Трамп вводит 30% пошлины на ЕС и Мексику
Investing.com - Bernstein понизил рейтинг Meituan (HK:3690) до "соответствует рынку", снизив целевую цену до 150 гонконгских долларов, сославшись на усиление внутренней конкуренции и опасения по поводу дорогостоящей международной экспансии, в записке от вторника.
Это решение последовало за частичным восстановлением акций Meituan, поскольку JD сократил убытки от доставки еды, а местные власти приостановили субсидии на бытовую технику.
Аналитики Bernstein заявили, что конвергенция электронной коммерции и доставки еды создала структурные проблемы.
JD и Alibaba (Нью-Йорк:BABA) используют доставку еды как драйвер трафика, втягивая Meituan в насыщенный и нестабильный рынок.
Хотя Meituan сохраняет преимущество в операционной глубине и плотности заказов, рост конкуренции с несколькими игроками снижает эффективность сети и создает давление на маржу.
Компания ожидает, что Meituan сохранит доминирующую долю прибыли в сфере доставки еды, но видит ограниченный потенциал роста.
Bernstein теперь прогнозирует прибыль Meituan от доставки еды на заказ в размере 1,25 юаня в 2025 году и 1,50 юаня в 2026 году.
Чистая прибыль без учета GAAP прогнозируется на уровне 41,2 млрд юаней на 2025 год и 52,8 млрд юаней на 2026 год, с мультипликатором P/E 16x на 2026 год, лежащим в основе пересмотренной целевой цены.
Международная экспансия стала растущей проблемой. Подразделение Meituan по доставке еды Keeta наращивает присутствие в Саудовской Аравии, но несет убытки, превышающие 10% от валовой стоимости транзакций, в основном из-за значительных стимулов для пользователей и курьеров.
Несмотря на эти убытки, Meituan, похоже, готовится к расширению в ОАЭ, Катар и Кувейт. Объявления о вакансиях, отслеживаемые Bernstein, показывают, что уровень найма в ОАЭ аналогичен Саудовской Аравии.
В Бразилии у Meituan более 100 активных вакансий, что указывает на подготовку к выходу на рынок, где доминирует iFood с долей около 80%. Bernstein предупредил, что годовые убытки могут превысить $1 млрд, если Meituan серьезно выйдет на рынок Бразилии.
"Хотя мы были готовы защищать Meituan перед лицом опасений по поводу конкуренции на внутреннем рынке, очевидное стремление руководства Meituan к многофронтовой войне на международном рынке представляется нам драйвером значительных новых расходов", — заявили аналитики.
Текущий форвардный мультипликатор P/E Meituan в 16x соответствует средним уровням 2024-2025 годов, отражая осторожность рынка.
Аналитики заявили, что амбиции компании могут повлиять на настроения инвесторов, поскольку международные убытки будут расти, прежде чем стабилизироваться.
Несмотря на моделирование более высокого роста в Instashopping, обусловленного недавними субсидиями, Bernstein отметил потенциал прямой ценовой конкуренции, поскольку JD рассматривает этот сегмент как стратегически важный.
Аналитики отметили, что проникновение доставки еды достигает плато, ограничивая будущее расширение маржи.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.