"Подтверждение рейтинга отражает наши ожидания, что, несмотря на более слабую ценовую конъюнктуру и увеличившийся долг, отчасти ввиду колебаний валютного курса, чистый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) "Акрона (MCX:AKRN)" снизится до 3x в 2021 году после скачка до 3,9x в 2020 году", - отмечают эксперты агентства.
"Стабильный" прогноз рейтинга обусловлен нашим мнением, что инвестиционные планы "Акрона" являются гибкими и могут быть сокращены или отложены, - говорится в пресс-релизе. - В то же время сохраняется возможность снижения дивидендов и продажи миноритарной доли в польском производителе удобрений Grupa Azoty".
Основываясь на предварительной документации, Fitch предполагает, что "Акрон" будет финансировать разработку своего нового Талицкого калийного проекта на сумму $1,5 млрд за счет проектного финансирования без права регресса. "Хотя это не предполагается нашим рейтинговым сценарием, финансирование этого проекта с правом регресса может оказать давление на показатели кредитоспособности "Акрона", - говорится в пресс-релизе.
Рейтинг "Акрона" подкрепляется сильной позицией компании в плане затрат в сегментах азотных и комплексных удобрений, а также частичной вертикальной интеграцией в аммиачный и фосфатный сегменты, что поддерживает маржу на уровне около 30% в течение экономического цикла, отмечают в Fitch.
"Рейтинг также отражает меньший масштаб деятельности и более низкий уровень диверсификации у группы в сравнении с более крупными российскими и международными сопоставимыми компаниями, хотя планируемое расширение "Акрона" в калийный сегмент в рамках Талицкого проекта может быть позитивным для бизнес-профиля за пределами рейтингового горизонта", - отмечают в агентстве