Fitch поместил CK Infrastructure под позитивный рейтинговый контроль

Investing.com -- Fitch Ratings поместил долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (IDR) и рейтинг старших необеспеченных облигаций ’A-’ компании CK Infrastructure Holdings Limited (CKI) под позитивный рейтинговый контроль. Это решение последовало за аналогичным действием в отношении CK Hutchison Holdings Limited (CKHH) после объявления о продаже значительной части портового бизнеса.

Рейтинг CKI основан на самостоятельном кредитном профиле (SCP) на уровне ’a-’, который соответствует рейтингу CKHH. По мнению Fitch, рейтинг CKI может быть повышен на две ступени от уровня SCP в случае повышения рейтингов CKHH, согласно критериям связи между материнской и дочерней компаниями. При разнице в одну ступень от SCP компании CKI, рейтинг CKI может быть повышен до уровня CKHH.

Решение по позитивному рейтинговому контролю CKI будет принято после разрешения ситуации с позитивным рейтинговым контролем CKHH. Этот процесс может занять более шести месяцев.

CKHH имеет "средний" стратегический стимул поддерживать CKI, поскольку бизнес CKI демонстрирует умеренный потенциал роста и обеспечивает около 12% скорректированной EBITDA CKHH по методологии Fitch. Ожидается, что вклад CKI в EBITDA немного увеличится после завершения сделки с портовыми активами CKHH. CKI обеспечивает CKHH значительное конкурентное преимущество благодаря стабильному денежному потоку от диверсифицированного портфеля регулируемых коммунальных и инфраструктурных инвестиций.

Однако Fitch оценивает юридический стимул CKHH поддерживать CKI как "слабый", поскольку отсутствуют гарантированные долговые обязательства или положения о перекрестном дефолте в долговых обязательствах CKHH.

В 2024 году регуляторных пересмотров не планируется, но в 2025 году они ожидаются для Northumbrian Water Group (NWG), британской водной компании, а также SA Power Network и Wellington Electricity, австралийской и новозеландской компаний по распределению электроэнергии. Fitch не ожидает, что предстоящие пересмотры будут такими же строгими, как в предыдущие годы, и прогнозирует, что CKI продолжит генерировать стабильный денежный поток в ближайшие годы.

Ожидается, что денежный поток CKI от инвестиционного портфеля останется в основном стабильным в течение следующих двух-трех лет. Однако EBITDA после учета ассоциированных компаний и миноритарных долей, как ожидается, немного снизилась в 2024 году из-за продолжающегося ухудшения в цементном бизнесе в Гонконге и Китае на фоне экономической слабости.

Ожидается, что чистый долг вырастет в 2025 году из-за недавних приобретений и планируемого вливания капитала в Northumbrian Water, но останется значительно ниже исторических уровней, отражая стабильный денежный поток. Общий финансовый профиль CKI должен оставаться сильным с покрытием процентов по EBITDA около 6,0x и чистым левереджем по EBITDA около 3,0x в 2024-2025 годах.

Рейтинги CKI поддерживаются стабильным и предсказуемым доходом от различных регулируемых коммунальных и инфраструктурных инвестиций. У компании мало аналогов с точки зрения бизнес-модели. State Grid International Development Limited (SGID, A+/Негативный, SCP: bbb+) имеет схожую бизнес-модель, но CKI имеет более качественный денежный поток и превосходный финансовый профиль.

Ключевые предположения Fitch для CKI включают увеличение притока денежных средств от ассоциированных компаний, совместных предприятий и инвестиций на 2% в 2024 году и рост около 1% в 2025-2026 годах, а также выплату дивидендов на уровне, соответствующем историческим показателям.

На конец июня 2024 года у CKI было HKD9,2 млрд доступных денежных средств при краткосрочных долговых обязательствах в размере HKD13,2 млрд и общем долге HKD33,3 млрд. Компания имеет надежный и проверенный доступ к банкам и рынкам долгового капитала.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.