ЕС согласовал «самый жесткий» 18-й пакет санкций против России
Investing.com — Citi Research понизил рейтинг GEA Group (ETR:G1AG) до "нейтрального" с "покупать", ссылаясь на опасения по поводу ослабления факторов, поддерживающих маржу, и более сбалансированного профиля риска и доходности после 40% опережения рынка за последний год, согласно записке от понедельника.
Аналитики Citi признали прогресс GEA в области прибыльности с 2019 года, отметив улучшение маржи EBITDA на шесть процентных пунктов, которая, как ожидается, достигнет 16% в 2025 году.
Однако они отметили, что значительная часть недавнего роста валовой маржи, по-видимому, обусловлена благоприятными эффектами структуры продаж, которые, как ожидается, не сохранятся после второго квартала.
Маржа от сервисных услуг и продаж новых машин показала улучшение в первом квартале 2025 года, согласно недавней телефонной конференции компании по доходам.
Однако аналитики Citi заявили, что скачок в сегменте сервисных услуг с более высокой маржей совпал с повышением валовой маржи, что они описали как "неустойчивое" развитие, поскольку компания начинает выполнять свой увеличившийся портфель заказов. Соотношение заказов к продажам улучшилось в четвертом квартале 2024 года.
Citi также указал на текущие инвестиции компании в ERP, которые, по их словам, могут оказать давление на маржу во второй половине года.
Хотя ожидается, что структура продуктов останется положительной во втором квартале, прогнозируется, что эта выгода снизится во второй половине года.
Долгосрочные улучшения маржи остаются неизменными, по мнению Citi, но теперь фирма считает акции справедливо оцененными. GEA торгуется с коэффициентом более 14x EV/EBITA на 2025 год и 12,5x по оценкам на 2026 год, что, по мнению аналитиков, отражает ее текущие фундаментальные показатели, если только она не продолжит превосходить ожидания по росту и марже, что они считают маловероятным из-за ослабления благоприятных факторов структуры продаж.
Citi заявил, что цель компании на 2030 год по марже EBITDA в 18% является достоверной, но отметил, что дальнейший рост должен будет происходить за счет улучшения общих и административных расходов, а не за счет эффективности себестоимости проданных товаров. Ожидается, что эти улучшения в области общих и административных расходов материализуются позже в прогнозируемом периоде.
Брокерская компания повысила целевую цену для GEA до 59 евро с 50,80 евро, ссылаясь на перенос своей оценки на 2026 год и немного более высокий долгосрочный прогноз по марже в своей модели дисконтированных денежных потоков.
Несмотря на это, Citi отметил, что даже если компания достигнет своих целей на 2030 год, подразумеваемая справедливая стоимость в 65 евро за акцию предлагает лишь 12% потенциала роста от текущих уровней, что считается ограниченным после недавнего ралли акций.
Что касается роста, аналитики Citi заявили, что GEA отставала от сектора в течение последнего десятилетия. Хотя рост улучшился с первого квартала 2022 года, Citi приписал большую часть этого избыточным заказам и аномальному повышению цен в течение необычного периода.
Аналитики признали сильный импульс в сегменте услуг компании и потенциал для цифровых услуг и Farm Tech, обусловленный улучшенным соотношением молока к корму. Тем не менее, они выразили скептицизм относительно дальнейшего ускорения за пределами существующих прогнозов.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.