Елена Фабричная, Андрей Остроух
МОСКВА (Рейтер) - Российский рубль, в последние недели находящийся под давлением на фоне роста геополитической напряженности, сейчас примерно на 6% ниже своей справедливой стоимости, равной 71 за доллар, показал опрос Рейтер.
Динамика курса рубля расходится с движением валют других развивающихся рынков, а также с траекторией цен на нефть, ключевой экспортный товар РФ, поскольку на него давят опасения по поводу наращивания российской военной мощи на границе с Украиной и пока нереализованные санкционные угрозы США.
Российский рубль достигал 7 апреля пятимесячного минимума 78,0450 по отношению к доллару, а на этой неделе подрос до отметки 76 после того, как ослабли некоторые геополитические опасения.
Рубль и облигации РФ в марте сильно пострадали после высказываний президента США Джо Байдена в адрес российского лидера Владимира Путина о вмешательстве в выборы и кибератаках. Эта риторика спровоцировала ожидания новых, более жестких санкций против России, и кривая доходности ОФЗ резко сдвинулась вверх, а цены госдолга протестировали многомесячное дно.
Все 11 экспертов, опрошенных Рейтер на текущей неделе, сказали, что рубль недооценен после распродажи и его справедливая стоимость с учетом текущих уровней цен на нефть и глобального укрепления доллара составляет от 66 до 75 за доллар США. Средняя оценка составила 71.
"Если сопоставлять динамику рубля с корзиной валют развивающихся стран и динамикой норвежской кроны, то потеря интереса нерезидентов начиная с середины марта могла стоить рублю около 5-6% его стоимости или от 4 до 5 рублей за доллар", - сказал Максим Петроневич, старший экономист банка Открытие.
"Мы считаем, что рубль сейчас недооценен - и относительно долгосрочного равновесного уровня, и относительно текущих цен на нефть – на 7-10%. К этому уровню он может укрепиться во втором полугодии 2022 года, по нашим оценкам, если риски существенных санкций не реализуются", - сказала Софья Донец из Ренессанс Капитала.
Без геополитического риска курс доллара США должен быть на уровне 67 рублей, считает главный экономист Citi по России Иван Чакаров.
В начале 2020 года, когда цены на нефть были близки к текущим уровням, курс рубля к доллару был около 63. Его слабость отражается на потребительских ценах, ускоряя их рост, и снижает уровень благосостояния населения, побуждая Центробанк повышать ключевую ставку.
По оценке Евгения Кошелева из Росбанка, с фундаментальной точки зрения, не будь нарастания напряженности в Донбассе и санкционных рисков, рубль можно было бы увидеть вблизи 72 против доллара.
"Более гибкие оценки по отношению к конкурентным парам показывают диапазон 70,5-71,0, но сюда не входит шок действий ЦБ, временный эффект от ужесточения политики и риторики которого можно оценить в 1,0-1,5 рубля", - пояснил он свою оценку уровня в 72.
По расчетам Алексея Погорелова из Credit Suisse (SIX:CSGN), рубль торгуется примерно на 10% ниже своих фундаментальных значений.
"Где бы он сейчас торговался, если бы не риски новых санкций и эскалация конфликта с Украиной? Не уверен, что это единственная причина. Тем не менее, нам кажется, рубль должен торговаться в районе 70 против доллара США, исходя из озвученных выше оценок", - сказал он.
Председатель правления Евразийского банка развития Николай Подгузов тоже считает, что рубль сейчас недооценен к доллару.
По оценкам ЕАБР, справедливый курс рубля к доллару при текущих ценах на нефть, инфляции и процентных ставках составляет 69-70.
Если бы не риски санкций США и угроза нового конфликта с Украиной, рубль торговался бы в диапазоне 72–74 за доллар, учитывая сохраняющуюся неопределенность развития пандемии, сказал Подгузов.
"Рубль недооценен приблизительно на 4-6%, преимущественно, из-за геополитических факторов. Без геополитических рисков курс рубля мог бы находиться ближе к 72-74/USD, и близкие к этим уровни могли бы сохраняться до конца года при некоторой волатильности", - сказал Дмитрий Полевой из Локо Инвеста.
"Расчетный "справедливый" курс рубля оцениваю примерно 71,5-73,0. Поэтому, конечно, рубль недооценен", - сказал Денис Попов из Промсвязьбанка.
(Текст Елены Фабричной. Редактор Дмитрий Антонов)