Автор Джеффри Смит
Investing.com — На европейских фондовых рынках ничто так не свидетельствует о «смягчении», как резкое повышение курса акций Banca Monte dei Paschi di Siena SpA (MI:BMPS).
Старейший в мире банк уже давно остается олицетворением трудностей финансового сектора Европы, начиная от «плохих кредитов» и неграмотного управления и заканчивая неуместной толерантностью контролирующих органов и страновыми рисками.
Последние два года этот банк с трудом цеплялся за жизнь после того, как Европейская комиссия выделила ему межгосударственную финансовую помощь на сумму более 8 млрд евро.
С тех пор усилия банка по снижению доли плохих кредитов были перекрыты ростом риска суверенного долга Италии, поскольку популистская правительственная коалиция, сложившаяся в итальянском парламенте, пошла на конфликт с Брюсселем и Европейским центробанком, приняв «раздутый» бюджет, угрожающий нарушением финансовых правил ЕС.
Однако в последние недели звезды стали благосклонными. Макроэкономический фон улучшился: США и Китай объявили о перемирии в торговой войне, Европейский центробанк приблизился к смягчению монетарной политики и, что критически важно, Европейская комиссия на этой неделе отказалась от угрозы начать процедуру «устранения чрезмерного дефицита» против Италии. Тем временем сам банк провел процедуру секьюритизации на сумму $2,5 млрд в «хороших» кредитах, что дало ему большую свободу при решении проблемы с «плохими». В четверг банк даже убедил инвесторов купить свои евробонды на 500 млн евро, не обеспеченные никакими активами банка. В мире, где доходность 10-летних бондов Германии составляет –0,4% искушение получить 4% за три года от банка, который поддерживают власти, слишком велико, чтобы от него отказываться.
Курс акций банка, которые почти ничего не стоили до среды, за два дня повысился приблизительно на 50%. В пятницу утром они подорожали на 10,6%, хотя итальянский индекс FTSE MIB снизился на 0,1%.
Индексы европейских фондовых бирж в основном снизились после очередного мрачного отчета по объему производственных заказов в Германии и перед отчет по занятости вне сельскохозяйственного сектора США. Индекс STOXX 600 снизился на 0,4%, но за неделю готов зафиксировать рост на 1,7%.
Не стоит говорить, что для итальянских банков прошлая неделя оказалась удачной на фоне временного перемирия итальянского правительства с ЕС. Курсы акций Intesa Sanpaolo (MI:ISP), UniCredit (MI:CRDI), Banco Bpm (MI:BAMI) и UBI Banca (MI:UBI) повысились в диапазоне 7,8–9,4%, а доходность бондов итальянского правительства снизилась.
Разрыв между доходностью гособлигаций Италии и доходностью бондов Германии сократился до 203 базисных пунктов. В прошлом году он составлял более 300 базисных пунктов. Этот разрыв составлял всего 122 базисных пункта перед тем, как популистская коалиция получила власть. Учитывая это, и учитывая перспективу возобновления программы количественного смягчения ЕЦБ, этот разрыв может продолжить снижение, что даст мощный толчок итальянским банкам.