Investing.com − Понедельник был знаменательным днем для рисковых активов. Победа в первом туре президентских выборов во Франции сторонника евроинтеграции Эммануэля Макрона снизила опасения победы во втором туре ультраправых, призывающих к выходу Франции из ЕС.
Особенно впечатляющим было падение CBOE Volatility Index VIX на 25% – самое значительное падение с 2011 года. VIX измеряет подразумеваемую волатильность опционов на индекс S&P 500 на ближайшие 30 дней. Индекс волатильности опционов традиционно является неким индикатором рыночных рисков. В последний раз VIX показывал аналогичное падение 9 ноября прошлого года после победы на президентских выборах в США Дональда Трампа – тогда индекс упал на 23%. Напомним, что в ноябре прошлого года Трамп был воспринят рынком положительно из-за своих налоговых и инвестиционных программ, которых пока не видно.
По словам независимого аналитика Дмитрия Демиденко, снижение VIX было связано с закрытием позиций. Проще говоря, речь идет об избавлении от неопределенности. По словам эксперта, не важно, кто выиграл, Дональд Трамп или Эммануэль Макрон, инвесторы страховали свои риски от победы первого и от поражения второго, и как только стало ясно, кто победил, «банально избавились от страховки».
«В настоящее время S&P 500 выглядит переоцененным, поэтому американцы все чаще обращаются к европейскому рынку, что видно по динамике потоков капитала в ETF, ориентированных на Старый свет. В этом отношении победа евроскептиков и связанная с ней коррекция CAC, DAX, Euro Stoxx и других «европейцев», вероятнее всего, спровоцировала бы цепную реакцию и потянула вниз американские фондовые индексы. По факту этого не случилось, и VIX закономерно рухнул», – отметил Демиденко.
«Практически стопроцентная уверенность рынка в том, что следующим президентом Франции станет Макрон, поддерживает спрос на рисковые активы, т.к. другого подобного политического риска в ближайшем будущем нет. В данном случае, ближайшее будущее – это до парламентских выборов во Франции в июне и в Германии осенью. Конечно, победа Ле Пен все обрушит, по крайней мере на небольшой срок. Кроме рубля, для которого победа Ле Пен будет приятной неожиданностью», – высказался Владимир Миклашевский, старший экономист Danske Bank.
По его мнению, при победе Макрона волатильность продолжит падение, а положительный настрой будет уже в ценах, поэтому ралли рисковых активов скоро замедлится, и фундаментальные факторы вновь встанут на первое место.
Отметим, что текущий уровень волатильности рынков является очень низким, что вызывает определенную нервозность, так как период пониженной волатильности обычно оканчивается большим движением. И почти всегда это означает коррекцию фондовых площадок с их весьма завышенных уровней. Ситуация на глобальном рынке может измениться в худшую сторону в любой момент, предупреждают эксперты.
Снижение «индекса страха» для инвесторов означает, что все позитивные ожидания уже включены в текущие рыночные цены, отметила руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович.
«Последние сильные колебания индекса VIX были связаны с политическими событиями, появления которых инвесторы никак не ожидали – резкий взлет VIX в июне 2016-го по время референдума по Brexit и ноябрьский рост до 22 пунктов перед президентскими выборами в США. Думаю, в ближайшее время «индекс страха» может вырасти либо в случае неожиданной победы Марин Ле Пен во втором туре президентских выборов во Франции, который состоится 7 мая, либо в начале июня во время парламентских выборов в Великобритании. Помимо политических событий, на VIX последние два года сильно влиял и курс китайского юаня. Резкая девальвация национальной валюты приводила к значительному росту рисков в глобальной экономике», – пишет Евгения Абрамович.
Среди других вероятных причин, по которым волатильность может вновь резко вырасти, аналитики называют: рост политической обстановки вокруг Северной Кореи; возможное обострение на Ближнем Востоке, вероятное «политическое фиаско» в реформах Трампа; смена тенденции на долговом рынке, где уровень процентных ставок может возобновить свой рост из-за распродаж на рынке облигаций.
Анализируя динамику «индекса страха» VIX, вряд ли можно предполагать, что в долгосрочной перспективе волатильность так и будет оставаться низкой, отметил руководитель инвестиционного партнерства LDinvest Дмитрий Лебедь.
По его словам, для России сейчас благоприятный период, однако рано или поздно это закончится. «Есть повод считать, что рынок России выжал из себя максимум на ближайшие пару лет, − считает трейдер. − Это касается как рынка рубля, как фондового рынка, так и доходности ОФЗ. На сегодняшний день, более 30% инвестиций в ОФЗ – это иностранные вложения. В 2014-2015 годах эта отметка равнялась лишь 5%, а значит, сворачивание carry trade будет для российского рынка крайне проблематичным и вызывающий рост волатильности, но, скорее всего, в сторону снижения».
«Существует поговорка: рынок растет медленно, но падает он очень быстро. Именно поэтому рост волатильности будет сигналом для возвращения на рынок медведей», – уверен Дмитрий Лебедь.
В свою очередь, Дмитрий Демиденко предполагает, что дальнейшая динамика VIX ничем не будет отличаться от предыдущей. «Временные взлеты и последующее длительное нахождение вблизи низких отметок. В целом, подобная динамика благоприятно отражается на доходных активах, однако увеличивает риски резкой коррекции».