Investing.com – Короткая благодаря американскому Дню независимости первая неделя июля прошла для рынка под слоганом «И что?» – впрочем, началось все еще неделей ранее. Рынок с весны ждал решений ФРС по ставке, примирения США и Китая, продления сделки ОПЕК+. И вот, все это произошло. До кучи еще фьючерс на индекс S&P 500 пробил «психологический» уровень 3000 п. И в итоге – ничего. Может, оттого, что сам индекс до планки так и не дошел? Нефть и золото прошли неделю строго «по нулям». Индекс доллара отрос – так как он падал перед этим. Да и расчет не на это вовсе.
Из всех приманок, за которыми можно было заставить бежать «быков», осталась только надежда на снижение ставок, на бесконечное количественное смягчение. «А как ЕЦБ сможет понизить ставку, если она уже нулевая? – Ну, как-нибудь. Они-то найдут способ». Причем все, в общем, понимают: накачка экономики «бесплатными» деньгами запросто может ни к какому росту и не привести, примеров достаточно. А платить на самом деле придется – вон, что началось в 2018-м, когда ФРС лишь только попробовала тронуть выброшенные ранее на рынок миллиарды.
Вслед за инверсией кривой доходности американских казначейских бумаг на рынок пришла инверсия экономической статистики. Сегодня вышли неплохие данные по июньскому рынку труда США – рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе оказался существенно выше прогнозов, а годовой темп роста заработной платы хоть и ниже ожиданий, но не стал меньше по сравнению с маем. И безработица – а значит, возможность для предприятий нанимать новых сотрудников в случае расширения бизнеса – наконец-то хоть немного, но растет. Рынок на этой новости загрустил и нырнул с 2996 п. до 2972 п.: ведь если все так хорошо, то ФРС ставку в июле не снизит. А в таком случае понятно, что в экономике все не так уж хорошо, и на таких высотах рынку делать нечего – надо продавать.
Впрочем, вероятность снижения ставки растет по другим причинам – нынешний президент США Дональд Трамп включился в предвыборную гонку, и ему нужен растущий рынок, причем растущий любой ценой. Поэтому теперь к нападкам на медлящего со снижением ставки главу ФРС Джерома Пауэлла добавился план ввести в Совет управляющих ФРС исполнительного вице-президента ФРБ Сент-Луиса Кристофера Уоллера и представляющую сейчас США в ЕБРР Джуди Шелтон, бывшую экономическим советником во время президентской кампании Трампа. Оба они известны «голубиной» направленностью, а Шелтон однажды даже заявила, что «если надо, снизила бы ставку хоть до нуля». Правда, в итоге Трамп рискует получить больше, чем хочет: если инвесторы разочаруются в независимости ФРС, это может вылиться в серьезные проблемы для доллара. И тогда, может быть, рассчитываемый в долларах индекс S&P 500 скоро достигнет и 4000 п. и 5000 п. – только кого это обрадует?
«Для рынка независимость ФРС крайне важна. Ранее президенты США даже особо комментировать действия ФРС себе не позволяли. При президентстве Барака Обамы ФРС руководила Дженет Йелен, и он крайне негативно относился к идее низких ставок и требовал повышения. Но ни разу не позволил себе даже намека на попытку вмешательства в дела регулятора. Трамп идет на второй срок, и для населения США, в отличие от России, котировки важны. Провести своих людей, убрать Пауэлла – пока эта идея рассматривается рынком как позитив, но это может оказаться негативом не только для рынков, но и для доллара. Важно разделение налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики. И для центробанка первична стабильность валюты. Если инвесторы увидят, что Трамп может заставить ФРС следовать его сиюминутным интересам, это будет означать новый, очень высокий риск для инвестирования в американские активы, и платить такую цену захотят не все», – полагает начальник отдела дилинговых операций «Ланта-Банка» Роман Ермаков..
Российский рынок тоже обновляет максимумы и чувствует себя «лучше всех». Несмотря на растущую внешнеполитическую активность российских властей, у Америки пока остаются более интересные цели для санкций, а дивидендную политику компаний просто так со счетов не спишешь. Понятно, что это тоже не от хорошей жизни: правительству, основному акционеру экономики, несмотря на высокую нефть все равно нужны деньги. Ну, и инвесторам перепадает. А что компании не могут эти деньги эффективно вложить в бизнес – так это проблема не сего дня.
И если еще в начале десятилетия шли разговоры, что низкие ставки необходимы, как воздух, чтобы с помощью дешевого кредита развивать экономику, то теперь эта тема подзабылась. Куда их, эти деньги, вкладывать? Только в акции да в ОФЗ.
«В Америке рынок в бычьей фазе – покупают все, что видят, растут акции, идет очень агрессивное снижение ставок по облигациям. Это же мы видим и в России – рынок торгуется на низких объемах, но берут все, включая третий эшелон. Вчера председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о возможном снижении ключевой ставки на 50 бп и не исключила возможности ее пересмотра не только на “опорных”, но и на обычных заседаниях. Поэтому рынок не исключает снижения ставки уже в июле. Это заявление дало сильный импульс облигациям, там есть спрос, хотя в акциях последние дни особых объемов нет. Рынок ставит на бесконечное продолжение количественного смягчения. Денег море, и, например, евро уже становится валютой фондирования, как йена: при нулевой ставке удобно занимать, чтобы инвестировать в других странах. Монетарные власти приучают инвесторов к безмерному принятию риска и штрафуют за благоразумие», – резюмирует Роман Ермаков.
(Текст подготовил Даниил Желобанов)