20 августа. ФИНМАРКЕТ - Pacific Investment Management Co. (PIMCO), которой принадлежит крупнейший на долговом рынке мира фонд, в последнее время скупает спекулятивные облигации с высокими рейтингами, от которых в условиях рекордного оттока пайщиков избавляются высокодоходные паевые фонды, сообщает агентство Bloomberg.
По словам директора PIMCO по управлению корпоративными облигациями Марка Кисела, чтобы расплатиться с инвесторами, фонды высокодоходных облигаций отбирают для продажи не те активы, создавая "весьма привлекательный" уровень цен на инструменты, рейтинг которых немного не дотягивает до инвестиционного уровня.
"Менеджеры высокодоходных фондов, на наш взгляд, продавали те бумаги, которые продавать не следовало, - сказал М.Кисел, который также является заместителем главного директора по инвестициям компании. - Они продавали бумаги из самого надежного сегмента высокодоходных облигаций, ''BB''. В последнюю пару недель мы отбирали самые прибыльные из этих бумаг и покупали их, потому что они торгуются с большим дисконтом к их внутренней стоимости".
После рекордного оттока вкладчиков из высокодоходных фондов средняя доходность спекулятивных облигаций США подскочила к 1 августа до 6,3%, или почти шестимесячного пика, свидетельствует индекс Bank of America Merrill Lynch. С тех пор рынок несколько восстановился, а доходность снизилась до 5,97%. Эти вложения принесли в июле инвесторам самые большие убытки более чем за год.
Привлекательность некоторых облигаций можно проиллюстрировать увеличивающейся разницей между спредом их доходности и стоимостью кредитных дефолтных свопов (CDS), которые используются для защиты от неплатежа по этим бондам, отметил М.Кисел.
"CDS дают самую точную оценку риска дефолта, поэтому, когда долговая бумага становится очень дешевой по сравнению с риском ее дефолта или спредом CDS, создается то, что мы называем недооцененной возможностью", - отметил топ-менеджер PimCo. Сейчас разница достигает 150 базисных пунктов - этого не было последние шесть лет, добавил управляющий.
По его словам, фондовым менеджерам стоит избавляться от бумаг с самым низким рейтингом, в районе ступени "CCC", а не от более качественных бондов. Хотя продать бумаги с самым низким рейтингом подчас бывает непросто, многие управляющие традиционными высокодоходными фондами пытаются заработать на доходности, а не на увеличении стоимости бумаги, говорит М.Кисел.
"Следует покупать бумаги с рейтингом ''BB'', а не увлекаться бондами с 7-процентной доходностью, - сказал он. - Погоня за высокой доходностью может обернуться тяжелыми потерями".
PIMCO в общей сложности управляет активами на $2 трлн. В настоящее время компания отдает предпочтение корпоративным эмитентам облигаций и тем отраслям, рост в которых будет как минимум вдвое превышать общий подъем экономики. В частности, М.Кисел заинтересован в сегменте переработки, хранения и транспортировки энергоносителей (энергетический midstream), в гостиничной, авиатранспортной отраслях и в производстве стройматериалов. Также он отмечает наличие хороших перспектив в игорной отрасли Макао и газораспределительном сегменте в Китае.
Источник: IFX-news