"В новых реалиях с учетом значительно расширившегося дисконта нефти Urals к Brent для поддержания долгосрочной устойчивости государственных финансов и сохранения способности проведения контрциклической бюджетной политики более рациональным вариантом представляется сохранение текущего уровня базовой цены нефти", - говорится в аналитической записке департамента исследований и прогнозирования ЦБ.
Минфин в июле внес в правительство РФ предложения по новым параметрам бюджетного правила. При этом подробности ведомство тогда не раскрыло. Чуть позже газета "Ведомости" со ссылкой на источники сообщила, что Минфин в модифицированном бюджетном правиле при расчете базовых нефтегазовых доходов предлагает ориентироваться на цену отсечения в $60/барр. и зафиксировать объем добычи на уровне 9,5 млн барр./сутки.
Аналитики ЦБ считают такую цену отсечения и такой объем добычи завышенными.
"Исходя из ожидаемой нами динамики цены прибыльности добычи сланцевых производителей и цены нефти, балансирующей государственные бюджеты основных стран - экспортеров нефти, цена нефти Urals $60/барр. кажется существенно превышающей равновесный уровень для средне- и долгосрочного периода", - отмечает департамент ЦБ.
"Аналогичные, хотя и заметно более низкие, риски мы видим и со стороны объема добычи нефти в случае его фиксации на уровне 9,5 млн барр./сутки. Это означает высокие риски формирования резервов в ФНБ в периоды относительно благоприятной внешней конъюнктуры в объемах, недостаточных для покрытия отрицательного разрыва между фактическими и базовыми нефтегазовыми доходами в периоды, когда цена нефти будет ниже базовой", - подчеркивают эксперты.
Они считают целесообразным снизить планку по объему добычи или же сохранить текущий механизм, в рамках которого объем добычи не зафиксирован.
Аналитики считают, что цена нефти Brent с высокой вероятностью может закрепиться на уровне около $60-65/барр., но Urals с учетом дисконта к этому уровню не приблизится. "С начала спецоперации дисконт вырос с нескольких долларов США до уровня $30-35/барр. Ожидаемое нами снижение цены нефти Brent с текущих около $100 долл./барр. до приблизительно $60-65/барр. должно повлечь и значительное снижение дисконта (за счет уменьшения стоимости транспортных издержек из-за снижения стоимости топлива, а также сокращения стоимости страхования по причине сокращения стоимости страхуемого груза). Однако, например, пропорциональное снижению цены нефти снижение дисконта оставит его на уровне около $20/барр., что сформирует цену нефти Urals на уровне $40-45/барр. Это близко к базовой цене нефти в соответствии с действующим бюджетным правилом", - поясняют эксперты.
В текущей версии бюджетного правила цена отсечения в 2017 году была зафиксирована на уровне $40/барр. Каждый года она индексируется на 2%, то есть в 2022 году составляет $44,2, в 2025 году приблизится к $47/барр. Действие отдельных положений бюджетного правила из-за санкций на 2022 год было приостановлено.