Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Настоящие короли и королевы облигаций на «троне» ФРС

Опубликовано 02.06.2021, 16:10
Обновлено 02.06.2021, 16:11
© Reuters.

© Reuters.

Investing.com — По мнению Роберта Армстронга, аналитика рыночных тенденций на Уолл стрит, после того, как в начале 1970-х годов кредит был освобожден от привязки к золоту, единственными «королями и королевами облигаций» за последние полвека были руководители Федеральной резервной системы США, пишет Financial Times.

При этом он указывает на то, что последние 50 лет на монетарном троне сидел глава ФРС с огромными запасами главной мировой валюты. Сегодняшний же глава центробанка — Джером Пауэлл — оказался в уникальных обстоятельствах из-за пандемии. Сейчас он больше, чем когда-либо, связан с Министерством финансов и вынужден компенсировать невообразимый дефицит мирного времени.

И хотя цель и ФРС, и Минфина — одна — возвращение экономики США к докоронавирусной ситуации с 3-процентным реальным ростом и 2-процентной инфляцией, как именно Пауэлл (и в целом Вашингтон) собирается добиться этого, остается под вопросом.

Аналитик подчеркивает, что весьма вероятно, что нынешние программы расходов в размере $5 трлн и почти нулевые краткосрочные ставки, а также ежемесячная покупка облигаций на $120 млрд, выведут рост экономики, инфляцию и финансовый рынок далеко за пределы разумных целей, что в конечном итоге поставит под угрозу нормы, существующие после пандемии COVID-19.

«Нормальна ли ситуация в экономике, когда мы наблюдаем сотни существующих криптовалют и бум IPO SPAC (компаний для приобретения со специальным назначением)? И является ли она результатом продолжающихся финансовых инноваций или порождением дешевых и обильных кредитов ФРС?», — призывает задуматься Армстронг.

Не стоит скидывать со счетов и то, что уровень безработицы может никогда не вернуться к 4%, как было до пандемии, учитывая радикальные изменения на рынке — такие как удаленная работа и технологические новации, подобные Zoom (NASDAQ:ZM).

Историческая модель ФРС «неуклонного темпа инфляции без безработицы» (Nairu) не может служить надежным ориентиром для будущих изменений учетной ставки. Стоит задуматься о том, что Минфин не сможет бесконечно продолжать требовать почти бесплатного финансирования от ФРС для покрытия дефицита бюджета в размере $2, $3 и $4 трлн без снижения курса доллара. Как тогда казначейские облигации могут торговаться с низкой, а в некоторых случаях отрицательной доходностью?

Если взглянуть на доходность 5-летних облигаций США, то в настоящее время они приносят всего 0,80% прибыли, что несоизмеримо с инфляционными ожиданиями за тот же период, которые выше 2,5%.

Американские инвесторы полагают, что 10-летние казначейские облигации с доходностью 1,65% могут принести общую прибыль 2,40% или более с учетом растущей цены облигаций по мере приближения срока погашения. При этом ФРС покупает казначейские облигации на сумму более $1 трлн в год. Неудивительно, что доходность 10-летних бумаг незаконно удерживается на уровне 1,65%.

Здесь все зависит скорее от стабильности курса доллара и того, сдержит ли свое обещание Пауэлл, чтобы в обозримом будущем сохранить неизменными краткосрочные ставки. Скорее всего, это ему не удастся, поскольку инфляционное давление создает повышенные ценовые риски для казначейских облигаций и акций.

В заключение следует сказать, что ФРС не может долго поддерживать текущие процентные ставки и расширять свой собственный баланс и, следовательно, резервы частных банков в размере $120 млрд в месяц.

Если даже кто-то стал считать наличные деньги «мусором», вскоре они могут стать единственным убежищем для инвесторов, которым надоели ожидания вечно низкой доходности, поддерживающей «королей и королев облигаций».

— При подготовке использованы материалы Financial Times

Последние комментарии по инструменту

Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.