Дональд Трамп подписал закон GENIUS о регулировании оборота стейблкоинов в США
Investing.com - Citi Research понизил рейтинг E.ON SE (ETR:EONGn) до "нейтрального" с "покупать" и исключил акции из своего Европейского фокус-листа, ссылаясь на ограниченный потенциал роста в ближайшей перспективе после резкого повышения цены акций. Аналитики также повысили целевую цену до €15,5 за акцию с €14,5.
Решение последовало за ростом акций E.ON на 46% с начала года, обусловленным улучшением политической стабильности в Германии и ожиданиями увеличения фискальных расходов.
По мнению Citi, это ралли отражает более широкие потоки капитала в европейские активы и благоприятные перспективы для регулируемых коммунальных предприятий.
Однако сейчас акции торгуются с премией в 25% к регулируемой базе активов и с коэффициентом EV/EBITDA 9,5x на год вперед, что близко к верхней границе исторического диапазона оценки.
Аналитики Citi отметили, что хотя структурная история роста E.ON остается неизменной, текущая оценка уже учитывает ожидаемые выгоды от реформы регулирования в Германии и потенциальную программу капитальных затрат в размере €10 млрд.
Ожидается, что эти события будут формироваться в течение следующих трех кварталов, а компания представит новые прогнозы в марте 2026 года.
Пересмотр немецкого регулирования может привести к повышению допустимой доходности собственного капитала для старых регулируемых активов, которые по-прежнему составляют почти половину внутренней базы активов E.ON.
Citi оценивает, что повышение доналоговой рентабельности собственного капитала до 8% может добавить около €0,10 к прибыли на акцию в 2029 году, но это может быть частично компенсировано более строгими стандартами затрат.
Брокерская компания также поставила под сомнение осуществимость заявленной E.ON цели по посленалоговой рентабельности собственного капитала в 8%, что эквивалентно 11,4% до налогообложения, ссылаясь на текущие базовые ставки и чувствительность потребителей к ценам на электроэнергию.
Citi не включил капитальные затраты в размере €10 млрд в свои прогнозы, поскольку E.ON связал инвестиции с регуляторным одобрением адекватной доходности. В базовом сценарии Citi оценивает, что дополнительные расходы могут увеличить прибыль на акцию в 2029 году примерно на 3% и повысить соотношение чистого долга к EBITDA с 4,7x до 5,1x.
Хотя фундаментальные показатели остаются стабильными, Citi считает оценку завышенной. Было отмечено, что премия акций к RAB является самой высокой с энергетического кризиса 2022 года и превышает премию нескольких регулируемых конкурентов в ЕС.
Форвардный мультипликатор EV/EBITDA E.ON также находится ниже медианы конкурентов, что отражает его более крупное подразделение поставок и присутствие в Восточной Европе.
Citi прогнозирует колебание цены акций между €13,4 и €18,7 до 2028 года, исключая влияние капитальных затрат.
С учетом потенциальных инвестиций стоимость может вырасти на €1 за акцию, половина из которых была учтена в обновленной целевой цене.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.