2 апреля. ФИНМАРКЕТ - Существует риск значительного снижения финпоказателей ОАО "Энел ОГК-5" в среднесрочной перспективе, считают аналитики инвестбанка "ВТБ Капитал" Михаил Расстригин и Александр Селезнев, которые накануне существенно сократили прогнозную стоимость акций этого эмитента и понизили рекомендацию для данных бумаг до "продавать".
Как сообщается в обзоре М.Расстригина и А.Селезнева, по их оценкам, снижение цен на газ на внутреннем рынке РФ на 15% может привести к падению EBITDA "Энел ОГК-5" на 21%, так как почти 70% показателя EBITDA всей "Энел ОГК-5" генерирует работающая на угле Рефтинская ГРЭС.
"Себестоимость выработки электроэнергии на Рефтинской ГРЭС составляет около 570 рублей за МВт.ч. Привязанная к стоимости газа цена на электроэнергию равна 1090 руб./ МВт.ч, то есть Рефтинская ГРЭС получает валовую прибыль в размере 520 рублей на один реализованный МВт.ч. Между тем конкуренция на внутреннем рынке газа может усилиться ввиду ослабления спроса на этот вид топлива, в том числе со стороны генерирующих предприятий - к концу 2017 года их мощности на газовом топливе увеличатся на 12 ГВт благодаря строительству новых, на 30% более эффективных энергоблоков; также существующие мощности пополнятся 8 ГВт на ядерном топливе. В результате увеличения использования менее дорогостоящего газового топлива механизм рынка электроэнергии заставит Рефтинскую ГРЭС снизить свои цены реализации", - говорится в обзоре.
Кроме того, в нем отмечается, что, по оценкам аналитиков инвестбанка, снижение стоимости газа на 1% приведет к сокращению валовой прибыли Рефтинской ГРЭС на 230 млн рублей - это 1,4% от EBITDA всей "Энел ОГК-5". Таким образом, при снижении стоимости газа на 15% "Энел ОГК-5" на уровне EBITDA потеряет 21%, считают эксперты, полагая, что вероятность того, что данная генерирующая компания сможет компенсировать падение цен на электроэнергию сокращением расходов на угольное топливо, остается низкой.
"Отсутствие перспектив опережающего роста в сочетании со значительными рисками снижения показателей требует более высокой, чем в среднем по сектору, премии за риск в стоимости акций "Энел ОГК-5", - отмечается в обзоре.
Как сообщалось, "ВТБ Капитал" понизил прогнозную стоимость акций "Энел ОГК-5" с 1,3 рубля до 0,7 рубля за штуку. Кроме того, для этих бумаг была понижена рекомендация с "держать" до "продавать".
По данным информационно-аналитического терминала "ЭФИР-Интерфакс", в настоящее время консенсус-прогноз цены акций "Энел ОГК-5", основанный на оценках аналитиков 12 инвестиционных банков, составляет 1,48 рубля за штуку, консенсус-рекомендация - "покупать".
Текущая стоимость этих бумаг составляет порядка 0,9 рубля за штуку.