В своем аналитическом материале "Предпосылки и ожидания выхода нерезидентов на российский рынок долгового капитала" АКРА отмечает, что исторически российский рынок капитала не пользовался большой популярностью у иностранных компаний как источник привлечения долгового капитала, однако, по мнению агентства, в силу ряда обстоятельств присутствие нерезидентов на российском рынке будет возрастать.
К таким условиям агентство относит активное расширение использования "мягких" национальных валют в трансграничных расчетах, запуск прямых торгов валютными парами - национальных валют других стран с российским рублем, стабилизацию российского долгового рынка и возврат условий заимствования к докризисным.
"Российский рынок обладает всей необходимой инфраструктурой для размещения на нем нерезидентов, а наличие суверенных выпусков отдельных стран в российских рублях является важным ориентиром для компаний-нерезидентов", - уверено агентство.
Как полагает АКРА, естественным первым шагом к доступу компаний на иностранный рынок капитала является размещение на нем суверенных облигаций, что создает ориентир по доходностям для национальных компаний. Наглядными примерами являются Белоруссия и Казахстан, которые уже размещали государственные облигации в российских рублях.
"Продолжающаяся экономическая интеграция Российской Федерации с Белоруссией делает для последней российский рынок капитала основным источником привлечения рыночных внешних заимствований. В августе 2022 года министерство финансов Белоруссии зарегистрировало в НРД пять выпусков еврооблигаций в российских рублях. Потенциальное размещение таких ценных бумаг упростит привлечение российских рублей и для белорусских компаний, создав для них необходимый ориентир по доходностям", - считает АКРА.
По мнению агентства, увеличение расчетов в национальных валютах естественным образом способствует наиболее активному привлечению капитала на национальных рынках, так как ведет к снижению валютных рисков.
АКРА приводит пример: "В 2021 году доля российского рубля во внешнеторговом обороте Евразийского экономического союза (ЕАЭС) достигла 71,5%, таким образом, российский рубль является наиболее используемой валютой заимствования на пространстве ЕАЭС". Кроме того, расширение экономического сотрудничества с Турцией и использование национальных валют во взаимных расчетах расширяет географию использования российского рубля, в том числе и как потенциальной валюты заимствования для снижения валютных рисков, полагает агентство.
АКРА добавляет, что в целях создания рыночного прямого ценообразования между национальными валютами "Московская биржа" расширяет количество иностранных валют, торгуемых напрямую за российский рубль. Так, за российский рубль на "Московской бирже" уже торгуются китайский юань, турецкая лира, белорусский рубль, казахстанский тенге, армянский драм, южноафриканский рэнд. С 12 сентября 2022 года начинаются торги валютной парой "узбекский сум - российский рубль", также в планах допустить дирхам ОАЭ.
Более того, эксперты агентства напоминают, что условия заимствований улучшаются: "Снижение ключевой ставки способствовало росту спроса и на долговом рынке. Так, доходность трехлетних ОФЗ снизилась до 8,5%, что сопоставимо с уровнем на конец 2021 года. Таким образом, можно говорить о восстановлении условий финансирования для заемщиков. Результатом улучшения условий стал рост объема первичных размещений, который в июле 2022 года составил порядка 200 млрд рублей против околонулевых значений в первой половине текущего года".
По данным агентства, доходности рублевых облигаций нерезидентов, например, гособлигаций Белоруссии, погашаемых в 2025 году, также снижались и достигли уровней ниже 10%, а спред к ОФЗ сузился с 600 б. п. весной 2022 года до 120 б. п. в конце августа этого года.
По прогнозу АКРА, ключевая ставка продолжит снижаться на 1-2 п. п., или до 6-7% на конец 2023 года, что будет способствовать дальнейшему увеличению объемов привлекаемого капитала.
"Развитие рынка капитала в национальных валютах стран - торговых партнеров России будет способствовать расширению торговли, прямому ценообразованию валют и, как следствие, снижению валютных рисков и стоимости капитала в средне- и долгосрочной перспективе", - резюмирует агентство.