20 000 МТ свинца и 1 миллион унций серебра в год. Компания сообщила о 56% увеличении своих запасов в декабре 2024 года благодаря включению проекта Romina в инвентарь запасов.

Долговые обязательства Volcan со сроком погашения в 2026 году включают $68 миллионов, подлежащих выплате в феврале по старшим необеспеченным облигациям, $20 миллионов по синдицированному кредиту и $8 миллионов по предоплатам. Рейтинг B3 CFR Volcan учитывает относительно высокую структуру затрат и уровень долга, что увеличивает волатильность в течение товарных циклов. Он также отражает историю толерантности к риску рефинансирования, географическую концентрацию в Перу и скромный масштаб Volcan по сравнению с глобальными конкурентами.

По состоянию на март 2025 года структура капитала компании включает срочный кредит в размере $342 миллиона и обеспеченные облигации на сумму $300 миллионов, которые обеспечены пакетом залогов, включающим траст на дебиторскую задолженность, акции дочерних компаний и ипотеку на большинство активов компании.

Стабильный прогноз отражает уверенность в том, что компания сохранит генерацию денежного потока благодаря стабильной структуре затрат, хеджированию и высоким ценам на серебро. Он также учитывает ожидание, что Volcan сможет запустить проект Romina в рамках бюджета и в срок.

Повышение рейтинга также учитывает аспекты корпоративного управления, включая улучшение кредитных показателей и ликвидности, что теперь отражено в оценке Финансовой стратегии и управления рисками компании. Эта оценка была изменена с 5 на 4, а общая подверженность рискам управления — на 4 (G-4), и показатель влияния кредита Volcan — на 4 (CIS-4) с 5.

Факторы, которые могут привести к повышению или понижению рейтингов, включают постоянную адекватную ликвидность, поддержание скорректированного Moody’s левериджа ниже 4x и сохранение денежного потока к долгу выше 15% при различных ценовых уровнях. Понижение может произойти, если генерация денежного потока окажется ниже ожидаемой из-за низких цен на сырьевые товары, снижения производства, повышения затрат или задержек в запуске Romina, что потребует дополнительных инвестиций. Давление на понижение рейтинга также может возникнуть, если соотношение долга к EBITDA будет поддерживаться выше 5,0x.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.