Investing.com – Сегодня на российском рынке были два значимых события. Первое из них – ежегодное обращение президента России Владимира Путина к Федеральному собранию. Правда, отношение к этому событию за последние годы изменилось: если в прошлом десятилетии участники рынка припадали к экранам телевизоров и «ловили сигналы», то сейчас никто никаких сигналов не ждет. И в этот раз речь президента также лишь в очень небольшой части касалась экономических реалий, да и там все ограничилось обещаниями и пожеланиями – а российская практика показывает, что они в итоге могут быть вообще не связаны с действительностью.
Но не экономикой единой жива страна, и накануне речи президента индекс РТС снизился на несколько пунктов. «Вчера рынок еще находился под влиянием ареста руководства инвестфонда BaringVostok, но нельзя исключить и сокращения покупок в ожидании возможных сюрпризов в выступлении президента, – полагает старший аналитик BCS Сергей Суверов. – Однако послание с точки зрения экономики прозвучало либерально, хотя и сказано было мало. И сейчас мы видим отскок после снижения». В частности, говоря об одной из самых больных тем, взаимоотношениях с Западом, Владимир Путин лишь грубо прошелся по «сателлитам» США и в целом воздержался от прямых угроз и каких-либо обостряющих ситуацию заявлений.
В итоге сегодня индекс РТС полностью восстановил нарушенную накануне траекторию, отыграл потери и к концу торгов прибавил 1,77%. Рублевый индекс МосБиржи вырос несколько меньше из-за изменившегося курса рубля. Покинув накануне вечером уровень 66,2 руб. за доллар, российская валюта продолжает укрепляться и к 20 часам МСК курс доллара снизился до 65,5 руб.
При этом особых сиюминутных причин для роста, кроме «отыгрыша» темы роста нефтяных цен выше $66 за баррель Brent и налогового периода, у рубля нет. Американский рынок с конца прошлой недели практически не растет. «Рынок нефти затоварен, а наш рынок с точки зрения многих инвестбанков технически перекуплен, так что факторов риска достаточно», – отмечает Сергей Суверов. В то же время в отсутствие плохих новостей инвесторы все больше обращают внимание на традиционные преимущества – дивидендную доходность российских акций сбрасывать со счетов вряд ли стоит, и пока рынок вполне комфортен для керри-трейда.
Еще одним значимым событием среды стали очередные аукционы Минфина по размещению ОФЗ, второй раз проводившиеся по «безлимитной» схеме. Напомним, что на прошлой неделе было размещено едва ли не рекордное количество коротких бумаг – один аукцион принес более 38 млрд руб. Однако после того, как инвесторы убедились в готовности Минфина работать с любыми объемами, второй аукцион, где предлагались более длинные бумаги, был практически проигнорирован. И в этот раз результаты аукционов оказались ощутимо скромнее: хотя спрос на ОФЗ с погашением в июле 2022 года превысил 42,6 млрд руб., заявок было удовлетворено всего на 18,6 млрд руб. Спрос на облигации с погашением в октябре 2026 года составил 32 млрд руб., но здесь доля удовлетворенных заявок оказалась еще меньше – объем размещения оказался менее 9,7 млрд руб. Эти результаты нельзя назвать «полным фиаско» – в прошлом году бывало куда хуже. Однако нельзя не вспомнить недавний комментарий замминистра финансов Сергея Сторчака, согласно которому для выполнения плана заимствований Минфину надо еженедельно размещать ОФЗ на 45 млрд руб.
«Инвесторам не очень нравится новая форма, так как непонятно, на какие индикаторы доходности обращать внимание. Они стараются закладывать большой дисконт, чтобы не купить случайно бумагу намного дороже рынка, и подают заявки на максимально широком интервале, разброс относительно сопоставимых бумаг на вторичном рынке может достигать 30 бп, это много. Например, сегодня бумаги с погашением в 2026 году были готовы покупать с доходностью 8,45% годовых, то есть с премией к рынку в 20 базисных пунктов, тогда как цена отсечения была 8,4% годовых. Так что эта схема удобна для Минфина, так как у него больше простор для маневра, но рынок его в конце концов переиграет, – говорит старший стратег по долговым рынкам «Велес Капитала» Артур Навроцкий. – Что касается низкого спроса на длинные бумаги, то люди ничего не понимают. Активных продаж тоже нет – все сидят и смотрят. Аппетиты есть, но понимания среднесрочной перспективы нет».
В то же время, по его словам, наметившийся в последнее время рост доходностей долгосрочных бумаг одновременно со снижением доходности коротких не объясняется одной неуверенностью инвесторов. «Спред отражает инфляционные ожидания: пока не было ясности, кривая доходности была более плоской, то есть была искажена. Но темп роста потребительских цен в декабре-феврале оказался не столь существенным, как ожидалось, и влияние инфляции на кривую снижается», – объясняет Артур Навроцкий.
(Текст подготовил Даниил Желобанов)