Потрясения на рынке облигаций пугают инвесторов

Investing.com — Инвесторы на глобальных рынках облигаций в развитых странах, судя по всему, в эти дни на взводе.

Доходность по суверенным долгам взлетела до самого высокого уровня за последние годы, чему способствовала монетарная политика многих центральных банков по всему миру, полных решимости продолжить ужесточение, чтобы подавить стремительную инфляцию, даже если это может повлиять на общий экономический рост.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США, служащих ключевым эталоном, уверенно превысила 4% после того, как начала год на уровне около 1,5%. Между тем, доходность по 2-летним облигациям выросла еще больше, что исторически свидетельствует о приближении рецессии в крупнейшей экономике мира. Цены обычно падают по мере роста доходности.

Исследователи из института BlackRock явно «кусают пальцы»: исследование, проведенное на прошлой неделе, дало мрачные результаты: обычно государственные облигации, считающиеся «убежищем», не могут обеспечить достаточной защиты, если центральные банки продолжат повышать стоимость заимствований, чтобы охладить «раскаленную» инфляцию.

Между тем, от Уолл-стрит до Вашингтона опасения по поводу ликвидности создают дополнительную нагрузку на и без того находящиеся в стрессовом состоянии казначейские облигации США — ключевой винтик в двигателе мировой экономики.

Показатель рыночной ликвидности JPMorgan недавно упал до самого низкого уровня с первых дней пандемии в марте 2020 года. Индекс Bloomberg показывает, что инвесторам сейчас труднее всего заключать сделки на рынке казначейских обязательств примерно за 2,5 года.

Причиной такого беспокойства является Федеральная резервная система США, которая изложила планы по сокращению своего огромного баланса на $9 трлн. ФРС надеется, что, свернув эту покупку облигаций — и, таким образом, отменив большую часть программы, частично предназначенной для поддержки банков во время первоначальных экономических последствий кризиса COVID-19, — это может немного снизить рост цен.

Но последствия этого решения еще далеко не очевидны.

В сентябре стратег из Bank of America (NYSE:BAC) отметил, что ФРС, быстро выводящая ликвидность с рынка казначейских облигаций, представляет «одну из самых серьезных угроз глобальной финансовой стабильности сегодня, потенциально более серьезную, чем „пузырь“ на рынке жилья 2004–2007 годов».

Даже министр финансов США Джанет Йеллен предупредила, что ее «беспокоит» поддержание адекватной ликвидности на рынке облигаций. В ноябре регулирующие органы США обсудят возможные изменения в структуре рынка казначейских облигаций, чтобы попытаться решить потенциальные системные проблемы.

На это есть веские причины, как показал внезапный приход к власти в Великобритании Риши Сунака. Его предшественница на посту премьер-министра, Лиз Трасс, оказалась без поддержки своей партии после катастрофического «мини-бюджета», наполненного необеспеченными налоговыми льготами, в результате чего доходность британских государственных облигаций резко возросла.

Эти колебания, наряду с признаками нестабильности пенсионных фондов, привели к тому, что Банк Англии укрепил долговой рынок Великобритании за счет временных покупок долговых обязательств на 5 млрд фунтов стерлингов. Хоть премьерство Трасс и закончилось, но не раньше, чем хаос затронет рынок облигаций в США и Европе.

Чиновники Европейского центрального банка встретятся в четверг, и ожидается, что базирующееся во Франкфурте учреждение раскроет более подробную информацию о своем пути повышения ставки и, возможно, о своем собственном отказе от покупки облигаций.

В начале этой недели стоимость заимствований в еврозоне снизилась после сообщения о том, что ФРС может начать замедлять темпы ужесточения своей монетарной политики. Инвесторы надеются, что ЕЦБ может последовать их примеру.

Но беспокойство сохраняется, перекликаясь с мнением, приписываемым американскому политтехнологу Джеймсу Карвиллу: «Раньше я думал, что если бы существовала реинкарнация, я хотел бы стать президентом, или Папы Римским, или бейсболистом. Но теперь я хотел бы стать рынком облигаций. Можно запугать сразу всех».

Пока неизвестно, могут ли недавние потрясения на рынке облигаций за последние несколько недель доказать его правоту.

Автор Скотт Кановски

Следите за нашими новостями в социальных сетях: Telegram, «ВКонтакте» и «Одноклассниках».